政策扶持民间资本升级 助推PPP项目投融资创新

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最近，住房和城乡建设部、国家发展和改革委员会、财政部、国土资源部和中国人民银行联合发布了《关于进一步鼓励和引导民间资本进入城市供水、燃气、供热、污水和垃圾处理行业的意见》，提出了一系列促进民间资本进入城市供水、燃气、供热、污水和垃圾处理行业的配套政策。

早在2002年，原建设部就发布了《关于加快市政公用事业市场化进程的意见》。因此，城市供水、燃气、供热、污水和垃圾处理等市政公用事业市场为私人资本打开了大门。

在接受《证券日报》采访时，武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，自2002年以来，中国的市政公共服务行业开展了民间资本准入的试点开放，到目前为止取得了很大的成效，但整体开放还不够。

新《意见》针对性很强。民间资本融资项目的对象是城市供水、煤气、供暖、污水和垃圾处理等具有社会福利的行业。”华泰证券(601688，BUY)资深宏观分析师宋表示，这些行业一方面具有一些自然垄断性质(如供水、供电、供气、供热)，另一方面又具有社会福利性质，因此定价由政府主导，毛利率不高。在这些项目的初始阶段，需要大量的基础设施投资，即固定成本高，政府的财政资源有限，因此希望引进私人资本。

宋认为，这类行业的特点是固定成本巨大，毛利率低，因此项目回收时间长，投资回报率低。因此，如果没有政策援助，私人资本进入这类行业的意愿并不强。

“要引进民间资本，政府必须在项目启动时首先解决民间资本融资问题。”宋指出，短期贷款，如短期有价证券借贷、中期票据、资产支持票据、项目收益票据等。，是担保创新贷款的主要业务。从融资期限来看，政府的意思很明确:支持民间资本。之后，私人资本需要发挥自身的融资能力。项目或投资开始后，私人投资相对容易用社会资本进行再融资。总的来说，这种制度安排属于一种公平的、市场化的制度安排，它正是针对这些项目开始时的难题，在启动时给予一定的短期融资支持，但不做长期背书。

“鼓励和引导民间资本进入城市供水、供热、供气和污水、垃圾处理行业，有利于化解市场流动性过剩风险，推进混合所有制改革和公私合作项目投融资创新，支持实体经济发展，稳定增长和保障就业，促进经济转型和产业升级。”董登新指出。

中国社会科学院财政经济研究所研究员杨志勇表示，《意见》将以更加务实的方式促进经济增长，这取决于具体实力。