静候反弹行情 关注传统封基

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Niyunting

2016年第二周，全球市场继续表现“黑色周”，油价跌破30美元大关，表明全球避险情绪大幅上升。a股市场很难幸免，并继续其下跌趋势。截至1月15日，上证综指收于2900.97点，本周累计下跌8.96%，深证综指收于9997.93点，本周累计下跌8.18%。沪深100指数、沪深500指数、中小企业综合指数和创业板综合指数分别下跌6.64%、10.30%、9.75%和8.60%。所有行业普遍下跌，其中银行、餐饮和餐饮旅游跌幅较小，分别为5.23%、7.28%和7.73%；交通、钢铁、农林牧渔分别下降14.21%、13.09%和12.89%。

等待下蹲反弹

2016年初，市场开始出现可怕的暴跌，大股东解禁减持，人民币贬值的冲击和熔断机制成为市场暴跌的三大元凶。在短暂的暴跌之后，投资者的情绪变得极其悲观。当然，除了大幅下跌之外，值得重新思考。在短短半年时间里，a股经历了三次风暴。背后的深层原因是什么？我们认为，这与市场参与者的变化密切相关，拥有绝对回报的投资者比例大幅上升。一旦市场回调，止损卖出导致下跌迅速扩大。

尽管年初的暴跌是由前三个利润空因素推动的，但目前情况正在发生变化。首先是减少新规定，暂停导火索，以保持市场信心。其次，人民币汇率逐渐稳定，这缓解了恐慌。随着利润、规模、折旧等空因素的逐渐消失，无风险利率再次迅速下降，推动股权资产的吸引力回升。短期市场预计将在下跌后开始反弹。风格仍然是对中小企业的乐观，而前两次股市崩盘后的反弹是中小企业更加灵活。该行业对新兴消费服务相关的媒体、体育、医疗和教育，以及信息技术相关的大数据和云计算，智能制造相关的机器人和智能汽车等持乐观态度。

不带悲观情绪地面对冲击

上周，央行在公开市场上回购了2400亿元人民币，回购到期2000亿元人民币，总净投资400亿元人民币。就货币利率而言，r007的平均值降至2.41%。本周债券发行规模为5706.71亿元，较上周增加1484.26亿元，其中包括1433.41亿元的利率债券和4273.30亿元的信用债券。本周到期的债券总额为3245.01亿元。上周，随着股市持续下跌，避险情绪推动债券市场飙升。然而，在人民币贬值的压力下，货币宽松受到限制，政策取向也转向供给侧改革。预计短期债券市场不会有新的流动性注入，短期内债券市场可能会进入股票游戏。

管理层及时暂停了熔断机制，制定了新的非减持规定以缓解减持压力，明确了新股发行的登记制度和时间表，强调登记制度不会使新股大规模扩张，充分体现了管理层对a股的关怀意向。证监会主席肖钢在周末讲话中也提到，要深刻总结经验教训，深化改革，完善制度，加强监管，防范风险，促进资本市场稳定健康发展。

总的来说，监管当局对股市的短期稳定有明确的意图，从海通金工计时系统的角度来看，长期趋势指标较为悲观；然而，从短期来看，创业板指数自高点以来已经下跌了25.6%，市场有望在本周反弹。此外，“两会”和“十三五”将于3月初迎来，各子行业有望迎来实质性利好。因此，本周市场有望走出反弹。

当然，目前，在市场被严重削弱后，仍难以避免冲击。建议投资者选择价格更高的品种，比如我们一直推荐的传统印章。截至1月16日，市场上仍然存在的6个传统印章基地的年化收益均超过6%，甚至达到12%，处于历史高点。从评级基金的角度来看，随着市场的持续暴跌，当母公司基金净值下降不到10%时，多达12家评级B将触发向下的点对点转换，其中军工b(502005)和高铁b(502032)的当前溢价超过20%，一旦触发，转换投资者将遭受更高的损失，建议警惕风险。