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上海证券:增加对汇率波动的容忍度

从那以后，汇率一直处于稳定波动的阶段。上周，该指数在狭窄范围内波动，总体稳定。即使RRR贬值，对汇率的影响也将是有限的。在g20会议上，周小川再次强调，人民币没有进一步贬值的基础，中国不会参与竞争性货币贬值。在央行的大力调整下，中国将继续实行有管理的浮动汇率制度。一旦人民币贬值的速度或程度超过一定范围，央行就会干预。在人民币国际化目标的驱动下，币值稳定是成为真正国际化货币的必要条件。拥有巨额外汇储备的央行有能力和意愿保持人民币币值的稳定。只是目前，央行对人民币汇率波动的容忍度有所提高。

郭进证券:汇率在中期面临压力

中美经济增长率的差距可能会继续缩小，中美经济增长差异的预期可能仍会升温，这将再次引发资本从中国流向美国。欧美等主要发达经济体的货币政策差异可能再次加大，这将进一步推高美元，从而给人民币汇率带来压力。人民币汇率尚未结算。从中长期趋势来看，中国经济结构改革仍在推进中，再平衡进程仍处于关键时期，人民币汇率重心可能进一步下移。

沈万红源:期望管理是重中之重

汇率在短期内保持稳定，资本外流放缓。在2月份美元指数全面回调的背景下，离岸和在岸人民币汇率波动稳定，贬值预期有所缓解，资本外流趋势略有收窄。人民币汇率的短期稳定为此前受到汇率限制的国内货币政策创造了宝贵的时间窗口，央行也抓住了2月底压低RRR汇率的机会。中短期内，资本外流趋势不会改变，外汇储备压力仍将更大。外汇改革将更加注重机遇，预计管理仍是重中之重。最近，中国领导层一再发出保持人民币汇率不变的信号。2月中旬，中国央行行长周小川发出了罕见的声音，他表示将继续推进汇率改革，但会更加关注改革的时机。这证实了我们的判断，即央行将在上月的外汇储备评论中加强与市场的沟通。未来，央行将通过引导市场预期，继续打破人民币贬值预期与外汇储备下降之间的恶性循环。

CICC:有三个因素促使外汇储备减少

首先，美元走软放大了央行持有的非美元储备资产的美元估值。二月份美元指数下跌1.4%，相当于约180亿美元的正估值效应。其次，本月外汇交易的收缩和交易天数的减少缓解了外汇外流的压力。境内外汇市场日均交易量较1月份下降30%。春节期间没有外汇交易和综合外汇银行服务，2月只有29天。第三，与1月份相比，2月份的贸易顺差有所下降，但仍应保持强劲，这在一定程度上抵消了资本外流的影响。资本活动“宽进严出”管理的作用正在逐步显现。(王伟整理)