央行释放“巨额红包”加码流动性

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随着春节的临近，央行不断向市场注入流动性“大红包”。就在央行上周推出1000亿元中期贷款(以下简称“mlf”)和2400亿元人民币的巨额7天反向回购后，央行昨日在重启28天反向回购的同时，又向22家金融机构推出了4100亿元人民币的mlf，并将注入更多资金。市场分析师表示，在央行如此大规模地释放流动性后，短期内降息几乎是不可能的。

重启28天反向回购

根据昨天央行网站上的消息，央行在公开市场推出了800亿元人民币的7天反向回购操作，还推出了750亿元人民币的28天反向回购操作，中标率为2.6%。事实上，根据公开信息，2015年2月5日，央行还进行了28天规模为300亿元人民币的反向回购操作。

市场分析师认为，央行重启28天反向回购并向市场注入6000亿元流动性的原因，与临近春节的因素有关，更与近期外汇持有量持续下降导致的国内货币缺口不断扩大有关。

“春节前市场流动性需求的增加，一方面要求央行投入更多资金，但需要注意的是，自去年12月以来，央行外汇账户和金融机构账户都出现了大幅下降。这将导致人民币汇率出现巨大缺口。”黄金钱包首席研究员肖磊说。

根据中国央行前天发布的去年12月份金融机构外汇持有量数据，截至12月底，该数据环比下降6289.82亿元，至26.6万亿元。值得注意的是，截至12月底，金融机构外汇账户也是历史第三大跌幅，仅次于去年9月底的7613亿元和8月底的7238.36亿元。北京大学经济学院金融系副主任陆穗琦表示:“虽然不能通过金融机构外汇数据下降6289.82亿元来直接估计当前市场上人民币流动性也不足，但金融机构外汇数据下降确实会降低国内基础货币，进而影响基础货币投资，导致市场流动性紧张。”

安排6000亿元流动资金支持

除了公开市场的流动性，央行昨日晚间宣布，已召开商业银行论坛，在春节前后部署银行系统的流动性管理。央行表示，将加强前期调整和微调，提前安排好春节前后的流动性安排，有效满足金融机构的流动性需求。具体而言，对于中期流动性需求，央行将安排6，000多亿元资金，分别通过运行中期贷款工具(mlf)、长期贷款工具(slf)和抵押补充贷款(psl)予以支持。

声音一落，央行通过多边基金释放的4100亿元就被支付了。央行在微博上进一步表示，为保持银行体系合理充裕的流动性，22家金融机构的中期贷款便利化操作累计完成4100亿元，其中3个月完成3280亿元，利率下调至2.75%；一年期820亿元，利率下调至3.25%，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

央行表示，中国经济已进入新常态，正处于经济结构调整的关键时期。各金融机构要做好流动性管理工作，保持流动性总量合理充裕和市场利率平稳运行。

短期内不可能降低RRR利率和降低利率

事实上，在中央银行释放密集流动性之前，由于中央银行和金融机构外汇持有量下降的影响，当前国内基础货币下降，导致货币缺口加大。市场分析师表示，央行可能在近期通过降低RRR利率和降息来释放流动性。

在业内一些人看来，央行可以通过降低RRR利率和降息来有效解决当前市场存在的货币缺口，但目前央行在降低RRR利率和降息方面遇到了阻力。

“在当前宏观经济不稳定、人民币贬值的情况下，如果央行贸然采取下调RRR利率的政策，将会给国内经济带来更多的不确定性。因此，只能通过反向回购和贴现机制进行。向市场注入流动性。”卢绥齐说。

在肖磊看来，“央行有可能通过降低RRR利率来释放一些流动性，但不可能再次降息。”目前，一年期基准利率为1.5%，与美国的息差仍控制在“1”以内。如果中国央行再次降息，利差将扩大，由此导致的国内资本外流增加将使中国无法承受。”兴业银行首席经济学家鲁正伟(报价601166，BUY)表示:“这一公告表明，央行响应了中央经济工作会议精神，强化了预期导向；同时，利率被降低，这是为了引导资本成本的下降；始终没有提到准备金率，这意味着短期RRR减息的可能性降低。”。