任泽平:这项房价法规将在2019年上半年见底

最近，股市正在调整，房地产也在调整。我们看到的消息大多是负面能量，甚至一些经济学家开始批评我们的政策。

然而，我对中期和长期持乐观态度。

我认为许多问题需要全面考虑。凡事都有两面性。例如，如果我们去杠杆化，我们如何去杠杆化而不痛苦？

有些人似乎很乐意在不去杠杆化的情况下释放水资源，但他们总是不得不为短期和长期痛苦选择一个。历史上没有哪个经济体在去杠杆化过程中没有痛苦。

每个人都想让钱释放水分，但从长远来看，这意味着金融和债务风险的贬值和积累，这肯定是事实。凡事都有两面性。

风险增加，机会减少。现在，许多a股非常便宜，风险比两年前和三年前小得多。

从长远来看，这个市场上的许多股票真的便宜只是时间问题。所以我认为很多事情都是两面性和辩证性的。

首先，结构性放松

稍后会有结构性放松，但肯定不是洪水。

1、对于经济

2015年，我提出了“L型经济”，从2016年到2018年，中国经济将会出现波动并触底。

从2016年到2017年，第一个小周期触底，然后经济从2018年开始回落，2018年应该是2018年下半年。

此次回调可能会在2019年上半年见底。但我个人认为经济不会失控。这种经济微调是有底线的。

2.面向政策

一般来说，目前的政策是采取去杠杆化、去产能、去库存、降低成本和短板，所以这种方法是正确的。然而，有些细节可能需要改进，结构需要调整。总的方向肯定是正确的。但短期内肯定会很痛苦。

例如，我认为，总体而言，流动性紧缩在今年下半年之前仍然很紧，但结构将相对放松，主要是在基础设施、微观和实体经济领域，以后可能会放松结构，但绝对不是洪水。

第二，贸易摩擦

最好的回应是改革开放

从世界大国兴衰和领导权更替的世纪规律来看，贸易战是中国发展到现阶段不可避免的现象和挑战。

你认为美国会自然放弃世界领导权吗？这不仅仅是一场贸易战，而是一场打着贸易保护主义旗号的遏制战。这是一场关于发展模式、意识形态、文化文明和价值观差异导致的世界领导地位变化的争论。

从数据来看，美国现在的国内生产总值约为19万亿美元，占世界的24%。中国现在有12万亿美元，约占全球国内生产总值的15%。中国和美国合计占全球国内生产总值的40%。日本排在第三位，仅占5%多一点，只是我们的一小部分。

这的确是一个巨人的时代，但更重要的是，中国经济仍以每年6%以上的速度增长，而美国的年平均增长率为2%。

时间对我们有好处，美国最担心的是这种发展的时间。然而，我不认为我们在很多问题上都输了，比如贸易，但是我们可以实现双赢。国际贸易必须是双赢的局面，但它具有很强的收入分配效应。

就我们而言，我认为我们应该保持稳定，做好自己的事情。不要失去老一代教给我们的东西，那就是保持低调，赚大钱。

因此，我对中美贸易摩擦有三个基本判断:长期还是严重；这是以贸易保护主义为名的遏制；我们最好的回应是改革开放，仅此而已，做好自己的事就足够了。

第三，人口红利

2009年，当我第一次来到国务院发展研究中心时，我们的团队提出了一个判断:中国经济可能永远告别高增长时代，中国经济应该转变增长阶段，转变速度。

你为什么要提高速度和换挡？简单地说，人口红利正在消失，我们必须从要素投入型增长转向创新驱动型增长。

为什么中国的人口和经济在高速增长？就模型而言，它被称为资本劳动技术，或者简单地说，它是一个释放人们创造财富能力的好系统。

请记住，中国最大的人口红利来自1962年至1976年的婴儿潮。中国经济增长和经济结构的许多特点都与这一群体有关。

简而言之，中国过去的高速增长是由这群年轻人在年轻时实现的。当我们最近谈论老龄化时，我们实际上是指这群人正在变老。过去的20年是房地产的黄金时代，也就是说，这一群人想在结婚生子后买房。

人是经济增长的源泉，是一切消费升级的根本趋势。

这些出生于1962年至1976年的人决定了中国经济增长和经济结构的许多主要特征。从1962年到1976年，这群人在20世纪90年代是二三十岁。当他们战斗时，有许多人，年轻人和廉价的人。加上改革，中国肯定会有一个高增长。

从1978年到2017年的40年间，中国的年均增长率为9.5%，而从1978年到2008年的年均增长率为9.8%。9.8%是实际国内生产总值的增长率。如果我们加上价格通胀，我们的实际名义国内生产总值增长率为13%-15%。

