金融属性的《叶问3》掀开票房“暗箱”

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"“叶问3”是继《美人鱼》之后的又一部国产大片，起初我们对此非常乐观。"最近，一位知识产权人3联合发行人的高管告诉《中国商报》记者。

当天，这位高管厌倦了应对“鬼域”风暴，但他别无选择，只能发表声明，谴责对ip man 3的诽谤攻击，并表示支持和配合广电总局的调查。

本报记者了解到，发行人直接与上海和合影视投资有限公司(以下简称“和合影视”)签订协议，支付1.17亿元人民币，获得联合担保的部分发行权。

对于上海快路投资集团董事长施建祥，这位高管表示，他没有联系。

这位高管没有对今天的尴尬局面发表评论，而是说，“一个好导演、一个好知识产权和一个好演员应该有好的票房。”

野心首先来自ip人3的ip光环。

“在前两部电影的票房和口碑积累良好的基础上，再加上阵容强大，在内地上映的时机也不错。在《美人鱼》之后，只有一部大电影缺少时间、地点和人物。即使有最正常的宣传，ip man 3的票房也不会差。达到8亿元不是问题。遗憾的是，该项目背后的交易员可能急于创造一个新的神话，这太难了，而且适得其反。”资深电影制作人王璐认为。

投资者是不是推得太紧了？

为什么叶问3的交易者如此“难”，必须从叶问的源头开始。

《叶问3》由东方电影制作有限公司(以下简称“东方电影”)和天马电影制作(香港)有限公司联合制作，值得注意的是东方电影参与了《叶问》前两部电影的制作。

东方电影是长河国际实业有限公司(00009.hk)电影业务的品牌，前身为香港老牌电影公司东方电影娱乐有限公司。1992年，《家庭纠纷》创下了4800万港元的票房纪录。

如果公共信息的总投资是1亿，即使它是一匹黑马，在同一时期的票房和赚取数亿，叶问没有给投资者带来利润(如果成本回收，票房应该达到至少3亿)。然而，叶问的高质量制作不仅使甄子丹成为功夫巨星之一，而且还建立了声誉。因此，东方电影《叶问2》于2010年上映。

作为前两部电影的制片人，安女士告诉记者，“邀请我参加《叶问3》的制作，但我认为时机还不成熟。”

不成熟的原因之一是《叶问》的成功引发了关于咏春大师叶问的“叶问”射击热。“我担心叶问的品牌会被打破，我担心观众会有审美疲劳。”我一直认为我应该再等一等，所以黄先生可能认为我不感兴趣，我会自己做。”总经理安说。

然而，在很多以“叶问”为主题的电影中，除了梁朝伟在《一代宗师》中的表现外，其他的“叶问”几乎无法与甄子丹的“叶问”相提并论，这也是投资者坚信“叶问3”能够成功的一个重要原因。2015年，关于ip man 3被官方枪击的新闻开始频繁出现在报纸上。

完成影视产业布局？

然而，在2015年的电影市场，“环境发生了巨大变化”。首先，各方都在为“知识产权”而竞争，并试图使知识产权的价值最大化；第二，在经济下行压力下，影视产业成为一些大型转型升级集团的投资“热点”。

数据显示，2015年，30部知识产权电影贡献了约80亿英镑的票房，大量知识产权改编游戏延续了前几年吸引黄金的辉煌记录，原创内容的价值更加突出，这也催生了M&A市场更多的资本运作。

2015年，中国市场有42起与知识产权相关的收购。其中，披露收购金额的有39起，总收购金额为209.59亿元；被并购企业的行业涵盖影视、动画、游戏、小说、艺术家等多个领域。，平均单笔收购金额为5.37亿元。

在许多成功案例之后，甄子丹的ip城域网3如何实现价值最大化？

“不管中国电影的票房是高达数百亿，还是中国电影进入10亿票房时代，都没有改变投资电影的高风险。毕竟，最终利润率变化不大，仍在5%至10%之间。如果我们想使知识产权的价值最大化，首先是融资成本低。在过去的两年里，文化项目尝试了公平和债权的方式。”一家大型综合基金的合伙人徐辉表示。

