杉杉股份净利滑坡谋转型 产能过剩哨响如何激流勇进

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中国经济网编辑:近日，杉杉股份遭遇锂电池原材料产能过剩的困境，业绩下滑。10月27日，杉杉发布第三季度报告，显示公司2016年1-9月实现营业收入33.67亿元；上市公司股东应占净利润2.68亿元，同比下降59.77%。同时，收购智利上市公司pampa calichera的计划在8月底告吹，严重打击了姗姗的转型计划。

姗姗今年已经彻底告别了服装业务，成为一家以锂电池材料和新能源汽车(爱吉、净值、信息)产业链为主的新能源企业。10月20日，杉杉股份有限公司宣布其全资子公司向巨化开兰投资1.32亿元现金。根据本次增资价格，巨化开兰1%股权的当前价格为216.57万元，相当于其2014年上市时价格的12.2倍。在不到两年的时间里，其股价迅速上涨了11倍。然而，巨化凯兰的净资产增长率与其股价增长率相差甚远。至于增资的原因，增资扩股项目联系人李女士告诉媒体，目前还不是很清楚。

据媒体报道，公司投资巨化开兰的目的是从控制原材料供应的角度做出投资决策。事实上，随着2016年下半年以来扩大产能的逐步释放以及新能源汽车的普及程度逐渐下降，产能过剩的风险已经显现。公司还在公告中披露了相关产品产能过剩的风险:“六氟磷酸锂的供需将会发生变化，届时可能会出现一定的产能过剩”。作为一家已经放弃主营业务、彻底转型的公司，杉杉一直在大胆下注，但在激烈的汽车市场竞争中，它的生存和发展正面临着巨大的考验。

针对上述情况，中国经济网记者致电杉杉证券营业部。截至发稿时，对方没有回复。

杉杉前三个季度的净利润下降了近60%

10月27日，杉杉发布第三季度报告，显示公司2016年1-9月实现营业收入33.67亿元，同比增长9.62%，综合行业平均营业收入增长率为29.93%。本季度公司营业收入比上季度增长6.49%。；上市公司股东应占净利润为2.68亿元，同比下降59.77%，这是空.对公司股价的贡献综合行业净利润平均增长率为-12.39%，本季度净利润同比下降65.17%。

公告显示，本公司2016年归属于上市公司股东的累计净利润预测与去年同期相比可能发生重大变化，主要是因为本公司去年同期出售了宁波银行的部分股权，为可供出售的金融资产，并取得了投资收益(含税)。610，241，800元，截至本报告披露日，本公司今年未减持宁波银行股份；今后，公司将根据自身资本需求和宁波银行股票二级市场的价格走势决定具体的减持方案。

季报还公布了宁波杉杉创业投资有限公司(以下简称“杉杉创业投资”)对莆田华林蔬菜基地有限公司(以下简称“莆田华林”)仲裁的最新进展:杉杉创业投资为本公司的全资子公司，于2014年1月6日收到中国国际经济贸易仲裁委员会的裁决书(中国贸仲井财字[2013]第0911号)。(详见公司2014年1月7日发布的相关公告。)2014年6月30日，被申请人向北京市第二中级人民法院(以下简称“法院”)申请撤销。仲裁裁决；后来，在8月8日，他向法院申请撤回上述申请。8月15日，公司收到民事裁决，法院裁定允许被申请人撤回撤销仲裁裁决的申请。

截至本报告披露日，公司已收到莆田华林股权转让款19，145，700元。鉴于判决执行不力，经与莆田市中级人民法院沟通，执行人采取了“将所有违反承诺的执行人列入执行人名单，限制所有执行人离境，查封其银行账户，查封其土地和财产，查封其车辆”等执行措施。因逾期未执行完毕，公司已向福建省高级人民法院申请升级强制执行。2016年3月18日，莆田市中级人民法院决定以遗嘱执行人林强、林家杰的名义启动该房地产拍卖的前置程序，并于2016年4月5日确认由福州荣剑房地产评估有限公司对该待拍卖房地产进行评估。2016年6月20日，遗嘱执行人林强名下的两处房产和两处停车位被挂在司法拍卖平台(包括淘宝司法拍卖)进行公开拍卖，但未成交。2016年10月19日，遗嘱执行人林强名下的一处房产和两个停车位在网上被拍卖。在后续行动中，公司将跟进投标人的付款和法院对执行款项的扣除。

