或涉资金池运作

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深圳某商业银行的一位人士认为，尽管数量和规模有限，但这反映了监管当局对一些所谓创新产品的关注和监管。随着利率市场化和多次降息，目前存款利率较低，公众更愿意将资金投资于高利率产品，这也是银行理财规模达到历史新高的原因。虽然投资大众化存在风险，但普通投资者会认为这种理财产品具有银行的“隐性交易”，不容易出现投资风险。银行分级理财产品是银行在大资本管理环境下，为吸引不同风险偏好的客户而开发的创新理财产品，参与市场竞争的有互联网金融、经纪资产管理、基金子公司等机构。

事实上，对于什么是分级银行理财产品，没有官方定义。根据溥仪标准，从结构上看，分级产品通常分为两层或两层以上的“优先+次等”。银行发行此类产品通常有两种方式。一是分成两个问题:优先产品+二级产品，或A级产品+b级产品；换句话说，同一个产品包含优先股和二级股，投资者可以自由选择认购的类型。

据了解，优先权和次级的区别体现在两个方面:第一，赔偿的顺序。一般来说，产品到期后，A级产品的本金和收益必须先支付，其次才是二级产品；其次，风险和回报的特征是不同的。A类产品为固定收益产品，与普通银行理财产品相同，风险较小。乙类产品具有杠杆投资、高风险和高预期回报的特性。一般而言，乙类产品旨在为a股在其净份额范围内实现本金和约定投资收益提供有限担保。甲类认购人本金和收入支付完毕后，剩余收入归乙类认购人所有。

这一次，监管的重点是城市商业银行的分级金融产品。据相关机构来源分析，主要原因是城市商业银行发行的产品杠杆率高，净值产品可能涉及资金池的运作。一位股份制银行人士告诉《中国证券报》，该行业一直倡导银行财务管理向净值方向发展，而市场关注的分级财务管理只是净值产品的一种。在一些银行的分级理财产品中，除了还款顺序和A级使用的传统理财产品的预期收益外，净值被引入到B级产品中进行计算，这部分净值产品类似于资金估算方法。

溥仪标准的李林霞认为，高杠杆率和可能的资金池操作是暂停发行此类产品的主要原因。目前，国有银行和股份制银行都发行了分级金融产品，但产品设计的相对风险相对较小。在股份制银行的分级产品中，二级杠杆率大多在3.5倍以内，且大多以净值产品的形式发行；然而，国有银行分支机构产品的二级杠杆率大多不到5倍，但国有银行产品同时从优先方和二级方筹集资金，且大部分是针对私人银行的高净值客户。两家公司发行的产品设定了投资起点的门槛，单个产品二级端的认购起点超过100万元。然而，城市商业银行发行的分级产品的杠杆率不同，保守的银行杠杆率约为4倍，城市商业银行发行的分级产品很少，二级杠杆率高达10倍。虽然城市商业银行的一些产品也是以净值产品的形式发行的，但优先端的投资周期比次级端短。也就是说，在二级市场不变的情况下，优先端产品推出，存在资金池运作的可能性。