这意味着在过去的30年里，你的年化回报率不到13%，你甚至没有超过国内生产总值。因此，在过去的30或40年里，为我们创造财富的机会是惊人的。

那时，一群出生于1962年至1976年的人在20世纪90年代时才20多岁。现在，在2018年，他从1962年出生到1976年，现在是42岁到56岁，也就是说，中国的主流现在是42岁到56岁，而这个快递兄弟以前已经成为了一个快递大亨。

这是中国的年龄分布。这些1962年至1976年出生的人现在是我们岗位的骨干。我们银行80%的高净值客户出生于1962年至1976年。从1962年到1976年，人口是中国当前社会的支柱。

每个人都说这是80后和90后的世界，但事实并非如此。有人说互联网是80后和90后。事实上，互联网是80后用来投资和赚90后钱的。

还有房地产，20到50岁的人在那里买房。在20岁到30岁之间第一次买房和在35岁到50岁之间改善住房是所谓的第二次购房者。因此，现在中国正在进入一个专注于提高住房拥有率的房地产市场。

人口对经济增长和经济结构有很大影响。所以现在中国有这样的人口年龄分布，所以中国快速增长和非常正常地发展是正常的，即“我们正从高速增长阶段向高质量发展阶段转变”，这是一个自然规律。

第四，新一轮增长周期

从短期经济形势来看，世界经济正处于一个新的增长周期。

2008年经济危机后，美国在2012年复苏，欧洲在2016年下半年复苏，越来越多的经济体将加入复苏进程。

有什么影响？影响中国的出口。我们的出口在2015年和2016年出现负增长，但在2017年和2018年上半年，中国的出口开始复苏。

如你所见，欧洲和日本的经济最近开始回落，而美国的主要指标正在见顶。区别在于特朗普的减税延长了美国的复苏周期。

然后我们可以看到，美联储已经进入了加息的预期。由于美元走强，全球资本正在回归美国本土，美元资产也在升值。

与此同时，特朗普在国内减税，在国外提高关税。这两种政策的结合会吸引一些企业到美国投资，因为你出口到美国的商品的关税会增加，但是当你在美国投资时，美国的税收会减少。

因此，不仅是中国，许多新兴市场最近也开始将资本返还给美国。事实上，许多新兴市场最近经历了股票市场的一些价格调整，包括货币。

5.什么是最佳投资机会

购买健康、幸福和服务是未来最好的投资机会。

在国内金融层面，我们可以看到，自2016年9月以来，一是房地产调控，二是金融去杠杆化，金融监管得到纠正，整个社会融资规模实际上已经下降。

我们的广义货币供应量现在创下历史新低。什么是概念？整个流动性正在衰退。然后，在流动性衰退后，企业的融资压力相对较大。

目前，中央政府的政策是扩大货币，严格监督和加强改革。从4月到6月，两个方向的RRR减排将释放一个相对明确的信号。

就中国经济而言，从2016年到2018年，我们都在关注触底。我将其总结为周期性和结构性的双重触底。

让我们先看看结构性触底。去年，中国的国内生产总值增长率是6.9%，所以我们的第二产业低于6.9%，我们的服务业高于6.9%。这是什么意思？

当许多人说中国仍然由工业和投资主导时，事实上，我们正在进入一个新时代，中国正在进入一个由服务业和消费主导的时代。

去年，我们的第二产业占40%，第三产业占51%。近年来，我国消费服务业已经超过了第二产业，未来最大的投资机会在于消费。

消费升级分为四个阶段，第一阶段是20世纪80年代的温饱问题；第二是耐用品，20世纪90年代；2000年，生活用车的消费水平提高了，买车买房。如果你有一辆车和一栋房子，你必须购买健康、幸福和服务。这些是未来最好的投资机会。

说到这里，我们可以看到，2017年信息软件和信息技术服务业的增长率高达20%，接近30%。在其他行业以一位数增长的情况下，该行业的增长率超过25%。这是什么行业？就是所谓的互联网+。

我们进一步分割了这个行业，我们关注移动游戏、在线购物汽车平台、旅游平台和大数据云计算，所有这些都在以35%和80%的速度增长。

我们既不应傲慢也不应轻视自己。中国的新兴经济实际上非常有活力，或者说全球新经济中最有活力的地方不是在美国，而是在中国。

在全球范围内，中国实际上对创新非常宽容。例如，这些行业在互联网加都是跨境的。现在，在中国带手机解决了吃饭、喝酒和娱乐的问题。在欧洲是不可能的。

为什么？如你所见，这种创新都是跨国的，但在欧洲，它们都受到工会的有力保护。为了建造一个汽车平台，出租车司机走上街头，为了建造新的零售商店，他的百货商店的服务员走上街头。这个问题在中国不存在。中国和美国一样，非常开放和创新，特别是在没有国有企业的地方，它更开放。

