亿纬锂能:业绩略超预期 锂离子电池高速增长

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益威锂能源(300014，诊断单元)

表现稍微超出了预期

锂离子电池发展迅速

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胡艺华创证券

第一季度和第一季度的业绩超出了市场预期

益威锂能2018年第一季度收入6.84亿元，同比增长20.02%。剔除去年同期电子雾化器收入，锂原电池和锂离子电池收入增长75.59%，归属于母公司股东的净利润为7.4亿元，同比增长38.07%。扣除对母公司的不良回报后的净利润为7.1亿元，同比增长42.48%，每股收益为0.000元之前，公司在3月20日发布了业绩预测，预测第一季度归属于母公司的净利润将增长20%-40%，实际利润高于预测限额，超出了市场和我们的预期。

第二，锂一次电池业务将保持快速增长

锂原电池收入达到2.92亿元，同比增长53.79%。在公司传统市场的智能电表领域，虽然国内市场对智能电表的需求低迷，但智能燃气表的市场需求却在不断增加。随着“煤改气”政策和智能需求的推进，行业对电力解决方案的需求越来越高，公司不断巩固行业领先地位。在物联网领域，公司的市场需求为共享自行车、智能安全、环境监控等。发展迅速。由于欧盟立法要求所有售出的车辆都应配备标准的电子呼叫服务系统，新的需求不断涌现，公司的新解决方案赢得了主要客户的认可，并在新兴市场取得了良好的增长。此外，公司在去年9月30日实现了富安特的合并，并在今年第一季度做了一些贡献。我们预计公司今年将继续在物联网领域高速增长，锂一次电池业务预计全年增长30%-40%。

第三，动力和储能锂电池将继续爆炸

该公司的锂离子电池业务收入为3.86亿元，同比增长104.29%，其中估计有超过1亿个消费锂电池，约2亿个动力锂电池和数千万个储能锂电池。对于消费锂电池业务，公司在电子雾化器市场的份额进一步增加，并获得了可穿戴设备和蓝牙市场国际主流客户的订单，预计今年将实现快速增长。公司计划收购金能公司，完成后将产生强大的协同效应。消费锂电池的年收入预计将达到10亿元。在动力锂电池业务方面，今年第一季度中国新能源(600617，诊断股)汽车销量增长154.3%，公司电池装机容量也有望翻番。由于补贴政策的调整，价格略有下降，收入增长率略低于装机容量增长率。该公司从去年第四季度开始供应宇通客车(600066，诊断股)。今年第一季度，宇通客车的出货量大幅增加，新车型制造商不断扩张。预计动力锂电池业务今年将继续爆发。储能锂电池业务，公司在海外通信储能市场和国内分布式储能市场取得了快速增长。目前，储能行业正处于爆炸的早期阶段，未来市场潜力巨大。

四.投资建议

我们估计2018-2020年公司股东应占净利润分别为5.52亿元、7.09亿元和9.21亿元，每股收益分别为0.64元、0.83元和1.08元。参照同行业公司的估值水平，2018年我们将给出35倍的市盈率，相当于22.4元的目标价，并保持“推荐”评级。

风险警告。新能源汽车行业发展低于预期，新能源汽车产能扩张和利用率低于预期。。