这一点，《叶问3》发挥得淋漓尽致。

仔细看看这个项目的制片人，除了在黄百鸣比较突出的东方影视和天马影视(01326.hk)，叶问前两部电影的大部分投资者都被淘汰了。记者了解到，和合影视是ip城域网3的最大投资者。

“如果ip man 3想成功，超级演员的成本不低，有了3d效果，投资至少是8000万甚至上亿。”王璐按当前市场价格为我们的记者算了一笔账。

如此高的投资意味着票房和成本回收的压力不小。对影视行业进行如此大的投资，一般的做法是以一两家有影响力的制作公司(或制作人)为核心，与联合发行能力强的公司和院线组成一个“强强联合”的团队，共同承担电影质量和宣传的风险。

当然，创新时代并不排除黑马的出现。

根据国家企业信用信息公示制度，和合影视成立于2010年。和合影视的控股股东为上海金融文化联合有限公司，后者股东为快路投资和上海东虹桥金融控股集团有限公司..

根据公开信息，记者发现，2014年3月和4月，一位财富顾问宣传出售了一项名为“上海和合影视投资有限公司文化产业基金”的产品，该产品属于有限合伙私募股权基金，并以股权或债权的形式向和合影视发放了1.5亿元的投融资，用于投资电影《叶问3》。

如基金风险控制措施所述，有电视剧和电影收入作为还款保证。和合影视参与的72集电视连续剧《仲晶·岳飞》已经拍摄完毕并进入播出阶段。目前，在联系电视台购买版权的过程中，后续资金回笼快速稳定，批量资金回笼可以完全覆盖1.5亿元的融资金额。

基金到期时，如果存在还款违约风险，东虹桥担保公司将以现金补偿的方式保证投资基金的本金和利息收入。回购保函的发行人是上海快路投资。

电影制作成本通过股权众筹完成后，2015年3月，《叶问3》开始拍摄。

然而，《叶问3》在拍摄了几个月后有了更多的“创新”。首先，“ip man 3”电影收入权转让产品出现在出借平台上，该产品投资于大幕(北京)电影发行控股有限公司(以下简称“大幕”)，主要用于转让电影“ip man 3”发行放映的专有权。期满后，这些权利被大屏幕以溢价回购和发行。产品规模2亿元，每本5万元，共4000册。

据业内人士透露，这部电影的大银幕前身是曾发行过《爱神》、《风云二号》、《战国策》和《金陵十三钗》等多部电影的局域网团队发行团队。

“上海快路投资集团之所以在这个时候收购蓝队是可以理解的，主要是因为分销业务已经成为媒体公司收入的重要组成部分。在常规发行比例下，发行业务的票房一般在10%左右，但保证发行《西游记》让华谊兄弟(市值300027，买入)获得近2亿元的税前利润。”王璐认为。

到目前为止，快路投资集团已经通过投资制作和发行公司进入了“影视圈”。

“2014年，一些非影视传媒上市公司收购了大部分第二梯队影视传媒公司；第一梯队的影视传媒文化上市公司也在关注内容产业，启动整个产业链的并购，如华谊兄弟和光明传媒(报价300251，购买)。2009年，华谊兄弟在上市之初有6家控股公司，现在这个数字已经达到约100家。”许卉说。

疯狂追求知识产权的最大价值？

然而，ip man 3的生产和销售与传统项目完全不同。最重要的一点是，生产成本、分销成本和主要投资都是通过众筹融资完成的。即使两家公司通过回购和溢价进行分配，这也意味着主要投资者的最终项目收入是有限的。

王璐根据传统的影视剧项目为我们的记者计算了这个账户。如果ip man 3的总投资是2亿英镑，主要投资者将拿出6000万英镑，占投资的30%。如果总票房能够达到10亿元，按照43%和57%的票房分配比例，投资者的总收入将达到4.3亿左右，扣除成本后的税前利润将达到2.3亿，而主要投资者可以按比例分成6900万。