两年后，巨化开兰的股票上市超过11次

据《全国商报》报道，10月20日，杉杉宣布其全资子公司宁波？投资方面，通过在浙江证券交易所公开上市的方式，增资并向巨化开兰投资1.32亿元现金。增资完成后，宁波？投资持有巨化凯兰60.95%的股权，巨化凯兰成为公司控股子公司。目前，相关工商变更登记手续已经完成。

公告中没有太多关于巨化凯伦的介绍。相关资料显示，巨化凯兰成立于2013年，注册资本1.2亿元，经营范围包括六氟磷酸锂、氟/氮混合物、40%氢氟酸等。根据财务数据，巨化凯兰2013年至2014年的营业收入均为零，同期实现净利润分别为-723，400元和-1208，800元。2015年和2016年上半年，巨化凯兰的收入分别为699.35万元和3363.8万元，同期实现净利润分别为-44.06万元和1634.25万元。

事实上，2014年，巨化凯兰上市出售。2014年10月21日，在浙江产权交易所网站上发布的《浙江巨化凯兰新材料有限公司79.75%股权转让公告》显示，巨化凯兰79.75%的股权以1420.63万元的价格挂牌出售。经计算，当时巨化开兰1%的股权价格为17.8万元。

根据鄯善全资子公司增资及持股价格，巨化开兰1%股权的当前价格为216.57万元，相当于其2014年上市出售时价格的12.2倍。那么，为什么巨化凯兰的股价在不到两年的时间里上涨了11倍？巨化凯兰增资扩股项目联系人李女士对媒体表示，巨化凯兰股价上涨的原因不太清楚，但她表示，定价是基于评估报告，巨化凯兰的资产在过去两年可能有所增加。

根据杉杉股份有限公司披露的公告，截至2014年12月31日，巨化开兰的净资产为2206.79万元，截至2016年6月30日的净资产为3824.93万元。不难看出，巨化凯兰的净资产增长率与其股价增长率相差甚远。那么，鄯善增资入股巨化开兰的目的是什么？

锂电池原材料产能过剩新能源被围困？

据《全国商报》报道，公司证券部的一名工作人员表示，出于公司增资和入股巨化凯兰的目的，六氟磷酸锂的价格自去年以来一直在上涨，公司主要从控制原材料供应的角度做出投资决定。由于新能源汽车的生产和销售蓬勃发展，锂电池电解液的原材料六氟磷酸锂的价格自2015年下半年以来大幅上涨。仅在几个月内，一吨六氟磷酸锂的价格就从最初的数万元涨到了40万元。受六氟磷酸锂价格飙升的刺激，主要制造商开始扩大生产。自2016年下半年以来，随着扩大产能的逐步释放和新能源汽车受欢迎程度的逐渐下降，产能过剩的风险开始显现。

鄯善公司发布的公告显示，随着新能源汽车销量的大幅增长，六氟磷酸锂的价格在2015年10月后大幅上涨，工业资本纷纷进入行业。预计随着2017年新产能的逐步释放，六氟磷酸锂的供需将发生变化，届时可能会出现一些产能过剩。

既然杉杉在公告中披露了相关产品产能过剩的风险，杉杉如何看待这部分风险？鄯善有限公司内部人员表示，投资前已经进行了可行性研究，项目规划也考虑了行业现有产能和未来发展前景。在做相关工作之前，不可能等到市场上涨。同时，她说有风险，但关键的一点是生产的产品是否满足市场需求，因为市场是相对的和结构性的过剩，不是说所有的产品都是过剩的。

