2016年交易所资产证券化产品发行额较去年翻番

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根据中国证券网的风能数据，自2016年以来，交易所发行的资产证券化产品数量与2015年全年相比翻了一番。以券商和基金子公司为主导，以交易所为基础的企业资产证券化业务，在证券业正如火如荼地进行着。据了解，券商不仅可以通过加快发展资产证券化业务来调整业务结构，提高风险控制水平，还可以帮助实体盘活优质资产。近年来，券商在这一领域不断创新，不断创新基础资产，形成自己独特的竞争优势(Aiji、净值、信息)。

据《上海证券报》12月21日报道，券商新的风险控制指标已经实施，收紧券商渠道业务是大势所趋。与此同时，证券公司在资产证券化业务方面的人才储备也逐渐充足，业务水平也逐渐成熟。证券公司的资产支持证券业务规模今年增长迅速。业内人士认为，未来资产支持证券业务将在证券公司的业务领域发挥越来越重要的作用。

在国内金融市场，资产证券化可以分为信贷资产证券化和企业资产证券化。银监会和证监会已在各自的监管体系和市场中发布了相关业务指引。其中，主要在外汇市场发行的企业资产证券化项目包括券商和基金子公司，券商占大部分。

根据10月份实施的《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司定向资产管理渠道业务所需的风险资本准备金比例全面上升。在这种背景下，券商正在加快业务结构的调整。

德邦证券副总裁左昌表示，资产证券化业务是一项活跃的管理业务，对券商的项目调整、产品设计和贷后管理能力提出了很高的要求。发展资产证券化业务有助于改善券商的业务结构，培养人才，实现资产管理业务的健康发展。

另一位券商相关负责人表示，收紧券商渠道业务是大势所趋，资产证券化将是券商资产管理的发展方向之一。资产证券化业务的许可证是资产管理，业务类型是部分投资银行业务。对于经纪资产管理而言，这是切入投资银行业务的最佳方式。许多券商都非常重视资产支持证券业务的发展，未来的发展潜力巨大。

以前，资产支持型证券对经纪人来说不是一个热点。某经纪公司债券业务部高级业务总监表示:此前，该业务对券商的成本效益并不高。Abs业务是指债券的收费标准，但其工作量和复杂程度远远超过债券，市场竞争的价格战越来越激烈。

然而，这种情况今年已经改变。一位来自经纪机构财务部门的人士坦率地承认，资产支持型证券在过去是一个利基创新业务，经纪公司缺乏这方面的人员和经验。今年以来，资产支持证券业务逐渐成熟，成为经纪机构业务中的正常业务。

随着资产证券化产品的快速增长，基础资产的种类也大大丰富。其中，以租赁租金为基础资产的产品在发行数量和规模上都是最好的。风数据显示，今年以来，在证监会监管下发行的abs产品中，共有112种基于租赁的产品，分别占总量的31%和总量的23%。其次是应收账款、小额贷款和基础设施费，分别占今年总额的20%、12%和12%，占据较大的市场份额。此外，航空/客票、保理融资债权、两项融资债权、股票质押回购债权、购房尾款、物业费、学费、个人消费金融贷款和票据等新的基础资产也为企业的资产证券化市场增添了光彩。

近几个月来，许多证券公司在资产支持证券领域不断创新，不同类型的一阶突破不断出现。一些经理正在建立自己独特的优势。例如，德邦证券在互联网金融领域形成了优势。8月，互联网消费金融(爱基、净值、信息)的一个bs产品——德邦柏华消费贷款的第一个专项资产支持计划在上海证券交易所登陆，总上市金额为300亿元人民币。根据风能数据，截至11月底，该计划已发行13期，只剩下25亿元。截至2016年11月，德邦证券发行的资产证券累计数量和规模均居行业首位。

业内人士指出，个人消费贷款债权等基础资产具有金额小、分散度高、未来现金流相对稳定的特点，非常适合作为基础基础资产进行资产证券化。如果我们依靠传统的银行贷款进行融资，消费金融公司将受到银行的信用额度和自身经营杠杆的限制，因此他们无法大幅度扩大业务规模。有了资产支持证券这一新的融资工具，资产负债表上的资产可以打包出售给信托或证券公司创建的特殊目的工具(SPVs)，滚动融资可以通过证券化向资本市场进行，有效地支持其快速增长的融资需求。

此外，以东方花旗证券为销售机构和财务顾问的国内首个医药行业应收账款资产证券化项目于6月底发行并于8月在上海证券交易所上市，首个以邢正资产管理公司为经理的民营医药流通企业国内资产证券化项目于10月登陆上海证券交易所。这个行业的第一个名单经常出现。

中国资产证券化市场方兴未艾，肩负着发挥金融工具作用、促进经济转型升级的重任(爱心基金会、净值、信息)。虽然今年取得了快速发展，但仍处于起步阶段，未来发展前景广阔，仍面临一些问题。

上海高级金融研究所金融学教授洪雁表示，与美国资产证券化市场(存量10万亿美元，年发行量2万亿美元)相比，中国资产证券化市场仍处于起步阶段，规模还很小，但这也表明中国资产证券化的发展非常巨大。

对于经纪行业来说，资产证券化业务在整体规模中的比重仍然很小。截至2016年9月30日，证券公司专项资产管理计划规模仅占证券公司资产管理业务总规模的2.07%。

邢正资产管理相关人士表示:在证券公司的整体业务结构中，资产证券化业务的收入仍然较低，主要是因为资产证券化的规模仍然较小，费用也较低。未来，随着资产证券化业务的创新和发展，该业务有望成为证券公司的核心业务之一。

近年来，中国经济正处于转型的关键时期。洪雁认为，abs作为一种创新的金融工具，可以通过标准化的流程设计，使一些资质等级较低、发债困难的企业重振优质资产，从而推动中国经济结构的调整和实体经济的发展。

以国家和各级政府推动的各种公私合作项目为例。Ppp项目主要涉及地方政府通过与社会资本合作提供公共服务。由于资本需求大、项目周期长、运营收入相对较低，社会资本参与此类项目的积极性较低。

一些券商表示，如果地方政府通过引入资产证券化这一新的融资工具，将项目的未来收益证券化，可以有效加快社会资本的回收周期，增加社会资本参与ppp项目的积极性，同时保证未来一定的资本回报率。

总的来说，由于我国资产证券化市场仍处于起步阶段，市场发展仍面临一些问题和挑战。

洪雁认为，资产证券化的机制设计包括三个环节:一级市场、中间市场和二级市场。二级市场的活跃程度和投资者的需求是影响整个资产证券化市场发展的重要因素。信息披露程度高、流动性强的产品可以吸引更多的投资者。然而，由于我国缺乏合理的定价机制，投资者资产证券化产品的流动性不足、期限短等问题依然存在。

此外，洪雁指出，我国资产证券化发展面临的问题涉及法律、金融、会计和监管。对于发起人来说，必须通过资产证券化实现资产上市和风险隔离；对于买家来说，要充分了解如何实现风险隔离、售后管理、现金流以及如何体现产品的信用提升。要妥善解决这些问题，必须在监管法律和会计准则方面取得突破。