如果2亿的制作费用和2亿的宣传费用全部通过众筹完成，投资者所谓的“收入”可能是获得一定的“佣金”，或者通过溢价获得收入。

但是ip man 3的野心显然不止于此。

在《叶问3》上映前夕，2月23日，什邡控股(01831.hk)以约1.1亿元从和合影视获得了《叶问3》55%的票房收入权；24日，什邡控股的大股东施建祥增持了该公司785万股多头头寸。同日，快路全资子公司上海夜香投资管理有限公司持有沈凯股份(报价002278，买入)(002278.sz)，投资4900万元认购上海高桂投资管理有限公司股份，投资目标为“ip man 3”票房收入投资基金。

如果《叶问3》的票房为10亿，按照43%的票房分割率和55%的票房收入权，1.1亿的收购本金将被移除，什邡控股最终将受益约1.365亿元；如果票房达到20亿元，收入可能在3亿元左右。按照一般影视上市公司及以下影视投资项目20倍的市盈率计算，什邡控股的市值可达60亿元。

施建祥本人与其他股东和交易员一起，也可以在这两家上市公司中获得利益。

这显然将促进ip城域网3的价值最大化。但要实现这一点，票房必须“爆炸”。

打破中国电影业的“毒瘤”

“一般商业电影的头两周是最重要的，而第一周更是至关重要。如果公告做得好，质量可以接受，第一周的票房一般占票房收入的30%到50%。如果这部电影本身有良好的声誉，票房将持续到未来两周甚至更长时间。”王璐解释道。

具有金融属性的叶问3最终将回归电影的基本法则。

不幸的是，第一周的兴奋还没有过去。当《叶问3》喊出它将达到30亿的票房时，关于它的“鬼域”的报道一个接一个出现。当然，最终结论仍需等待主管部门的调查结果。

然而，“叶问3”这次引爆了“鬼域”，这在业界引起了很大的掌声。

“因为危害太大了。”王璐说。

所谓的电影《鬼域》指的是午夜的电影场景，而且场景都是满的。

从《香港》到《猎杀怪物》，许多创纪录的大片都面临着同样的挑战。

关于《鬼域》的票房，记者去年底专门咨询了主管部门的主要负责人。这位负责人表示，目前还没有进行统计，但已经对中国电影产业链中的“毒瘤”现象(偷拍票房和票房“注水”现象)进行了深入探讨。“偷报票房”的比例不到总票房的10%。“由《鬼域》创造的票房不应该超过这个比例，但这些‘毒瘤’对电影业的发展是极其有害的。

去年9月，有报道称广电总局将从三个方面入手，严厉打击票房欺诈。今年1月中旬，有关部门联合开展了为期100天的全国电影市场整顿行动，重点打击虚假票房等不良现象。

文化众筹爆发

太多太晚了。这场风暴在二级市场引起了巨大的波动，ip man 3的电影配售率在第二周下降。

现在的问题是，下一个ip城域网3还会出现吗？

答案是肯定的，因为文化产业的投资热潮还会继续，相关部门的监管和法律政策还没有完善。在这场投资风暴中，每个人都有自己的目的和不同的游戏方式，“创新者”或“贪婪的人”也不例外。

一些分析师认为，虽然去年文化众筹只有10亿左右，但今年将是文化众筹爆发的一年，总筹资规模可能达到数百亿。

“目前，电影众筹主要是基于奖励众筹。小额投资和实物回报的投资风险低。同时，股权众筹模式具有很强的抗风险能力。对于电影业来说，股权众筹相当于“循环众筹”。这样，投资者就成了圈内的熟人和人，更容易筹集资金。同时，业内人士对项目的把握更加准确，进一步降低了投资风险。”中国文化金融50强论坛副秘书长刘德亮告诉记者。

“核心问题是，不管有多少亿，最终都要尊重电影产品本身。即使你并不真正热爱电影，你也必须对这个新兴行业负责。”王璐认为。