杠杆资金需穿透

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上述银行家认为，净值估算方法有利于银行财务管理向透明方向发展，也有利于行业发展。目前，问题主要在于基金行业“净值”的引入，但与基金产品相比，银行理财基金的投资和评级的计算对投资者来说仍然是不透明的。如果分级财务管理不能实现基金等基金的申购、赎回、交割和第三方托管，就会出现优先基金投资期限短、推出的情况，这就意味着存在基金池运作的风险。同时，在评级计算和投资不透明的情况下，可能存在不同资本收益的暗箱操作，不利于保护投资者权益。

从分级理财产品的投资情况来看，近期产品主要投资于债券市场，某国有银行也在前期以艺术品等另类投资方向发行分级产品。一般而言，分级财务管理基金将通过信托计划、基金公司资产管理计划和经纪资产管理计划等中间投资目标投资于债券、外汇债务资产和收益权。“最近，债券市场已经去杠杆化，债券市场价格大幅波动，投资于债券市场的评级产品的风险加剧。据估计，这是监管机构停止发行分级产品的原因之一。”李林霞说道。

据业内人士分析，“尽管引入了‘净值’估计，但整个产品仍可能以‘基金池’模式运行，资金错配是一个问题。”在分业经营的情况下，通过资本投资的透明度实现渗透管理，防范和控制可能出现的金融风险是最重要的。以投资债券市场为例，银行理财基金通过经纪公司、信托资产管理或基金子公司的结构性产品进入市场，这些产品本身可以设计杠杆。如果银行理财本身通过评级来设定杠杆，这意味着这些投资于债券市场的基金同时包含“市场内杠杆”和“市场外杠杆”，这将极大地增加潜在的市场风险。与此同时，这种基金跨越不同的领域和部门。如何实现资金的“渗透”管理，控制金融风险，是对相关监管部门智慧的考验。”