“定增股”自救 投行把脉监管动向

本篇文章3190字，读完约8分钟

郑

恒信移动(300081.sz)适时修订了收购目标的行业分类。5月11日晚，恒信宣布收购目标“东方之梦”被归类为“专业技术服务行业”，而非影视娱乐行业，这意味着恒信移动有意收购一家技术公司。

5月11日上午，媒体报道称，中国证监会已停止上市公司交叉定义的增加，涉及互联网金融、游戏、影视和虚拟现实四个行业。此前几天，一位经纪投资银行家向《经济观察报》记者转发了一段投资银行界的疯狂言论，其中也传达了固定资产增加和收紧的信号。

5月13日，证监会发言人戈登表示，证监会积极支持合格上市公司再融资、并购，以有效发挥证券市场服务实体经济的作用。目前，再融资和并购的相关法规和政策没有变化，今后的任何修改和调整将通过正式渠道向社会公布。

一位与证监会关系密切的人士告诉《经济观察报》，证监会的确讨论过此事。“相对宽松时期的借壳、重组和兼并、资金的追加流通、中国股票的回归套利等。已经结束了。在过去的几年里，为了活跃市场放松了监管，但是当货币流通存在许多资本故事时，监管不能视而不见。中国证监会最近严格控制风险，并将严格监管市值投机行为。”

“增持”自助

恒信移动不是这样。交叉持股的增加就像一只令人惊讶的鸟，它已经推出了自助来稳定股价。

5月12日中午，岭南花园宣布交叉定义上调已被中国证监会接受，目前尚不确定能否获批。下午，岭南花园的股价从跌停板上涨至4%以上，收盘上涨0.98%。前一天，岭南花园的股价收盘下跌。专注于景观建设和景观设计的岭南花园宣布，计划筹资1.7亿元收购德马吉，并涉足虚拟现实行业。

世纪华通也在12日中午发布了紧急公告，否认跨境并购，强调他已经是一家网络游戏公司。世纪华通收盘上涨5.46%。

5月11日晚，恒信移动宣布将收购的目标公司东方之梦从娱乐行业分拆为科技公司。然而，市场并没有购买，恒信移动在12日的盘中交易中下跌超过8%，收盘下跌3.19%。

在11日的公告中，恒信移动收购的目标“东方之梦”原被列为“文化体育娱乐产业”下的“广播电视电影录像制作产业”和“娱乐产业”，现被重新认定为“科研技术服务业”下的“专业技术服务业”。

根据恒信移动今年2月披露的计划，该公司计划投资12.9亿元人民币收购东方之梦100%的股权。东方之梦的主要业务是基于ip内容的全cg电影和动画内容制作、虚拟现实电影和体验内容制作等。这是一个以ip操作为核心的泛娱乐平台操作系统。

12日，深交所致函恒信移动，要求其就“目标行业分类变更原因、审核程序”、“是否构成重组方案重大调整”、“此前重组方案和重组报告是否存在误导”等五项相关内容进行说明，并请独立财务顾问进行核实并发表意见。

根据公开信息，恒信移动的主要业务是移动信息产品的销售和服务；东方之梦尚未盈利，连续两年亏损，2014年亏损72万元，2015年亏损1037万元。在该计划中，东方之梦全体股东承诺2016年、2017年和2018年的税后净利润分别不低于2487万元、10143万元和13405万元。

截至2015年底，恒信移动未经审计的合并报表净资产为8.25亿元，而东方之梦的交易价格占其净资产的50%以上。恒信移动给出的解释是，目标公司属于轻资产公司，净资产账面价值不能充分反映其盈利能力和公司价值。然而，恒信移动在2015年两次增发股票，均未获得独立选举委员会的批准。

自5月6日以来，恒信移动的股价一直在下跌，截至13日收盘，跌幅已超过30%。

在新规定的谣言下，每个人都处于危险之中。Xoceco电子公司最近有一个固定的增长计划，当消息发布时，也有这方面的担忧。4月30日，Xoceco电子宣布计划以18亿元人民币的价格收购成都数码联盟名品科技有限公司100%的股权。5月11日，上海证券交易所就Xoceco的高估值、可持续盈利能力、行业信息披露等问题发出询证函，要求对相关问题进行进一步说明和补充披露。

