美债收益率突破3% 全球资金回流美元

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美国债券收益率上升导致企业融资和消费信贷成本上升，也影响了全球资本流动。美国和德国债券的收益率差达到29年来的最高水平，这表明资本将继续回流到美元资产。

25日，美国10年期国债收益率超过了3%的整数倍，这是自2014年1月美国宣布退出量化宽松以来的首次。受美国债券收益率飙升的推动，美元指数连续6天上涨，创下3个月新高，并脱离了下行区间。该机构指出，通胀预期上升是本轮美国国债收益率上升的主要原因，相应地，原油、铜等大宗商品价格近期也在持续上涨。

美国债券收益率上升导致企业融资和消费信贷成本上升，也影响了全球资本流动。美国和德国债券的收益率差达到29年来的最高水平，这表明资本将继续回流到美元资产。

通胀推高美国债券收益率

10年期美国国债收益率的上升主要是由通胀预期推动的。与通胀预期相呼应的是大宗商品价格的上涨。对此，野村证券表示，大宗商品价格上涨是美国国债收益率上升的触发因素。其中，布伦特原油价格和纽约原油价格本周已升至2014年底以来的最高水平，分别达到每桶75美元和70美元。自3月下旬以来，伦敦金属交易所铜价格也一直在上涨，涨幅超过5%。

剔除通胀因素的10年期通胀指数国债收益率(tips)数据也再次显示，通胀预期是推动当前美国债务上升的主要原因。数据显示，24日，10年期美国国债收益率与tips之间的息差扩大至2.2，为2014年以来的最高水平。

贸易摩擦也可能导致美国债券收益率上升。一些分析师指出，如果大债权国大幅抛售美国国债，将不可避免地引发市场恐慌，这将压低美国国债价格的连锁反应，最终使美国国债收益率迅速上升。

关于美国债券的市场前景，野村证券认为，在债券供应紧张和美联储持续加息的背景下，美国10年期债券的收益率肯定会超过3%，预计今年将升至3.25%左右。广发证券(000776)(港股01776)也表示，目前的美联储加息周期将于2019年下半年结束，10年期美国国债的高收益率有望在2019年攀升至3.3%-3.7%的区间。穆迪预测，美国10年期国债的收益率将继续逐渐上升，最终可能在2020年升至4%左右。

值得注意的是，除10年期美国国债外，美国国债收益率近日全面上升，两年期美国国债收益率也达到2008年9月以来的新高，首次超过2.5%。本月，美联储官员警告称，如果美联储继续加息，而10年期美国国债失败，美国国债的收益率曲线可能在今年年底或2019年“颠倒”(短期利率高于长期利率)，这将预示着未来的经济衰退。

美元已经恢复强势

10年期美国债券的收益率水平为3%，被“新债务大王”杰夫·冈拉赫(jeff gundlach)视为债券牛市结束的“红线”。法国兴业银行早些时候表示，10年期美国债券收益率升至3%，这是债券市场进入熊市的信号，公司债券和新兴市场债券将承受全部压力。

随着企业、消费者和政府借贷成本的上升，美国股市已被高利率扼杀。24日，道琼斯指数连续五天下跌，跌幅超过1.7%，创下自2017年3月以来最长的连续下跌纪录。纳斯达克和标准普尔500指数最近几天也连续下跌，24日分别下跌1.7%和1.3%。2月22日，当10年期美国国债收益率达到2.948%的高点时，道琼斯和S&P 500指数也大幅下跌，均创下两年多来的最大单周跌幅，而纳斯达克指数创下2016年11月以来的最大单周跌幅。

新加坡财富管理公司金牛座(Taurus)预测，10年期美国国债收益率的上升可能导致美国股市前景出现30%-40%的回调。毕竟，现在美国股市正处于牛市的后期。

美国10年期国债收益率的上升也影响了全球资本流动。其中，美国和德国债券收益率的息差达到29年来的最高水平，这表明资金将回归美元。25日，美元指数一度升至91点以上，摆脱了下行区间，达到1月12日以来的最高水平。一些分析师指出，如果美国债券收益率继续走强，而欧洲、英国和日本央行无法提振政策走强的预期，那么美元目前的走强可能只是一波上涨的开始。