债转股对股市长期发展具有正面作用

本篇文章895字，读完约2分钟

最近，国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，以及所附的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《指导意见》)，进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方法和政策措施。市场参与者指出，债转股从长远来看对股市有积极影响。

分析师普遍认为，从宏观角度看，实施债转股、有效降低企业杠杆率、推进供给侧结构性改革，能够增强中国中长期经济发展的弹性和后劲，为股市稳定运行提供良好的宏观经济基本面支撑。

从微观角度来看，高负债行业的上市公司具有良好的股权流动性和较大的价值提升/0/，是债转股的重要潜在对象。债转股有利于缓解这些行业企业的债务压力，带来业绩增长预期，提高股票估值；同时，债转股还可以帮助上市银行降低不良贷款率，提高信贷资产质量，提升股票投资价值。

此前，中信证券(600030，BUY)(港股06030)梳理了上一轮债转股后的市场表现，发现上一轮债转股对整体股市产生了积极影响。文章进一步指出，中国目前正在走有序清理之路。从地方债券互换的经验来看，债转股有利于增强整个市场的风险偏好。

不过，上述市场参与者也提醒，债转股的具体方案由参与者自主协商确定。不同的方案意味着风险回报模式的不同调整，这对所有参与者来说可能是好的也可能是坏的。这些都反映在股票市场受个别情况的影响，个别行业或上市公司可能会有短期波动。

债转股实际上是一种金融风险和收益的再分配，对整个金融领域有着重要的影响。此前，市场上有声音质疑债转股可能引发债权和股权风险转移，影响资本市场。

为避免银行债权风险向股权风险转移，防范系统性风险，《指导意见》主要从以下几个方面采取措施:一是先行先试，有序推进，及时总结经验教训，将风险控制在最低限度。二是有效实现风险隔离。除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权，而是将债权转让给执行机构(包括银行下属的附属执行机构)，执行机构将进行市场化债转股；同时，要完善审慎监管规则，确保银行转换债权的清洁转让和真实出售。第三，严格选择市场化债转股目标企业，主要是发展前景好但暂时困难的优质企业、成长型企业和战略企业，禁止僵尸企业和不值得信赖的企业作为债转股目标。