铜价反弹？对冲基金可不买账

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国际铜价上周反弹，这是过去五周以来的第四次单周上涨。然而，对冲基金怀疑反弹可能是不可持续的。

上周五，纽约商品交易所三月份铜期货收盘上涨0.003美元，涨幅0.1%，至2.0765美元/磅，上周累计上涨2.4%。伦敦金属交易所铜期货收盘上涨1.0%，至每吨4621美元，为2月9日以来的最高水平，至每吨4631.50美元。

自去年10月以来，对冲基金和其他大型投机者一直押注铜价将下跌。根据商品期货交易委员会(cftc)的最新数据，在2月16日这一周，comex铜投机商将他们在空的期货和期权净头寸增加了538，达到7，672，这是自1月中旬以来的首次增加。

与此同时，铜期货和期权的多头头寸减少了9.1%，至33，217，为去年11月3日以来的最大跌幅。

毫无疑问，全球经济增长现在停滞不前。旧金山永久投资组合家族基金公司的基金经理迈克尔·库吉诺(michael cuggino)对彭博社(Bloomberg)表示，铜价趋势目前正处于典型的大宗商品周期性低谷阶段。

在供应方面，包括前期在内的全球库存，纽约和伦敦上周跃升4.6%，至54.7万吨。这主要是受中国库存大幅增加的推动:前期铜库存激增15%，增加35，622吨，达到276，904吨，为1993年前期推出铜期货合约以来的最高库存水平，也是一年来增幅最大的一次。

高盛认为中国的需求不会改善，并认为空铜价会大幅上涨。在本月初的研究报告中，该行表示，在过去20个月中，金属表现超过了原油，但这种情况不太可能持续。预计未来金属价格将持续下跌。

高盛(Goldman Sachs)的理由是:在供应方面，关闭金属矿的成本较高，产量下降缓慢，储存能力几乎是无限的，这比页岩油生产和供应方面的调整需要更长的时间；此外，页岩油关闭矿山的成本较低，产量迅速下降，库存空空间有限。金属需求的增长可能会继续受到抑制。

因此，我们目前预测，2016年中国金属需求增长势头不会大幅回升，中国金属和矿业大宗商品需求可能继续面临巨额债务和房地产库存问题带来的挑战。中国放弃依赖对金属敏感的投资来提振经济可能是永久性的。

高盛将未来12个月的铜价预期下调15%，从每吨4500美元下调至每吨4000美元；与此同时，该行将2016年全年平均铜价预期从4725美元下调至4339美元/吨。

去年，国际铜价连续第三年下跌，这是自2008年以来的最大跌幅。