7月CPI触年内低点 货币政策短期难放松

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由于猪肉等新鲜食品价格下跌，7月份cpi同比增幅也连续3个月下降，与1月份1.8%的低增幅持平。根据国家统计局9日发布的数据，7月份cpi同比上涨1.8%，环比下降0.1个百分点。这是数据连续第三个月下降，而且是连续两个月处于“1%”时代。

专家认为，cpi增幅的下降主要是受猪肉和其他食品价格调整的影响。预计未来价格仍将处于低位，但一些食品价格仍可能分阶段上涨。

国家信息中心宏观经济研究室主任牛莉认为，cpi仍处于“1”时代，这是由于主要食品价格下降，猪肉、蔬菜等食品价格逐步回到合理区间。此外，尽管前一段时间的洪灾确实对农产品产生了一定的影响(000061，买入)，但总体影响有限，全年价格将保持稳定。

然而，值得注意的是，7月份，猪肉价格连续三个月上涨，然后下跌了2.1%。此外，新鲜水果和鸡蛋价格环比继续下降，上述三项对cpi的总体影响环比下降0.1个百分点。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，7月份之后，猪肉价格逐月下降，生猪食品价格降至9.18元，生猪价格降至18.9元/公斤，主要生猪食品价格也有所下降，生猪存栏量上升至3.7634亿只，猪肉价格有可能在第三季度回落。

对于下半年的价格走势，刘学智认为，下半年cpi涨幅普遍较低，不会明显提高价格。预计今年下半年cpi将平稳运行，但部分食品价格仍可能阶段性上涨。

申银·万国的宏观分析师李慧勇说，通货紧缩是目前的主要趋势，他最希望看到的模式是上升和下降。从目前情况看，新鲜食品、蔬菜和猪肉价格上涨在前期放缓，cpi通胀压力下降。与此同时，在全球大宗商品价格和国内供应方改革的推动下，生产者价格指数(ppi)的跌幅继续收窄，表明通缩压力有所缓解。应该说，这是一个非常好的组合。

同一天，7月份全国工业生产者价格指数(ppi)同比下降1.7%，降幅继续收窄。郭进证券(600109，BUY)主要资产分析师徐洋表示，ppi从下降上升到上升，改善率超出预期，其中贡献最大的是有色金属冶炼和加工。徐杨认为，随着去年基数的降低，ppi同比增速转正或提前到达市场预期。“在整体通胀环比上升的情况下，短期内很难看到货币宽松。”

"货币政策的实施主要是基于当前的经济形势."牛莉指出，“当前国际经济的不确定性正在上升，美联储正在更加谨慎地加息；欧洲和日本继续量化宽松政策；英国也选择了七年来首次降息，以防止英国退出欧盟的后遗症。总的来说，目前最重要的是让更多的资金流入实体经济。”

海通证券(600837，BUY)首席宏观分析师蒋超认为，预计8月份经济将保持稳定，货币政策将趋于中性。此外，上周央行的报告特别提到，RRR频繁降息将注入大量流动性，这将降低市场利率，并容易强化政策放松预期，这将增加贬值压力，减少外汇储备，甚至形成恶性循环。报告还表示，要继续实施稳健的货币政策，保持货币金融环境的稳定、中性和适度，这表明货币政策在短期内将趋于中性。