因此，这么多年来，我们一直非常容忍创新。我们的创新政策的基本态度是什么？你先做，做好，我会认出你的。如果你表现不好，我会再次照顾你。基本上就是这样一个想法。因此，我们有了新的经济增长，我认为这是结构性的触底。

你在中国找不到机会。你在哪里能找到它？

我经常被问到问题。当中国经济出现一些波折时，许多人会说，你想配置一美元资产，想兑换一些外汇来投机美国股票，并在海外投资吗？

我对所有这些问题都有标准答案，最好的投资机会是在中国。

为什么？中国有14亿人口，美国有3.2亿人口，日本有1.3亿人口，欧洲有7亿人口，欧元区有5亿人口，欧洲最大的经济体德国有8，000万人口，韩国有5，000万人口，韩国是仅次于美国的第八大经济体，世界上有70多亿人口，中国有14亿人口。

什么更重要？中国仍在以每年6-7%的速度增长，所以最好的投资机会肯定在中国，最好的东西就在这里。你在中国找不到机会，你在哪里能找到？

第六，中长期经济乐观

去年，我更多地谈到了这样一个事实，即中国的生产能力已经完全清除，我们正站在一个新的生产能力周期的起点上。我们可以看到，我们的许多传统行业实际上取得了良好的利润，但现在，由于各种原因，他没有扩大新的生产能力。

我倾向于在2019年后看到新的产能扩张。

我对中国的中长期经济持乐观态度。

为什么乐观？首先，我认为我们的政策找到了它的力量。第二，我们解决了许多政策失败的问题。第三，中国有巨大的潜力。

例如，现在很多人都很悲观，这似乎是一个很大的转折点，哪里有这么多的转折点？中国的潜力，我们将以城市化为例:

1978年，中国的城市化率为17.92%。我们现在有多少？我们现在是58.5%，大多数发达国家超过80%，而中国可以达到70%。中国的城市化至少还有十年的时间。

此外，我们还有3亿农民工，他们在城市没有稳定的住所和稳定的工作，他们必须解决农民工的市民化问题，这对中国来说有很大的潜力。关键是什么？关键是不要到处乱扔。坚定不移地推进改革开放。

这是我对中国经济的基本判断:短期有下行压力，但中长期乐观，潜力巨大。

L型经济将在2016-2018年见底，2018年下半年压力将更大，所以我们应该会在2019年上半年看到新的底部。

我认为总体金融形势仍然紧张，但结构将会松动。

下半年，基础设施建设力度加大，城镇化潜力巨大。房地产调控仍在继续，分房改革货币化政策的红利已经基本结束，这将对我国房地产市场产生更加重要的影响。

7.改革将为中国开启一个新时代

改革是最大的红利，它将为中国开启一个新时代。

首先，我认为从2016年到2018年，中国经济总体呈L型，短期内会有一些波动。

从2018年下半年到2019年上半年，底部将第二次见底，2019年将第二次见底。与今年上半年相比，2018年下半年经济下行压力将加大，主要原因是内外需求叠加。

第二，目前我国的政策已经开始进行预调整和微调，货币结构比较宽松，也有积极的财政政策。应该说，在这次经济衰退中会有政策出台，这是第二个判断。

第三，金融监管，没有人应该庆幸中央金融监管的决心去杠杆化。

我认为这一次决心非常大。这一次，金融去杠杆化的决心可以参照我们去产能、去库存的决心，这一定会达到抓铁、踩石、留痕的效果。短期内会有痛苦，但长期会为我们赢得更好的未来。

总的来说，中央政府的政策被称为“1153”。

一个要求高质量的发展，一个主要的供应方结构改革；

五大任务，去产能，去库存化，去杠杆化，降低成本，和短板；

三场硬仗，预防和化解重大风险，准确扶贫，防治污染。

从目前的角度来看，2016-2017年削减产能和库存的效果更好。现在，政策的焦点已经转移到去杠杆化、降低成本和短板上。

改革是最大的红利，也将为中国开启一个新时代。

中国经济正站在新周期的起点。我们相信，市场经济的概念已经在这个国家扎根，新的中央领导层已经表现出推动改革的勇气和决心。

展望未来，我们相信，经过改革和转型的洗礼，中国的经济前景将更加光明！

来源/凤凰网房地产

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