挂牌金融机构价值显现

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随着新三板分层的加快，市场各方对这一即将改变市场结构的制度有着不同的预期。在由《证券时报》主办的2016年新三板做市商峰会上，与会者热烈讨论了“分层新三板上市金融企业和保荐经纪人策略及流动性解决方案”的主题。

许多嘉宾表示，新三板的分层将使更多的投资者和从业者了解上市金融机构的真实价值，改变私募股权投资机构的工作方式和盈利模式，为投资退出渠道的建立提供制度支持。对于分层做市商来说，上亿的存款可能会流动，他们的组织职能和职能定位将逐渐清晰。

上市金融机构的利益分层

纵观2015年新三板上市公司的业绩，金融机构在这个市场上再次显示出其特殊性。在利润最高的前十家企业中，金融机构占据8个席位，而上市金融机构的数量占新三板市场的比例不到3%。

对于分层后上市金融机构的发展前景，达仁资产管理直接投资部总经理黄红军表示，机遇与挑战并存。“它可以让更多的投资者和从业者了解金融企业的真正价值，也为上市金融机构服务。常态化和合规性提出了更高的标准和要求。”总的来说，体育事业单位的盈利模式、投资模式和兼并重组模式将在分层后发生变化，工作效率将大大提高。

金茂投资副总裁张宇从上市金融机构投资新三板企业的角度进行了分析。分层后，如果金融机构投资的企业进入创新层，就意味着进入了一个良好的资本市场平台，企业可以更好地展示自己，更好地反映企业的股权价值。

对于分层体系的延迟，永安期货副总经理叶元祖表示，这很遗憾。新三板迫切需要解决流动性问题。“如果没有流动性，就不会有交易，做市值管理也没用。”然而，未来的分层标准将引导企业创新和发展，从而降低投资者信息收集的成本。

“如果创新层可以改革交易体系、融资体系等机制，有了创新层，很多人都愿意留在新三板市场，也可以吸引更多优秀的企业进入新三板市场。”叶元祖说道。

新三板做市商的困惑与出路

各种证券公司的做市商规模逐渐增大，投资也在增加。国鑫证券场外交易市场部总经理卢先德开始“抱怨”。尽管监管当局乐于看到做市商的持续投资，但做市商的做市商业务越来越重，存入的资金也越来越多。“为什么要定居下来，因为它不能移动，它不能流动。”卢贤德甚至判断，如果新三板的流动性问题得不到解决，券商对新三板造市业务的投资甚至会超过直接投资业务。

据财通证券投资银行总经理黄介绍，“做市商是新三板流动性的提供者。谁向流动性提供者提供流动性？”对于这个问题，做市商已经开始向监管当局“叫嚷”了。

首先，现行政策没有明确做市商的具体组织职能和操作规则。卢贤德表示，做市商在具体操作上有很多困惑和分歧。“新的第三委员会本身具有包容性。我们第一次探索它，但它已经在这里工作了将近两年。我认为在许多系统上应该有一个完美的比较过程。”

其次，在投资数亿元人民币后，市场预期仍不明朗。黄建议新三板市场可以优先解决三大问题。“首先是降低门槛，降低投资者标准；第二是扩大和扩大做市商；第三是放松监管环境。”(吴海燕)