上市 跨境 股权转让

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2016年即将结束。今年，信托资产规模接近20万亿元。今年，信托公司在转型发展中积极寻求创新突破。今年哪些热点事件影响了信托业？记者采访了中国人民大学信托基金研究所执行所长邢成。

《围城》的效果:

在过去的10年里，信托公司的股权很少出现

聚在一起转移潮流

记者:2016年，四川信托、华奥信托、杭州工商信托、上海信托等信托公司发生了多起股权转让事件。这导致了关于信任前景和未来市场的各种不同的争论。您对加快新一轮信托公司股权转换有何看法？

邢成:2016年以来，共有7家信托公司发生了股权变动和未决问题，这将信托许可证价值之争推向了新的高潮。是高水平的现金流出、许可证贬值还是监管“赶走”？一切皆有可能，但这并不重要。在市场巩固期和行业调整期，对信任的未来预测有不同的判断和分歧是很正常的。不同的股东背景、资源、理念和策略，对信托自身价值和未来发展的判断自然会有所不同，信托股份的买卖必然会有得有失。

综上所述，经济增长放缓、竞争加剧、转型困难、利润水平下降、监管收紧以及对自身战略的考虑是一些老股东“快速撤退”的直接原因；完整的功能、广泛的投资领域、灵活的金融工具和稀缺的许可资源是一些新买家最直接的驱动力。本质不在于谁来做，而在于如何去做。信托行业正面临严峻考验。

在2016年信托公司股权转让的许多案例中，一个非常明显的现象是，几乎所有转让股票的股东在退出时都赚了很多钱。因此，考虑到信托的优势及其未来发展的空和前景，此时获得信托公司股权的新股东绝不是“从高位上接手”，而是“利用机会”。

曲线列表:

许多信托公司都采取了重组和借壳的方式

努力实现上市

记者:2016年，许多信托公司实现了突破，通过不同途径上市。你对信托公司的上市前景乐观吗？

邢成:自从安信信托和陕西国投20多年前登陆a股市场以来，中信信托、北方信托和中海信托等公司都在努力上市，但都没有成功。然而，一些信托公司一直难以以“信托影子股票”的形式进入a股市场。例如，经纬纺织拥有中融信托，爱建集团拥有爱建信托，在市场上可以被归类为“信托影子股票”。

信托公司上市难的根源在于，相关监管部门认为信托公司“伤痕累累”，信托主营业务不够清晰，盈利模式不可持续。再加上私募信托产品的性质，在信息披露方面也存在一些问题，因此信托上市之路一直艰难曲折。然而，许多信托公司今年取得了突破，这令人鼓舞。上市不仅意味着信托公司有更多的发展机会，还意味着在公司治理上更上一层楼。尽管信托公司的上市仍然艰难曲折，但相信随着时间的推移，资本市场将会热情拥抱信托行业。

转型和创新:

信托产品得到了资助，跨境分配成为一种发泄方式

记者:今年转型创新的目标有没有新的突破？

邢成:融资是信托产品转型创新的最终出路，这是业界多年来的呼声。以前，它基本上停留在纸面上和口头上，在实际操作之前还有很长的路要走。然而，这种模式在2016年发生了根本变化。在强化转型和推出新的转型措施的过程中，大量信托公司不约而同地选择为信托产品提供资金。因此，以贷款为主要应用模式、项目融资为主要产品结构的信托公司传统业务模式多年来一直在进行实质性创新和颠覆。

在跨境配置方面，业内领先机构已采取防范措施并率先行动。例如，平安信托和中国信托业开展了各具特色的跨境信托资产配置业务。据统计，近四年来，高净值个人(一般是净资产在600万元/100万美元以上的个人)海外投资比例几乎翻了一番，高净值个人海外投资比例从2011年的19%上升到37%；尤其是可投资资产高达1亿元人民币的超高净值个人，其海外资产占比今年已达到57%。未来10年将是高净值客户数量和规模增长的“黄金十年”。因此，中国信托资产管理业务将改变目前单一的在岸资产管理，逐步从为境内客户提供资产管理服务的单一模式向离岸协同资产管理转变，并逐步将在岸资产管理的服务能力延伸至离岸客户，从而实现全球配置和全球服务。

5000亿元人民币:

固有资产的规模飙升——喜忧参半。

记者:第三季度，中国信托业固有资产达到5040.49亿元，首次突破5000亿元大关，标志着信托公司整体实力迈上新台阶。固有资产的规模已经达到创纪录的高度。你认为这是快乐还是烦恼？

邢成:客观地说，是喜忧参半。积极方面，信托公司固有资产规模扩大，整体实力和质量提高，提高了信托行业抵御项目风险的能力，有助于防范行业赎回危机。同时，有利于逐步建立一个一体两翼、信托业务收入和固有业务收入并重的信托公司盈利模式，有利于提高信托行业的固有资本收入和盈利能力。此外，它有助于提高信托公司的战略布局能力。例如，通过投资高质量的公司股权，它不仅可以为信托公司创造可持续的收入，还可以在特定领域提供业务合作，或设立专业子公司来深化特定领域的业务。不利的一面是，固有资本大规模快速增长，这往往会产生“双刃剑”效应。首先，它给信托公司的经营带来了前所未有的经营压力，资本回报率令人担忧；其次，根据监管要求，固有资金的出口非常狭窄。在这种背景下，少数公司急功近利，涉足高风险领域或不熟悉的投资领域，导致固有业务的案例风险积累；三是固有资产规模飙升，导致部分信托公司固有业务收入比重上升，影响了信托主营业务的地位，威胁了客户利益。

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