战略新兴板悬停 中概股闯关A股待考

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战略性新兴板块在股市徘徊，韶关a股有待检验

引导阅读

对于计划回归的中国股票而言，仍然存在概率和时间成本的问题。这不是理性的市场行为。只有实力雄厚、业绩良好的公司才能成功上市，获得投资者的认可。那些通过烧钱补贴来失去业绩和赢得市场的行为在a股市场是行不通的。

本报记者陶莉在上海报道

风险投资和it行业高度期待的“战略性新兴市场”可能不会在短期内开放。一批想要回归的中国股票必须找到新的路径。

去年年底，人工智能公司“小我机器人”登上了新的第三届董事会。该公司董事长兼首席执行官慧远对形势做出了合理的判断。在接受《21世纪经济报道》采访时，他表示，支持科技创新的国家资本水平的决定非常明确，新三板可能是未来资本体系中非常重要的一部分。“毕竟，美国股市的投资者离我们很远，不一定熟悉中国市场。尽管新三板不是公开交易的，但它可以用于市场融资。”

人民网也有类似的判断。它没有像竞争对手58城那样在美国股市上市，而是选择了新的第三板。另一批私有化的中国股票，如360、莫莫、Ku 6等。，他们可能只会选择借壳上市a股。

然而，实现这一愿景并不容易。根据证券法，如果你想在主板上市，你必须在过去的三年里有正的净利润，并且累计超过3000万元人民币。同时，近三年净经营现金流累计超过5000万元人民币，或经营收入累计超过3亿元人民币。

因此，对于中国的股票公司来说，短期内，除了提高业绩和在主板市场排队之外，最快的方式只能选择在新三板或香港股市上市。

龙后门路

在宣布2015年回归的中国股票中，有六家公司宣布了借壳:如家快捷酒店借壳首旅酒店、雪达教育借壳银润投资、盛大游戏借壳尹仲羊绒产业、分众传媒借壳启西控股、巨人网络借壳世纪邮轮、SouFun.com借壳万里股份。

然而，这些公司的回归也相当曲折。分众传媒的第一个后门对象是宏达新材料。然而，在借壳对象宣布后不到一个月，宏达新材料因涉嫌违规，于去年6月17日被中国证监会调查，这一合作最终失败。

然而，以盛大游戏为后门的中银羊绒产业，不仅与投资机构发生了诉讼纠纷，还陷入了与世纪华通的拉锯战。不管这两起纠纷的最终结果如何，盛大游戏的私有化进程都将被拖垮。

因此，后门的道路并不平坦。由于注册系统的放缓，战略新兴板暂时看不到曙光，未来芯片的供应将大幅放缓。在巨人网络和分众传媒等巨头回归后，它们的估值大幅上升。在“唐桑柔”的示范效应下，a股壳资源价格也将上涨。

据了解，中国证券交易所的退市成本约为300万至1000万美元。由于利息成本、自下而上条款等因素，中国证券交易所一旦走上私有化道路，基本上没有退路，越早重新上市越好。

一位不愿透露姓名的证券研究员向《21世纪经济报道》记者透露，在目前的环境下，壳牌公司在谈判中有相当大的发言权，甚至要求对方在对话前预付数亿的诚意资金。

“这些中国股票公司的私有化资金是有成本的，有些是由基金或保险公司或银行贷款资助的。对他们来说，后门是最快的上市方式。毕竟，拖延一年之后，资本成本将增加，相应的利润空将减少。”

在他看来，仍然存在概率和时间成本的问题，很难掌握。这不是理性的市场行为。只有实力雄厚、业绩良好的公司才能成功上市，获得投资者的认可。那些通过烧钱补贴来失去业绩和赢得市场的行为在a股市场是行不通的。

新三板再次受到青睐

据记者粗略统计，自2015年以来，共有38只中国股票宣布分拆和私有化。包括杭梅传媒、世纪互联网、优酷土豆、一龙、一康、Ku 6等。截至目前，已有4家中国股份公司完成私有化，5家通过股东大会投票，11家达成最终私有化协议，17家尚未达成协议，另一家撤回私有化提议。

然而，这些公司没有资格在主板上市。优酷土豆、Ku 6和艺龙目前都在亏损，短期内没有盈利的希望。此外，即使符合要求，按照主板市场目前的发行速度，700多家上市公司也需要两年左右才能完全消化。

因此，无利可图的初创公司要么选择新的第三板，要么别无选择。义马在线、孝义机器人、人民网等科技公司已经高速转向新的第三板。

慧远表示，作为中国人工智能的龙头企业，将根据自身情况考虑哪个板块更适合自己。

他透露，选择新三板的主要原因是这个市场有明确的价值评估。虽然它不是一个完全移动的市场，但它已经是一个开放的市场，上市前必须严格监管所有流程，这对公司的品牌和管理是一种无形的改进。此外，它还具有我们最需要的融资功能。“对于一家糟糕的公司来说，赚钱是非常困难的。我们已经开始通过协议竞争的方式进行融资。”

然而，NEEQ的低流动性也是其最大的伤害。或许，对于初创企业来说，他们可以先在新的第三板上市。注册制度实施后，申请材料可在三个月内获得批准，等待合适的时间进行转板并非不合理。

Ctrip.com董事长兼首席执行官梁建章也认为，在中国上市的理想并不遥远，但实现起来并不容易。“如果利润是前提，没有太大的损失，哪个板块不太重要。”

尽管如此，携程投资的去哪儿、鳄龙等公司仍处于亏损状态，携程将把这些公司的利润作为未来的一个重要目标。毕竟，主板市场的受欢迎程度远不及新三板。(编辑:黄凯，电邮:黄克@ 21京基)