美国准财长上任第一件事：发行100年期国债

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史蒂文·姆努钦(史蒂文·姆努钦)

特朗普提名的新任财政部长史蒂文·姆努钦(Steven mnuchin)继续刺激债券市场。这位前高盛(Goldman Sachs)银行家表示，他将考虑延长未来国债的发行期限，这意味着可能会发行50年期和100年期国债。结果，美国长期国债收益率迅速飙升，创下特朗普意外当选以来的最高水平。

注:摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家泰德威斯曼(ted wieseman)在报告中写道，如果美国新政府希望尽快确定其债务管理政策，它可能会在明年2月宣布债务融资计划时，宣布首次发行50年期或100年期债券。

30年期美国国债收益率上升12个基点，至3.06%。此外，在一个小时内，美国30年期国债最高上涨了14个基点，距离今年的高点只有一个基点，而美国5年期国债与30年期国债之间的息差从115个基点跃升至122个基点，收益率曲线迅速陡峭。

#图1#美国5年期国债和30年期国债的利差

此前，由于三个因素，即股市反弹、对特朗普总统将带来更大赤字和更高通胀的预期，以及美联储加息，美国债务度过了最糟糕的一个月。尽管在下午3点，指数的重新调整减缓了债券销售。

努钦指出:我认为未来几年利率将保持相对较低水平。但因为我们最终需要更好的利率，而美国需要解决这个问题，我们可能会看到债务期限的延长。具有讽刺意味的是，他的声明让债券收益率迅速上升，尽管外国买家很快调整回正常心态。

随着7月份利率跌至历史最低点，近年来长期国债的发行在欧洲越来越受欢迎。当被问及是否考虑发行50年甚至100年到期的美国国债时，努钦表示:我们会知道每一种可能性。

尽管就流动性和深度而言，美国政府债券市场是世界上最大的，但与其他市场(尤其是欧洲)相比，它的平均到期日要低得多，因为美国财政部官员希望在廉价的短期票据和债券与更昂贵的长期债务之间取得平衡，以便将财政部无法再融资的滚动风险降至最低。因此，甚至像比利时、奥地利甚至墨西哥这样的国家最近也发行了50年、70年甚至100年的债券(因为长期的原因，购买这些债券的买家遭受了巨大的中期损失)，但是美国财政部从来没有发行过30年以上的债券。

美国国债的平均加权期限只有5.7年，是除瑞典以外的10国集团中最短的。相比之下，英国金边债券市场的平均加权期限超过14年。目前，全球对长期国债的需求充足，这种差异不断促使美国财政部推出超长期债券发行项目，尤其是考虑到近年来利率和债券收益率已降至历史低点。

作为由华尔街顾问(包括高盛)组成的财政部和借款咨询委员会(tbac)，该委员会负责向美国财政部提供反馈信息。该委员会于2015年8月接受委托，讨论美国财政部是否应该利用低利率来增加长期债券的发行。根据会议记录，一些与会者坚持认为利息成本应该足够低。2014年，美国财政部问tbac是否应该发行30年以上的国债。

美国财政部不愿发行超长期债券的态度可能很快就会改变。面对通货膨胀的特殊情况，一个人(努钦)希望锁定低利率，并提前一个世纪获得持续回报。然而，一个潜在的绊脚石是，目前，30年期美国国债是全球债券市场上期限最长的美国债券，它的存在削弱了对长期美国债券的需求。

另一方面，如果纽欣真的想缓解2046年某个时候可能发生的债务展期问题，那么发行这种100年期债券几乎是板上钉钉的事情。此外，考虑到特朗普可能会掀起一波发债浪潮，为他的财政刺激计划筹集资金，空将有足够的资金来尝试以前未使用的超长期国债。