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平安集团首席执行官陈德先:保险公司可能会继续以保险标语牌的形式配置资产

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据不完全统计，2015年下半年，保险标语牌数量达到36次，高于前三年的总和。一方面，保险资金的标示作用取决于可投资的资金，另一方面，它也取决于市场表现和各保险公司的策略。一般来说，许多保险公司可能会采用这种形式来分配资产。

本报记者包惠王芳燕上海报道

2015年，保险公司预计利润为2823.6亿元，同比增长38%；保险业平均投资回报率达到7.56%，同比增长45.6%，为2008年金融危机以来的最高水平。

平安集团首席投资官陈德宪在接受《21世纪经济报道》独家采访时表示，平安集团在2015年进行了多元化配置，促进了境内外投资。寿险公司整体金融投资收益率为8.04%，为近年来最高水平。

保险资金标语牌潮还是继续

21世纪:今年保费收入持续增长，协议存款和非标准存款正面临到期高峰。据估计，全年将需要分配超过4万亿的保险资金。如何应对2016年保险配置的压力？

陈德贤:在低利率的市场环境下，尤其是银行理财产品的收益率下降，安全性高、有一定收入保障的保险产品更具吸引力，预计新增保费将大幅增加。此外，由于现有资产的增加，预计2016年将有大量新的分配资金。然而，高质量和高收益的投资目标变得非常稀缺，短期内再投资的压力很大。

保险基金的一个优势是长期基金，因此保险基金可以选择估值低、增长潜力大的投资目标，充分利用期限溢价和流动性溢价来获得更好、更高的投资回报。

在当前环境下，资产和负债管理变得尤为重要。保险公司需要通过投资风险管理和期限管理来降低利差损失和再投资风险。

21世纪:去年下半年的保险标语牌浪潮今年还会继续吗？

陈德贤:据不完全统计，2015年下半年，保险标语牌数量达到36次，高于前三年的总和。一方面，保险资金的标示作用取决于可投资的资金，另一方面，它也取决于市场表现和各保险公司的策略。一般来说，许多保险公司可能会采用这种形式来分配资产。

资产管理模式已经改变

21世纪:保险资金配置模式会不会出现一波变革？未来保险资金的配置结构将会怎样？

陈德贤:随着监管和市场环境的变化，国内保险资金的配置模式也在不断演变，从原来的高度集中于传统债券，到增加股票和基金的配置，再到投资金融产品和替代资产，近年来有了很大的改善。在未来，也可以预见，保险资金的海外投资比例将逐步扩大。在大资本管理模式下，资产的生产化和结构化是未来的趋势。

21世纪:保险资产管理打破了行业资源壁垒，成为真正的资产管理公司，将直接与经纪基金竞争。保险资产管理公司面临哪些机遇和挑战？

陈德贤:从机遇来看，从资金来看，居民财富稳步增长，机构管理的资金规模稳步扩大。例如，平安资产管理有限公司增长速度显著，第三方客户委托资金占据举足轻重的地位。在资产方面，中国保险监督管理委员会最近发布了新规定，明确保险资金可以投资于资产证券化和风险资本私募基金产品，扩大了投资范围，并为保险资金在空的配置开辟了空间。

挑战主要包括三点:一是投资能力的竞争。保险资产管理公司擅长资产配置，具有长期大型基金管理经验，投资风格稳定。目前，日益复杂的投资环境和巨大的市场波动是对管理者投资能力的最大考验。何时；第二是产品方面的创新。从传统的负债驱动的资产经营模式，我们逐渐发展出一种新的资产驱动的负债经营模式。同时，我们需要熟悉各种复杂的投资工具，从提供单一产品的结构到提供多种资产配置。定制解决方案产品。第三，资产方面的竞争。在当前市场利率下降、优质资产稀缺的环境下，资产方的竞争非常突出，这就对保险资产管理公司的信用评估和风险控制能力提出了更高的要求。

21世纪:资产管理行业未来的分工是什么？

陈德贤:截至2015年底，中国资产管理行业的资产管理规模约为90万亿元。从现有资产规模来看，银行融资仍是最大的子行业，其次是信托，保险资产管理位居第三。从规模增长率来看，银行理财和保险资产管理规模保持稳定增长，证券公司、公共基金和基金子公司资产管理规模实现快速突破，信托行业管理资产增长率有所下降。

风险偏好的两个主要指标

21世纪:作为一只规避风险的基金，保险基金如何权衡收益和风险？合理的收入水平应该是多少？

陈德贤:平安的资产配置规划是基于定量方法和实际投资可操作性的结合，在给定的风险偏好下寻求最有效的投资组合。在此过程中，应充分考虑宏观经济环境、各类资产的风险回报情况、监管要求以及债务成本与期限的匹配。此外，我们将对资产配置方案进行多维压力测试，以确保在压力下仍能满足公司的风险承受水平。

目前，平安的风险偏好主要体现在两个指标上:一是偿付能力的最低承受水平，二是债务成本的最低要求。保险资金的合理收入水平应首先满足负债成本，然后在风险可控的前提下为公司贡献利差。

21世纪:如何解决资产错配问题？

陈德贤:在资产错配问题上，传统寿险行业面临的主要挑战是期限匹配。寿险产品的负债期限长(15-20年)，在国内市场很难找到完全匹配的资产，导致资产到期后利率风险和再投资风险增加。

一方面，长期债券可以配置为与负债期限相匹配；另一方面，提供稳定现金流的替代产品或股票产品，如房地产、基础设施或高股息股票，应该适当投资。这类资产具有长期特征，能够为保险投资组合提供稳定的现金流。

《21世纪》:在低利率周期下，行业内固定收益资产配置呈现下降趋势，固定收益替代投资回报率并不比往年好。你认为对股票资产的需求上升是大势所趋吗？

陈德贤:低利率使固定收益产品的收益率下降，高收益资产变得稀缺，这在一定程度上提高了市场对股权资产配置的需求。中国保监会发布的行业投资数据显示，截至2015年底，债券配置比例较2015年初下降3.5个百分点，股票和证券投资基金配置比例上升3.8个百分点。但是，在利率下降的趋势下，债券价格有上升的趋势，其他固定收益产品也有一定的机会。保险资金的分配是风险和收益之间更全面的权衡。综合考虑短、中、长期市场趋势和公司风险偏好，制定投资策略，优化各项资产配置比例。

(编辑:马春元，电邮:梅西@ 21京基)