3月流动性宽裕 产能过剩行业贷款首下降

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根据央行4月15日发布的数据，3月底广义货币m2增速为13.4%，高于年初设定的增长目标；同期，狭义货币m1的增长率为22.1%，创历史新高。盛松成介绍，今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出现负增长。

根据央行4月15日发布的数据，3月底广义货币m2增速为13.4%，高于年初设定的增长目标；同期，狭义货币m1的增长率为22.1%，创历史新高。

同一天，国家统计局宣布第一季度国内生产总值增长率为6.7%，国家统计局新闻发言人盛说，国民经济有一个“良好的开端”。

“货币供应量的快速增长表明市场流动性总体充足，在一定程度上反映了经济稳定的趋势。”4月15日，央行调查统计司司长盛松成在金融统计新闻发布会上表示。

贷款和社会福利数据略高于市场预期。根据央行的数据，3月份新增贷款增加了1.37万亿元。《21世纪经济报道》记者了解到，贷款主要投资于基础设施和个人抵押贷款。

盛松成表示，个人抵押贷款的快速增长表明，房地产市场的去库存化正在加速。他还透露，今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出现负增长。

产能过剩行业贷款首次出现负值

据央行统计，3月份新增人民币贷款规模达到1.37万亿元，略高于市场预期。从不同部门来看，3月份新增居民中长期贷款和新增企业中长期贷款共同推高了贷款规模。

其中，3月份新增居民中长期贷款4397亿元，仅低于今年1月份，为历史第二高值。居民中长期贷款的增加一般与居民购房买车的需求相对应。该数据显示，3月份房地产市场消费需求强劲，抵押贷款增加。

招商证券(600999，BUY)宏观分析师严玲表示，为了避免政策变化，银行会优先放贷。新的房地产政策非常严格，住房抵押贷款也在激增。从现在的新政来看，房地产交易活动正在下降，未来的增量难以维持。

盛松成在同一天表示，自去年5月以来，个人住房抵押贷款增速继续上升，这推动了房地产市场的销售，加快了房地产市场的去库存化。增量方面，一季度个人购房贷款增加1万亿元，比去年同期增加4309亿元。

此外，3月份新增企业中长期贷款5078亿元，占当月新增贷款的37%。

民生固定收益分析师李麒麟表示，企业中长期贷款的高增长源于3月底专项建设资金项目集中配套贷款、过去两年储备的各种大型项目集中启动、公共部门的杠杆作用以及基础设施保底稳步增长的趋势。

一位来自东部省份的地方央行分行的人士告诉《21世纪经济报道》记者，新贷款规模很大，新贷款主要是中长期公共贷款和个人抵押贷款。从行业分布来看，贷款主要投资于政府基础设施建设。

盛松成在当天阅读贷款数据时表示，一季度贷款结构进一步优化，供应方面的结构改革取得积极进展。根据去年中央经济工作会议的安排，供应方改革的五大任务是去杠杆化、去库存化、降低产能、降低成本和短期化。

盛松成表示，个人抵押贷款的快速增长表明，房地产市场的去库存化正在加速。“去产能”是产能过剩行业中长期贷款首次出现负增长。

盛松成介绍，今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出现负增长。其中，钢铁行业中长期贷款余额同比下降7.5%，建材行业中长期贷款余额同比下降10.3%。

“短期补偿”体现在关键领域和经济薄弱环节的信贷供给快速增长。盛松成表示，今年一季度，中西部地区贷款、经济适用房开发贷款、小微企业贷款和农民贷款均快速增长。

M2增长了13.4%，显示出充足的流动性

社会金融数据也高于市场预期。根据央行的数据，3月份社会融资增量规模为2.34万亿元，表内、表外和直接融资全面反弹。

李麒麟表示，资产负债表上的信贷反弹是由于稳步增长和房地产销售的改善。因此，表外恢复，前债券市场的收益率下降太快。由于规模评估、金融机构负债刚性以及融资需求的恢复，金融机构配置非标准资金的意愿增加。

盛松成表示，今年一季度，社会融资规模增量达到历史同期最高水平，存量同比增速有上升趋势。社会融资规模结构进一步优化，直接融资快速发展，资本投资渠道拓宽。

根据央行数据，3月底社会融资规模存量为144.75万亿元，同比增长13.4%，达到政府3月初设定的社会融资余额增长目标。今年的政府工作报告首次设定了社会福利平衡的增长目标，量化为13%左右。

首次将社会融资规模和广义货币供应量作为货币政策的控制指标。根据政府工作报告，广义货币m2的增长目标也设定在13%左右。据统计，3月底广义货币(m2)余额为144.62万亿元，同比增长13.4%，也超过了年初设定的目标。

“货币供应量的快速增长，表明市场流动性总体充足，也在一定程度上反映了经济稳定的趋势。”盛松成说。

盛松成解释说，m2快速增长有三个主要原因:首先，m1的快速增长推动了m2的增长率。其次，各种贷款增加更多，衍生存款也相应增加。第三，金融机构债券投资和信贷增加较多，导致衍生存款增加。

“总体而言，今年一季度货币供应量增长较快，但考虑到经济增长和结构调整、物价和就业等因素，这一增长速度基本符合实际需要，也达到了13%左右的预期目标。”盛松成表示:“m2要稳定几个月并不容易，m2和m1的增速都比较高。”

根据风能数据，m2增速连续9个月保持在13%-14%的范围内，m1增速在3月底达到22.10%，为历史最高水平。值得注意的是，自去年10月以来，m1增速已连续6个月超过m2。

兴业银行(BUY，601166)首席经济学家鲁正伟在接受《21世纪经济报道》采访时表示，m1增速快于m2的原因有很多。直觉上讲，活期存款更多，反映出经济更加活跃。此外，从过去的历史情况来看，如果有更多的地方债务互换，m1的增长率将会更高。今年第一季度发行了超过9000亿英镑的替代债券，但与去年同期不同。

根据CICC的收集小组，由于去年第二季度社会融资余额和m2增长缓慢，今年第二季度社会融资余额和m2的增长率不会明显下降，而是会在下半年放缓。

不过，该小组表示，尽管第二季度货币增速可能仍相对较高，但居民和实体在资金使用方面仍相对谨慎，导致货币流通速度没有明显改善，因此快速的货币增长不会推高通胀。