库存需求双降 经销商不看好后市

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经过一轮去库存化，中国汽车经销商的库存压力有所下降。

根据中国汽车经销商协会2016年1月发布的《汽车经销商库存调查结果》，中国汽车经销商综合库存系数同比环比下降。但是，经销商认为总需求也下降了近30%，因此他们对市场前景并不乐观。

经销商库存连续四次下降

自2015年10月以来，中国汽车经销商的库存已连续四个月低于警戒线。2015年1月，中国汽车经销商综合库存系数为0.99，环比下降3%，同比下降18%。中国汽车经销商协会表示，中国汽车经销商的库存水平仍低于警戒线，与2015年12月相比没有太大差异。

中国汽车经销商协会提供的五个预警指标显示，1月份经销商的盈利能力是可以接受的。除了员工人数较去年12月有所增加外，其他四项指标(库存指数、市场需求、平均日销量和经营状况)均较2015年12月有所下降。其中，次级指数库存指数下降了23.7%。经销商利润的提高源于两个方面:供给和需求。一方面，在2015年销售旺季之后，汽车企业的经营压力有所下降。因此，人们普遍认为，2016年的持久战也将减少年底传递给经销商的库存压力。经销商的占用成本大幅下降；另一方面，由于经销商的库存在1月底是可以接受的，销售任务是合理的，但春节前(1月)汽车市场的开放带来了大量的消费需求，经销商进一步消化了库存。

尽管汽车经销商的库存系数总体上有所下降，但合资、独立和进口的表现却有所不同。中国汽车经销商协会表示，合资和自主品牌经销商的库存压力已经下降，并处于警戒线以下；进口品牌库存系数略有上升，高于警戒线。2015年12月，合资品牌库存系数从2015年11月的0.87降至0.84，比上个月下降3%；自有品牌库存系数从2015年11月的1.24降至1.16，比上个月下降6%；进口品牌的库存系数从2015年11月的1.52升至1.58，比上个月增长4%。

2015年，汽车经销商的业绩有所改善。领先的汽车经销商中国大汽车表示，其净利润达到18.66亿元，同比增长16.39%。巨人集团(报价为601258，BUY)表示，其2015年净利润将同比增长40%至60%，超过2亿元人民币。2014年，巨人集团净利润约为1.42亿元，同比下降32.63%。

经销商们担心2016年

虽然1月份汽车品牌库存系数较低，但2016年经销商比例不容乐观。根据中国汽车经销商协会的调查数据，经销商认为总需求“上升”的比例已经从12月的55.3%下降到23.6%，下降了31.7%；总需求“下降”的比例从11.9%上升到34.5%。中国汽车经销商协会指出，今年1月，汽车市场销量有一个良好的开端，但更多的是制造商给经销商的批发销量。事实上，消费者的需求，即经销商的零售量并没有显著增加，所以经销商对来年的汽车市场并不乐观。

通常，目前的统计更多的是基于批发数量而不是零售数量，所以不可能完全按照国际惯例来判断市场前景。根据国际同行业惯例，库存系数在0.8-1.2之间，库存在合理范围内；库存系数大于1.5，反映库存已经达到预警级别，需要关注；库存系数大于2.5，反映库存过高，经营压力和风险很大。

2016年，汽车分销领域将会出现更多的优胜劣汰现象。近年来，许多汽车经销商集团陷入困境或倒闭。2015年初，大型汽车经销商连拓集团的资本链被打破，其许多4s店关闭。然而，成立12年、拥有16家子公司的河南永新集团的所有者于2015年4月出走。不仅大量顾客无法取车，4s店的员工也拿不到工资。全国工商联汽车经销商商会秘书长朱预测，未来中国将有30%的经销商倒闭。