众信借华远傍上携程 旅游业进入深度整合期

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中信旅游(报价002707，买入)，暂停4个月，昨天恢复交易。在此期间，中信旅游完成了对华远国际旅行社的收购，并引入携程作为公司的大股东。有分析认为，从双方的整合中可以发现，休闲度假领域已经成为一片蓝色的海洋，随着万达-桐城、HNA-土牛和中信-携程的出现，旅游业逐渐进入深度整合时期。

欧游蛋糕中芬

华远国际旅行社成功收购后，中信旅游的业务规模进一步扩大。根据中信旅游去年的年报，营业收入为83.7亿元，同比增长98.48%。华远国际旅行社去年实现收入24.2亿元，同比增长275.8%，其中欧洲业务占80%以上。这意味着中信旅游+华远国际旅行社去年的总收入超过了100亿元。

值得注意的是，中信旅游的主要竞争对手凯撒旅游(报价000796，BUY)去年也发布了年度报告。数据显示，凯撒旅游去年的营业收入为49.35亿元，同比增长51.92%。由此可见，中信+华远的组合在总收入上已经大大超过了凯撒旅游，在欧洲旅游业务中已经占据了一定的优势。中信旅游表示，由“中信+朱元+华苑”组成的中信体系提高了行业进入壁垒，初步锁定了行业格局。

事实上，为了不断巩固自己的主导地位，中信经常出差。上游，中信旅游和复星投资clubmed，后收购德国开元，战略投资西海岸度假，投资九九，投资成立telefun travel Polish bus company，参与巴黎精品酒店建设；在中游，中信旅游不仅收购了华远国际旅行社和朱元国际旅行社，还战略性地投资世界，获得了迷人的假期。

此外，收购完成后，中信旅游还抛出了26亿元的非公开发行计划，内容仍是继续推进“综合出境游服务平台”。

休闲度假变成蓝色海洋

值得注意的是，通过收购华远国际旅行社，中信旅游与前大股东携程实现了交叉持股，目前携程持有中信旅游5.07%的股份。根据国泰君安(报价:601211，BUY)的分析，中信旅游引入携程作为大股东，意在实现蓝海市场休闲度假业务的快速布局。数据显示，2014年在线独家市场交易额继续上升至14.6%，去年上升至15.4%。

携程在休闲度假市场排名第一，市场份额为31.1%，2015年11月，携程成立了假日旅游部。去年前三季度，携程假日业务的收入分别为3.96亿元、3.29亿元和5.93亿元，是携程所有业务中增长最快的。

中信旅游也一直在寻求拓展其假日旅游业务。今年1月5日，中信旅游宣布对贫困旅游网络进行1.62亿元的战略投资，双方还计划成立合资公司。这从外部表达了优秀的文字旅游对休闲度假领域免费旅游板块布局的重视。

深度整合

根据中信旅游与携程的协议，携程将继续增持中信旅游10%的股份，并保持不变。中信旅游有权先持有携程度假公司10%的股份。中信旅游敦促携程尽可能多地提名一名董事成为公司董事。中信旅游持有携程旅行网10%的股份后，中信有权提名并任命一名董事加入携程旅行网董事会。中信旅游秘书长王峰也表示，不能排除携程未来在10%的基础上增加持股比例的可能性。

中信旅游副总裁曹健表示，中信旅游希望与携程紧密合作。“携程现在是第三大股东。既然双方已经决定在一起，那么他们会在一起很好。”

事实上，旅游业的深度整合已经悄然进行。此前，携程投资Qunar.com，万达投资桐城，HNA投资途牛。因此，不难发现，中信旅游与携程的联姻也是大势所趋。

一些分析师认为，在中信旅游和华远国际旅行社的并购背后，旅游业的集中度正在进一步上升。一方面，ota继续向上游扩张，希望加强与以传统旅行社为代表的资源方的合作，从而完成自己的产业链闭环；另一方面，传统的线下旅行社也希望通过在线旅行社在线渠道实现线上线下的融合。未来不会排除更多的整合案例。