关于相关原材料产能过剩的风险，相关业内人士表示，产能过剩的风险一方面与许多公司的大规模扩张计划有关，另一方面与新能源汽车行业内外的变化有关。那么，在当前形势下，如何化解产能过剩的风险呢？或者，未来整个行业的发展主要取决于哪些因素？对于这个问题，有业内人士表示，在目前的形势下，我们还是要看看未来新能源汽车的补贴政策。

至于锂电池原材料结构性产能过剩的隐忧，业内人士都表示，需要依靠整个行业的发展和政策的支持来解决。那么，你如何看待整个新能源汽车行业未来的发展前景，行业内外？长城证券M&A部总经理尹中宇对这个问题做了一个生动的比喻。他认为，目前的新能源汽车产业就像一座“围城”，围城内外的企业心态不同。至于今后的政策，尹中宇说，我们不能盲目地指望政策支持，而且政策不能持续太久。目前，新能源汽车的技术路线很多，这说明技术还不成熟，还处于探索阶段。因此，现在进行大规模投资是不合理的，我们应该谨慎。

鄯善汽车改造的难点

据《经济观察报》报道，收购智利上市公司pampa calichera的计划在8月底告吹，严重打击了姗姗的转型计划。虽然公司名称仍保留“杉杉股份”(600884)旧名，但随着公司资产的整合和近期服装资产的分拆上市许可，今年该公司在服装业务上的上市已经彻底告别了服装业务，成为以锂电池材料和新能源汽车产业链为主营业务的新能源企业。与此同时，服装业务部门的剥离意味着姗姗的第一次转型已经彻底结束。

杉杉股份的第一次转型始于1999年。1999年9月，杉杉收购了鞍山热能研究所，鞍山热能研究所正在开发“中间相碳微球”(即“锂电池正极材料”)。那一年，它收购了所有的技术，并在上海成立了上海杉杉科技有限公司。自2003年以来，杉杉进入了一个不间断的收购和资产整合时期。到目前为止，新能源电池材料已经成为杉杉最重要的业务领域。服装行业是公司最初的主要业务，正如当初所料。在市场竞争中，业务不断萎缩，损失范围开始逐年扩大。自2012年以来，鄯善有限公司服装部门业绩大幅下滑，2013年和2014年连续亏损。直到2015年上半年，亏损局面才得以扭转。但是，姗姗的第一次转型并没有真正形成对姗姗新的绩效支持。

在能源电池材料领域，姗姗已经亏损了十多年，直到近两年新能源汽车的兴起，姗姗才实现了业绩的增长。然而，从上市公司的业绩构成来看，鄯善的营业收入在过去两年有所增加，但其净利润却没有得到相应的大幅增长。自2014年第四季度以来，随着锂电池行业竞争的加剧，杉杉应占净利润同比增速大幅下降。

已经进入第二次转型的杉杉股份有限公司，已经开始从锂电池原材料供应商的角色升级为新能源终端汽车制造商。然而，与比亚迪相比，杉杉股份在财务实力和技术储备方面要弱得多，这使得其风险变得巨大。杉杉今年试图收购智利上市公司pampa calichera的股份，但交易在今年8月被宣布失败。这对杉杉股份有限公司的转型路径产生了很大的负面影响，这也被认为是杉杉股份有限公司在试图降低成本的突破上的阶段性失败。

鄯善公司在电动汽车的三大关键部件——电池、电机和电子控制方面还没有完全掌握独立的技术，这使其承受着巨大的成本压力，无法在市场竞争中获得足够的优势。而杉杉选择的合资对象也是汽车制造的“非主流企业”，这给杉杉未来产品的竞争力打上了一个问号。作为一家已经放弃主营业务、彻底转型的公司，杉杉一直在大胆下注，但在激烈的汽车市场竞争中，它的生存和发展正面临着巨大的考验。