Xoceco电子公司的一名员工告诉《经济观察报》，“过去两天我和上海证券交易所的人谈过了。我们购买的数字题字属于大数据公司，不受影响。”数字铭刻主要为金融和商业机构提供大数据服务。在他看来，中国证监会采取的这一系列措施是正确的，鼓励企业脱离虚假，实现真实。这种变化比较好，但有点突然，可能会影响相关企业投资者和股东。

一位接近上海证券交易所的人士表示，上海证券交易所的管理层也将有关此事的媒体报道推给了企业，但在没有正式文件之前，“他们目前对这一政策也感到困惑”。

一石激起千层浪，但即使是真的，目前可能受影响的上市公司也相对有限。风能数据显示，自2015年以来，两市共有1048家上市公司正在增加收入。除去这几个已经公布两次或两次以上的上市公司，共有597家公司获得了股东大会和董事会的批准。其中，116家上市公司为固定收益跨境收购等。，占整体比例很小，其余481家上市公司仍在进行固定收益收购和行业融资。在为数不多的固定收益跨境业务中，约有17家公司涉及上述四个行业，即兴美联合、世纪华通、圣英方、恒田海龙、磁文传媒、恒信移动、滨海能源、文投控股、洪钟股份、工大电声、金刚玻璃、郝云科技、巨龙烟管业、利奥股份、益通、天野股份和欧玛电器。

紧缩趋势

最近，一段话在投资银行界广为流传:中国证监会某部门最近一次会议的内容是:首先，所有中国股票回归时都将停牌；其次，互联网金融、游戏、影视、虚拟现实的所有重组和再融资都将停止；第三，跨境第二产业涉及的四大产业将全部停止。

一位经纪投资银行家将帖子转发给了《经济观察报》，称自己无能为力。当时，证监会没有对此事做出回应。“各方都在猜测，我们能做的是首先让客户放心。已经开展的项目应该推进，我们应该等到真正的帖子发布。新项目将试图避开这四个行业。”

中国证监会13日明确表示，再融资和并购相关法规政策没有变化。

郭进证券12日向《经济观察报》反馈的信息是，对于这四个行业(互联网金融、游戏、影视、虚拟现实)的“跨境重组”，一些已经通过会议或申请材料的企业正在敦促这些企业归还材料。监管机构和交易所不会接受提交的材料。

上述投资银行家也密切关注此事的动态。“没有必要停止，但也有可能拒绝这个计划，而且可能有窗口指导。过去，重组的通过率超过95%，这基本上是希望市场带头。然而，对首次公开发行、再融资和重组的审查越来越严格，进展不如以前快，预审员的压力也小得多。从去年到今年年初，投资银行业务仍处于活跃期，但不如以前活跃。”

风能数据显示，从4月1日到5月11日，并购的批准率约为84%，32家公司中有27家通过了审查。从2016年1月1日至2016年4月1日，并购合格率达到95%，66家公司中有63家通过了审计。

根据上述投资银行家的说法，市场可以感觉到这四大行业的估值存在泡沫，影响了估值的独立性和定价的公平性。支持重组的融资额度非常严格，审计更加严格，不允许自由赚钱。双主营业务本身具有高度的不确定性，这可能是一种变相的借壳经营手段。

郭进证券认为，由于时间间隔太短，套利倾向太严重，明年的固定涨幅可能会逐渐收紧。对于固定定价方案，可以调整为询价制度或ipo定价制度。对于价差，未来定价方法不能总是采用前20个交易日的平均价格进行直接定价，因为公司的股价在现阶段可能处于低点，而董事会本身也在酝酿一些大事件，所以很多投资者通过这种非公开的内幕信息进行融资是不负责任的。

据CICC一位投资银行家表示，暂停中国股票的回报已经基本确定。对于一些资质差的炮弹来说，他们在谈判时可能没那么强。然而，重要的是要知道，等待上市的企业仍然排着长队。因此，只要登记制度没有实施，对贝壳的需求仍然会很大。目前，大部分优质壳资源已经被盯住，他们正处于深入协商阶段，或者在等待价格被卖出，希望找到更好的价格。可以说，在这个市场上，优质外壳的价格基本上只有涨没有跌。