受市场避险情绪助推 日元或将升值至105

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最近日元升值不是日本央行货币政策的结果，也不是日本经济强劲复苏的结果，而是全球经济环境动荡的结果。

我们的记者流浪在上海报道

北京时间3月21日，日元延续了上周的走势，并在亚洲时段继续走强。截至北京时间19: 00，美元兑日元报出111.49-50的区间，较前一交易日下跌0.05%。就在上周，受日本央行不作为和美联储温和态度的影响，日元升值了近2%。

自首相安倍晋三2012年末上任以来，日本已经实施了三年的货币宽松政策。与此同时，日元兑美元汇率一路下跌，2015年6月跌至125以下，这是自2002年以来的首次。

尽管日本央行仍维持大规模的货币宽松政策，但由于全球金融市场的动荡、市场对避险资产的需求，日元的跌势在2015年底开始改变。自2015年12月以来，日元兑美元已升值近10%。在日本银行1月29日宣布“负利率”政策后，日元一度走弱。但是美好的时光并没有持续很久。在接下来的十天里，日元升值超过7%。

市场避险情绪盛行，推高了日元

2012年底上台后，安倍晋三推出了旨在推动日本摆脱长期通缩的“安倍经济学”，第一支箭是大规模货币宽松政策。

日元走势与日经225指数高度相关。日本银行通过增加货币供应量使日元贬值，最终目标是提高出口导向型企业的业绩，推高日本股市。由此产生的财富效应将有利于日本消费者，推高价格，摆脱通缩。

日经225指数是基于郑东上市股票(相当于主板)中交易量最活跃、市场流动性最高的225只股票的指数，但它代表了一级股票交易量的近60%和总市值的近50%。其中，大量企业高度依赖出口。

日经指数成份股公司(smbc Nikko Securities)经济分析师肖敏杰写道，在日经指数成份股的225家公司中，有许多知名的大型企业在全球运营，无论是汽车、精密机床、电子元件还是服装。大企业背后有许多日本中小企业。如果大型企业在海外市场表现出色，将带动大量国内关联企业实现外部需求和内部需求的互动。出口企业在推动日本经济方面发挥着主导作用。

据报道，日元汇率会对日经225指数产生杠杆效应，美元兑日元汇率波动5%会导致部分日本企业利润波动10%。

然而，由于日元的避险性质，当市场出现避险情绪时，投资者会买入日元。主要原因是日元是一种低利率货币。由于日本长期以来利率一直很低，日元已经成为套利交易的货币。投资者经常借入日元并将其转换成其他货币进行投资。当市场动荡时，投资者出售他们的资产，然后将它们转换成日元来偿还贷款。对日元的需求增加，汇率上升。

自去年年底以来，日元对美元持续升值。迄今为止，日元对美元已升值近10%。在日本银行1月29日宣布“负利率”政策后，日元一度走弱，但在接下来的十天里升值了6%以上。然而，自日本央行在2014年10月增加量化宽松以来，日经225指数一直在上涨。

根据路透社最近的报道，日本银行私下询问市场参与者日元最近升值的真正原因。

根据美国商品期货交易委员会的数据，市场对日元走势的预期已经从长期看跌转为看涨。(插入图表)

3月15日，日本银行保持不变，保持其货币政策不变。3月16日，美联储发表了一份温和的声明，将今年可能加息的次数从之前的四次下调至两次。两者叠加后，日元进一步升值。然而，日经225指数上周连续四天下跌，出口比率较高的汽车和消费电子行业大幅下跌。

美元对日元汇率跌至105，日本政府可能会干预

瑞银证券(UBS Securities)的日本经济学家青木大树在报告中指出，央行的不作为将使市场预期其汇率底线为110，而非115-120。

前日本财务省官员日元先生最近表示，近期日元升值不是日本央行货币政策的结果，也不是日本经济强劲复苏的结果，而是全球经济环境动荡的结果。

杉川英资还指出，当美元兑日元跌至105时，日本官员有望进行口头干预，但这一水平不会给日本出口和经济带来实质性损害。如果低于100，预计市场将抛售日元，导致日元走弱。

与原认为英国资本看涨相比，市场一致认为美元兑日元将在2016年底升至120。主流观点认为，日本央行将在今年4月或下半年再次加大宽松力度，从而削弱日元。

根据日本央行去年12月进行的最新半年度调查，日本制造业对汇率的预期为118。日本内阁办公室本月发布的报告显示，只要美元兑日元不低于99，日本出口商的利润就可以在空.得到保证

瑞银证券(UBS Securities)的日本经济学家青木大树在报告中指出，如果日本银行4月份仍不采取行动，日元将进一步升值。不过，他也指出，从经济基本面来看，日元有望在今年晚些时候走弱。