申万宏源证券有限公司总经理李梅：新三板是重构投行盈利模式的蓝海

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昨日，深湾宏源证券有限责任公司总经理李梅在“2016年新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”上表示，新三板是真正的投行舞台，是投行盈利模式重组的蓝海，是券商覆盖整个产业链、加强投资研究、真正发挥投行作用的转换渠道。

李梅表示，供给侧改革背景下证券公司的战略转型是一个大问题。“在过去的一年多时间里，在推进深湾宏远集团重组的过程中，我们一直在研究公司的战略转型以及我们新的盈利模式和新的战略方向。新三板业务一直是沈万红源的战略业务和主营业务，公司一直致力于在这一领域做出应有的贡献。”目前，数据显示，深湾宏远的新三板业务在业内名列前茅。

李梅认为，从新三板的角度来看，关于供方改革和券商战略转型的认识主要有三点:

首先，新的第三委员会将在供应方改革中发挥关键作用。目前，金融业对实体经济支持不足。未来，要迎来资本活化时代，发展多层次资本市场，服务和促进转型升级和改革创新。新三板符合这些市场要求，为中小企业提供了有效的融资渠道。同时，借助市场价格机制引导资源配置，降低社会整体融资成本。因此，一方面，新三板弥补了现有金融体系的不足，另一方面，它正在走向市场化和法制化。NEEQ的初衷是为创新型、创业型和成长型中小企业服务。活跃在该市场的是一批在高端设备、tmt、医疗卫生、新材料等领域进行技术创新和模式创新的中小企业。，有效支持大众创业和创新。

二是资本市场的供给方改革，券商责无旁贷。供给侧改革对证券公司提出了更高的要求。虽然新三板的成绩是有目共睹的，但它才刚刚起步，市场还有待培育。作为一个创新型市场，新三板市场体系的基础不同于a股，没有成熟的经验可以借鉴。例如，用服务a股的概念、系统架构和盈利模式服务新三板自然是不可接受的。目前，在新三板市场，机构投资者仍处于试错阶段，缺乏可靠的投资研究服务，缺乏通过一、二级市场的后续管理；整个市场有更多的信息，但更少的研究；声音嘈杂，但深度很小；市场预期混乱且喜忧参半。如果没有正规的专业中介服务，即缺乏前期的筛选和规划，后期的跟踪、服务和运作，它只能充当一种渠道功能。同样，如果做市商仅仅是以自我为导向，它更有利于市场参与者而不是组织者，因此很难提高整个市场的效率。因此，作为资本市场的重要参与者，应该说证券公司在资本市场的供给侧改革中责无旁贷。

第三，充分发挥投资银行的功能是证券公司战略转型的途径。证券公司的转型方向是回归投资银行的原有功能。我们必须认识到，新三板是投资银行真正的舞台，是重塑投资银行盈利模式的蓝海。投资银行的核心功能是估值和配置，即简单地给资产定价，并以适当的方式连接正确的资本。去年10月，中国证监会发布了一系列意见，主要要求坚持和完善保荐经纪人制度，强化保荐经纪人组织交易的功能，鼓励证券公司建立适应全国股份转让系统特点的业务体系，增强保荐经纪人的执业能力。同时，在推荐环节，要求保荐经纪人选择上市、融资、并购、做市商等综合评估目标的企业。在持续监管环节，要求上市公司提高规范治理水平，完善发展战略，推进资源整合；在交易环节，希望做市商充分发挥市场交易组织者和流动性提供者的作用；积极推动建立健全保荐经纪人激励约束机制。本意见的发布为新三板的所有市场参与者提供了明确的指示。

李梅表示，资本市场的巨大发展为经纪行业创造了巨大的机遇，使其客户从金字塔市场扩展到多层次的市场体系。证券公司的盈利模式已经从传统业务向多元化盈利模式转变。她透露，根据沈万红元的分析，未来中国资本市场也将迎来黄金十年，这也将推动行业的大发展，行业规模和盈利能力将实现快速增长。她认为，随着未来的市场改革，证券业也会有差异化发展。

李梅表示，沈万红源作为新三板最早的参与者，为市场提供了大量资源。公司率先为新三板建立了研究服务体系，提出了不同于a股的新三板投资策略，并发布了新三板的做市商指数和行业指数。今后，公司的发展重点是:一是打造新三板的整个产业链，完善整个连锁服务体系。其次，在投资银行方面，它提供全方位的服务，从现在做得越来越大，到变得越来越强越来越好。李梅预测，在符合经济规律和国家战略的前提下，新三板将充分发挥制度优势，逐步从试验场走向主战场，融资功能将得到更大发挥。