境外央行类机构 获“大尺度” 准入银行间市场

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[今年，海外资产配置投资者投资银行间债券市场的规模约为3000亿元。未来五年，海外投资在国内债券市场的份额预计将增加到8%~10%，即约8万亿至10万亿元的潜在资本流入。]

4月14日，中国人民银行公布了海外央行机构进入中国银行间债券市场和外汇市场的业务流程。据《中国商报》采访的业内人士透露，从这两个业务流程来看，对外开放的“规模”不小，尤其是几乎涵盖了所有的交易，资金的汇出“不需要相关行政部门的批准”。事实上，早在2015年7月，央行就发布文件，取消对境外央行机构投资境内银行间债券市场的额度限制，并实施准入备案制度。这个问题是为了进一步澄清和完善业务流程。

这是人民币资本项目可兑换过程中的一件大事，有利于推动人民币国际化。虽然对外开放相对较强，但主要针对海外央行机构，资金相对稳定安全，规模有限，对国内债券市场的短期影响有限。

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4月14日，央行发布了《海外央行机构进入中国银行间债券市场业务流程》(以下简称“债券市场流程”)和《海外央行机构进入中国银行间外汇市场业务流程》(以下简称“外汇市场流程”)。在业内人士看来，从业务流程来看，对外开放相对较强，主要体现在投资额度、交易品种和资金自由汇出等方面。

根据债券市场流程，海外央行机构可以通过三种方式进入银行间债券市场:通过央行代理、通过具有国际结算资格和结算代理资格的商业银行代理以及直接投资。此外，如果央行被选为代理，你仍然可以选择其他两种投资方式之一。

此外，境外央行机构可投资的交易类型包括债券现货债券、债券回购、债券借贷、债券远期、利率互换、远期利率协议以及中国人民银行批准的其他交易。此外，配额没有限制，并且实行备案制度。资金可以自由汇出。

《外汇市场流程》还指出，交易品种可以是所有上市交易品种，包括即期、远期、掉期(外汇掉期和货币掉期)、期权等。；交易货币包括美元、欧元、日元、港元、英镑等在银行间外汇市场上市的货币，没有限额。未经有关行政部门批准，资金可以在中国境内使用或汇出境外。

中国金融期货交易所研究院首席宏观研究员赵庆明向《中国商报》记者表示，开放应被视为人民币资本项目可兑换的渐进事件，特别是对海外央行机构而言，这将使人民币成为其他国家外汇储备的组成部分，有利于推动人民币国际化。

去年，央行宣布将向海外央行机构开放银行间债券市场和银行间外汇市场，市场正热切等待具体的业务流程。

在业内人士看来，有两点最值得关注:第一，如何管理外国投资者，尤其是资本流入和流出的宏观审慎措施。“投资者仍希望看到一个更明确的政策方向，以评估中长期风险和回报。在当前充满挑战的国际市场环境中，这一点尤为重要，因为市场波动越大，资产配置流的波动性和相关性就越强，资产管理公司需要保持足够的灵活性，以便在任何特定市场进行投资或退出。以确保其最终客户的投资和赎回需求得到满足。”德意志银行高级策略师刘丽男在最近的一份报告中指出。

第二，可投资产品的范围。刘丽男指出，考虑到市场对人民币汇率风险的担忧，缺乏高流动性的可交易工具来对冲人民币汇率利率风险可能会降低海外投资者近期的投资兴趣。

现在，业务流程已经落地，上述所有疑问都已得到解答。

资本流入的短期影响有限

如此大规模的开放会不会带来跨境资金的大量流入和流出，尤其是在中国跨境资本流动加剧的情况下，以及相应的风险能否得到控制？

中央财经大学金融学院国际金融系副教授谭告诉《中国商报》记者。首先，对外开放主要是针对海外央行机构，这不同于商业金融机构的逐利资本。中央银行的资产主要是外汇储备投资。最重要的是流动性和安全性。从国内贸易规模和投资结构来看，主要是长期投资。因此，它将对中国债券市场产生一定的影响。然而，

此外，在国际上，各国央行也可以通过g20等平台相互沟通。与中国有更多贸易关系的国家，如东盟，首先投资中国国内债券市场。在某种程度上，对话机制和交流平台可以用来防止大量资本流入和流出。

自2014年下半年以来，中国外汇储备开始减少，跨境资本外流的压力依然存在。市场一直预期，国内债券市场的开放可能会耗尽海外资金。

赵庆明还告诉记者，短期内“不要对这一点寄予太大希望”。

他说，外国央行对国内银行间债券市场的投资主要涉及相关国家的外汇储备投资，包括发达国家在内的世界外汇储备总额为9万亿至10万亿美元，其中中国占30%。同时，自2014年以来，人民币汇率一直存在一定的贬值预期。“这将吸引一些资金，但分配不会特别大。”

谭还表示，中央银行在配置外汇资产时，更注重货币在世界储备货币体系中的地位，正如中国最大的外汇储备配置是美元资产一样。按照这一逻辑，人民币在跨境支付和贸易结算方面居世界前列，但在储备货币体系中的地位并不是很高。因此，外国央行会投资中国的债券市场，但这是一个渐进的过程，而且最初的数额不会特别大，这就是为什么中国人民银行可以如此大幅度地放开。

据德意志银行预测，今年海外资产配置投资者投资银行间债券市场的规模约为3000亿元。未来五年，海外投资在国内债券市场的份额预计将增加到8%~10%，即约8万亿至10万亿元的潜在资本流入。