2017年宏观经济与投资展望

本篇文章2274字，读完约6分钟

特朗普当选美国总统后，如何投资未来？

花旗估计，2017年全球gdp增长率可能从2016年的2.5%升至2.7%，而增长率温和复苏的主要贡献来自新兴市场。发达国家的Cpi通胀率可能从2016年的0.8%升至明年的2.0%，这是自2012年以来的最高水平。此外，在发达国家中，只有新西兰央行将降息，而美联储将在2017年两次加息，每次加息25个基点。2017年，总体宏观环境可能会保持当前美元走强、长期利率上升和大宗商品价格上涨的趋势。

2017年的主要投资风险来自发达国家收紧货币政策，尤其是美国收紧货币政策，这可能会阻碍新兴市场的复苏。此外，日益加剧的国际紧张局势和贸易摩擦可能导致贸易战，法国国民阵线领导人勒庞可能出人意料地赢得法国总统大选，而在英国或意大利提前举行大选也将极大地增加未来经济趋势的不确定性。总体而言，花旗认为经济增长和通胀前景存在下行风险。

美国大选的结果提高了市场对财政扩张政策的预期，进而推高了美元指数和政府债券的收益率。然而，财政刺激计划的具体规模和实施时间仍非常不确定。特朗普主张在未来10年投资5500亿美元用于基础设施建设。特朗普的新政府可能会对企业转移到海外的利润实施减税计划，将目前的税率从35%降至10%。然而，由于减税和基础设施支出的刺激效应可能要到2018年才会真正显现，这可能会限制2017年的经济增长。

就资产配置而言，到2017年底，全球股票可能会增长10%。投资者可能希望适度增持股票基金，以提高其投资组合的回报率。花旗更青睐美国股市，主要是考虑到美国上市公司在新减税法案的刺激下可能会将海外运营利润转回，而且大部分资金将用于股票回购，这将有利于利润表现。在行业轮换下，周期性行业的表现可能优于防御性行业，并可能关注金融、技术和能源行业的投资机会。黄金可能受到美元升值的抑制，而原油可能在欧佩克达成减产协议后温和反弹。此外，尽管债券收益率有望上升，但投资者不应完全忽视债券投资，并建议缩短持有债券的期限。财政刺激可能不会在2017年完全实现，投资者可能会在当前市场寻找机会，因为债券已被大量抛售。

中国经济已经稳定，股指中心已经上升

2016年，中国经济整体稳定，进入L型底部区域，但复苏仍受旧经济驱动。财政刺激力度的加大和房地产市场的反弹带来了可观的增长。然而，“依市决策”的房地产调控措施和私人投资增速的持续下滑，使花旗预计第四季度gdp增速将降至6.5%，2016年全年经济增速将达到6.6%。

为了减少经济不确定性，总体政策框架可能在2017年进一步调整和加强。具体而言，预计明年将进一步加强整体财政刺激，中央政府的赤字比例可能扩大到3.5%。货币政策可能会继续保持稳定和略微宽松。为了对冲资本外流，RRR可能会有两次50基点的降息。鉴于通胀风险上升，我们认为央行不会在2017年降息。展望未来，花旗将把2017年国内生产总值(gdp)预测上调至6.5%，消费和净出口的贡献将大体保持目前水平，但投资将继续增长。

在汇率方面，考虑到许多外部不确定因素，人民币的波动性可能会进一步上升。如果美元继续走强，不排除短期内人民币兑美元汇率将继续走低的可能性。巨额贸易顺差表明人民币没有被高估。盯住均衡价格并在一定范围内波动似乎是一种更好的方式，这不仅可以减少频繁干预外汇市场的需要，还可以消除单边贬值的预期。花旗估计，2017年底人民币汇率将在7.05左右。从好的方面来看，a股进入摩根士丹利资本国际(msci)以及中国债券市场纳入一系列国际债券指数，将对汇率和资本流动产生积极影响。

为了巨大的经济利益，花旗认为，中国和美国可能不会陷入贸易战，但类似于20世纪80年代美国和日本之间的贸易谈判可能会增加。这种外部压力可能会在19大后推动国有企业、土地和金融体系领域更彻底的改革，并可能在中期内推动消费拉动型经济增长。我们对中国股市持积极态度，认为内部灵活性或许能够抵御外部动荡。另一方面，由于市场对中国的经济和金融风险反应过度，h股的股价与历史相比平均有20%的折让，预计未来还会回到平均水平。花旗估计，2017年底沪深300指数和摩根士丹利资本国际中国指数的目标价分别为4000点和70点。

一般声明

本报告中的所有产品都是投资产品，不是银行存款，也不受银行或任何政府机构的担保。产品有投资风险，在某些情况下可能会损失投资本金。

本报告仅供参考，不得用作任何证券交易、货币交易、投资产品、金融服务或吸收存款的推荐、要约或邀请。本报告中的信息不考虑任何特定投资者的投资目标、财务状况或需求。因此，本报告中提到的投资产品可能并不适合所有投资者。投资者应就投资项目的适宜性或具体投资寻求独立意见。

无论如何，过去的趋势并不代表未来的表现。由于各种经济、市场或其他因素，未来的结果可能不符合我们的预期。此外，对任何潜在风险或利益的预测仅用于说明，不应被视为可能遭受的最大损失或最大利益。

尽管本报告中包含的信息基于花旗集团分析团队考虑的可靠来源，但花旗集团及其关联公司不保证信息的准确性和完整性，也不对因使用此类信息而导致的任何直接或间接损失负责。本报告的观点可能与花旗集团其他业务部门或附属机构的观点不同，不应用作未来事件的预测、未来投资的保证或未来投资的建议。这些观点受市场和其他条件的影响。本报告中包含的信息并不是对具体概念或投资战略的详尽讨论。

本报告由Mainland China花旗银行(中国)有限公司分发。有关完整的声明，请参考附件中的www.citi/s/disclaimer链接