拉加德： IMF将加大全球 资本流动审查力度

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[对45个新兴市场国家而言，2010年至2015年间资本流入的放缓和减少几乎达到1万亿美元。与其经济活动相比，资本外流约占国内生产总值的5%。]

在中国发展论坛“新常态下的稳健货币政策”分会上，国际货币基金组织(imf)主席拉加德表示，2008年金融危机后，全球金融体系发生了许多变化。目前，我们生活在三个“新现实”中，因此，“我们需要建立一个更具包容性和更公平的金融体系，以确保我们的金融体系能够为所有人所共享和利用。”

第一个现实是，2008年后，金融业将进一步整合。尽管金融一体化可以更好地配置资本和分担风险，但如果管理不善，可能会给金融稳定带来问题，而当前的全球金融安全网可能不足以应对这种局面。

她指出，2014年底，全球跨境资本流动达到约20万亿美元，尤其是对企业和银行而言，这为许多新兴市场国家提供了融资，可能导致其资产负债表错配，带来流动性压力。目前的金融安全网可以部分缓解这种压力。首先，全球央行持有的外汇储备约为12万亿美元；其次，是双边货币互换安排；第三，融资可以通过多边机构提供。

然而，金融网络提供的保护并非对所有国家都完全一样。目前的框架可以为发达国家提供足够的保护，但另一端有一些新兴市场国家，它们得到的保护最少，但它们需要的保护最多。“因此，在我们看来，我们需要一个更大、更具包容性、能够涵盖所有风险的体系。”她说。

第二个现实是，资本流动的波动已经成为全球形势的新常态。拉加德表示，在过去几年里，资本流动既起到了推动作用，也起到了拉动作用。例如，许多国家采取了扩张性财政政策，新兴市场发展迅速。目前，不同步的货币政策将给新兴市场国家带来诸多挑战，大量资金将会流向一些新兴市场国家。对45个新兴市场国家而言，2010年至2015年间，资本流入的放缓和减少接近1万亿美元。与其经济活动相比，资本外流约占国内生产总值的5%。

第三个现实是，随着金融全球化，溢出效应越来越多。她特别指出，过去，大部分溢出效应是从发达国家转移到其他国家的，但现在，其中一些溢出效应是从一些大型新兴国家出口到其他国家，包括发达国家。国际货币基金组织最近发布的一份报告显示，危机过后，新兴市场国家的溢出效应越来越强。“这是我们现在必须面对的一些新挑战和现实，比如市场动荡和双向溢出效应。”她解释说:“这主要是因为新兴市场国家的股市在危机后上涨了28%。一些相对较大的新兴市场，如巴西或中国，可能已经上涨了30%。”

此外，她说，一些系统应该工作，但他们失败了。以金融交易为例。“数字现金或影子银行的发展超出了我们的控制范围。许多黑客可以利用一些网络工具来诈骗央行，这带来了很大的系统性风险，我们必须予以重视。”她透露，在未来一段时间，国际货币基金组织将重新评估世界货币体系，希望它将变得更具保护性。

鉴于这些新的现实，拉加德提出了以下三点。

首先，我们应该加强全球金融的安全网。“因此，我们需要良好的宏观政策和市场监管，以确保金融体系的稳定。”

其次，我们应该加强系统的可靠性。“要找到危机的预警机制和解决机制，我们需要协调不同层面，包括双边、区域或国际层面。”

最后，她认为应该在影响全球稳定的问题和政策上进行合作。“当然，我们已经有了国际清算银行、粮食和化肥银行以及各种协调机制，但我们认为我们需要一种更系统的方式来捕捉刚刚提到的某项国家政策的溢出效应。与此同时，我们需要确保金融监管机构在决定前进道路之前，能够协调和考虑这些溢出效应。”她说。

她透露，国际货币基金组织致力于在审查资本流动管理方面取得一些进展。“我们一年前就开始监管资本流动和外汇干预，但我们希望在这方面加大努力。”她表示:“此外，我们还将考虑如何在非银行行业运用宏观审慎和微观审慎政策，以降低金融体系的脆弱性。与此同时，我们需要建立一个更加包容和公平的金融体系，以确保我们的金融体系能够为所有人所共享和利用。”