业内人士呼吁：进一步加强信用风险管理

本篇文章1286字，读完约3分钟

“在鸟巢下面，有蛋。”近期债券市场的剧烈动荡充分暴露了这一体系的脆弱性。尽管最近市场已经稳定，但整个债券圈仍处于震荡之中。

“交易对手的信用违约引发了一场信用危机，充分暴露了债券市场的脆弱性，这值得包括监管机构在内的每个市场参与者反思。”在最近举行的“2016中国债券论坛”上，一些业内人士表示。

针对发行人信用风险、交易对手信用风险等热点和难点问题，业内人士呼吁，在信用违约已成为“新常态”的背景下，有必要加强信用风险的研究和管理，在配合金融监管体制改革的同时，进一步加强债券市场体系建设，完善债券市场监管体系。

信用风险已经成为人们关注的焦点

12月24日，“2016中国债券论坛”在北京举行，此次论坛由国家金融与发展实验室联合第一创业(002797，BUY)证券主办，第一创业债券研究所承办。来自债券发行机构、承销机构、投资机构、研究机构和中介服务机构的400多名专业人士汇聚一堂。在这次论坛上，信用风险成为债券市场的焦点。

“市场违约正在从发行人的主体，或及时偿还本金和利息，演变为二级市场的交易对手。从整体市场反应来看，二级市场交易对手违约带来的流动性影响远远大于发行人违约带来的影响。它对其他金融市场的影响，也比发行人违约的有限影响更大。”国家金融发展实验室和中国债券论坛首席经济学家彭兴云说。

完善制度建设是当务之急

业内人士指出，近期债券市场的剧烈波动暴露出中国债券市场体系仍然相对脆弱，促使市场更加重视债券信用风险管理，再次凸显了加强债券市场体系建设的重要性，这是一件好事。

国家金融与发展实验室主任、中国社会科学院院士李阳提出，要从六个方面进一步推进债券市场的改革与发展:一是保持去杠杆化与经济稳定的平衡；二是随着债券市场的发展，利率市场化改革的最后一公里要拉开；第三，杠杆率仍然受到限制，对借款人实行统一和综合的杠杆率限制和资本缓冲安排；第四，加强信用体系建设，规范地方政府和国有企业的借贷行为，完善信用评级机制；第五，配合金融监管体制改革，打破市场分割和长期监管的局面；第六，在概念和体系上对流动性分析保持高度警惕。

中国政府证券登记结算有限责任公司董事长水如清也指出，从政策层面来看，债券托管应该整合，以提供更有效的监管支持和信息支持。债券托管结算系统反映账户资金和债券的最终流向，是辅助监管决策的重要监控平台。推进债券市场托管结算基础设施建设并有效整合，可以更加客观、全面、及时地反映债券市场整体运行情况，提高监管有效性。从操作层面来看，应该规范代理的操作模式。代理和买断回购的效果是相似的。用标准化买断式回购替代代理交易有利于降低不履约风险。

“从过去两年的债券风暴来看，对债券机构缺乏信任以及流动性收紧，再次提醒我们加强债券市场体系的重要性。”第一创业证券有限责任公司董事长、中国证券业协会固定收益专业委员会主席钱龙海表示，中国债券市场已成为世界第三大债券市场，随着人民币国际化的进一步推进，中国必将成为世界重要的资本市场。通过完善制度，可以不断完善扁平化的市场结构，形成成分丰富、功能完善、竞争有序、监管统一、互联互通的国际债券市场。