央行：稳健货币政策取向没有变

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央行负责人14日就主要数据和当前货币政策取向回答了记者提问，称稳健的货币政策取向没有改变。在调整季节和基数因素后，考虑到地方政府债券发行和债券互换，当前货币信贷总量和社会融资规模保持平稳正常增长，银行体系流动性合理充裕，各项市场利率保持在较低水平，运行平稳。下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，保持灵活性和适度性，及时进行预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构改革相适应的总需求管理，创造适宜的货币金融环境，促进经济平稳增长。

该负责人表示，4月份人民币贷款减少，首先是受地方政府股票债券互换加速的影响。其次，从季节因素来看，第一季度贷款增加较多，银行项目储备大量消耗，使4月成为传统的贷款月，基本上只有3月份增加的50%-60%。今年，这种季节性变化模式仍在继续。此外，风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量控制压力加大的背景下，银行贷款更加审慎，尤其是在产能过剩的地区。4月份，一些银行集中核销了数百亿不良贷款。

该负责人指出，社会融资规模增幅小于上月，这不仅受贷款变化影响，还与企业债券融资下降有关。4月份，公司债券融资净额为2096亿元，比上个月减少5094亿元，主要受近期债券市场违约增加和企业延迟发债影响，但仍比去年同期增加480亿元。值得注意的是，地方政府债券不包括在当前的社会融资规模统计中。根据中国的情况，地方政府通过发行债券获得的融资也在很大程度上用于支持实体经济。如果4月份地方政府债券融资净额为1.06万亿元，社会融资规模将达到1.82万亿元，比去年同期增加7574亿元。可以看出，在考虑季节性变化、地方政府债券发行、债券互换等因素后，当前金融对实体经济的支持依然强劲。

值得注意的是，去年第二、三季度股市波动较大，为维持市场稳定注入了更多流动性，大大提高了当时m2的基数。因此，初步预测在正常增长的情况下，未来几个月m2同比增速仍可能大幅下降。但这主要是因为特殊基数效用干扰了同比数据，而这并不代表实际增长率。随着基数效用的逐渐消失，m2的增长率将在9月和10月后回升。