4630亿元！有了央行的命令，房价可能不得不再次上涨！

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资料来源:CICC在线外汇交易网、杠杆游戏、小白阅读金融、福布斯等。

4630亿元！央行采取了新的行动

世界上最有趣的事情可能是，当央行采取新的行动时，外界将其解读为:“水被释放了。”

可能多年来，人们一直被货币洪流所惊吓，所以每当央行采取任何行动时，人们都会有条件地大喊:“让水去吧！房价又上涨了！快点买房子！”

这真的不能归咎于人们的恐慌。

过去，每当货币收紧、监管严格、许多资本游戏无法玩的时候，一些聪明的投机者就会悄悄等待新一轮的宽松政策。当调控的痛苦与调控的决心冲突时，他们在等待选择；当面临困境时，他们在等待态度；当考验调控能力时，他们在等待机会。

6月1日，中国人民银行(PBOC)决定适当扩大中期贷款的担保范围。(注:多边基金是中央银行向符合要求的商业银行和政策性银行提供融资的货币政策工具。银行通过向央行抵押高等级信用债券或高质量债券获得融资。

据央行官方网站消息，“为了进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，促进信用债券市场健康发展，中国人民银行近日决定适当扩大中期贷款担保范围。新纳入中期贷款便利化担保范围的有:小微企业、不低于AA级的绿色和“三农”金融债券、AA+和AA级企业信用债券(以小微企业和绿色经济债券为主)、优质小微企业贷款和绿色贷款。”

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事实往往没有想象的那么美好。真相是什么？

让我们首先了解什么是最大似然函数。多边基金是央行向市场投放资金的一种方式。商业银行和政策性银行质押国债、金融债、地方债等。到中央银行，然后从中央银行取钱。期限一般为六个月或一年。

现在，央行已经扩大了多边基金的抵押品。什么意思?也就是说，如果他们持有高质量的债券，如国债、金融债券和地方债券，他们只能与中央银行兑换货币，但现在小型和微型企业发行的债券可以使用，因此商业银行可以从中央银行获得更多的钱！

还要多少？如果把所有的事情都考虑进去，那可能会很可怕！

现在，市场估计市场上大约有4-9万亿债券符合美国汽车协会的债务条件。在极端的情况下，你可以用这些数万亿的债券抵押贷款给中央银行，从而增加市场上的资金量。当然，事实上，商业银行不能直接兑换4-9万亿基础货币。

1.多边基金的金额由中央银行控制，人们想不想借钱取决于自己。2.当4-9万亿债券得到真正的担保时，它们必须贴现。这很简单。你去银行借钱，并把你的家作为抵押品。市值是100万英镑。其他银行不可能直接借给你100万英镑。

在央行扩大其范围后，商业银行和政策性银行可以从多边基金抵押品中借入多少资金？

我们做了一个保守的估计，可以增加约4000亿元的承诺规模。尽管如此，还是有很多钱，因为4000亿元是基础货币，基础货币乘以货币乘数是最后进入市场的货币。4月份的货币乘数是5.63，因此用这种方式创造的货币总量超过了2万亿元。

有人说这是中国版的QE，因为美国在2008年的金融危机中也是如此，当时美联储扩大了合格抵押品的范围，将次级债务(信用评级相对较低的债券)包括在内，最后银行通过次级债务抵押从美联储获得了大量资金，这被称为量化宽松(QE)。

今年，央行已经两次下调RRR利率，尤其是在4月份，这几乎是一次全面下调。然而，即使如此，市场仍然紧张，RRR将在不久的将来被降低的消息经常出现。

最后，央行通过适当扩大中期贷款担保的范围，结束了RRR降息的谣言。也就是说，当这个消息在6月1日发布时，它已经表明一个更大的多边基金即将到来。果然。

同时，为了扩大中期贷款工具(MLF)抵押品的范围，并迅速启动大量的MLF操作，这也意味着RRR方面暂时没有必要减持。

无论如何，RRR下降的信号意义是显而易见的。尤其是如果它持续下降。目前，经济数据还不是很糟糕，虽然有下降的迹象，但这不能通过持续的RRR降来解决。

与不削减RRR成本相比，多边基金运作的资金终究会得到回报。如上面的图1所示，我们可以看到赢得投标的资本成本是3.3%，这与最近的价格相同。

想想基准利率，然后看看过去的多边基金成本。

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这对房地产市场可能不是一件好事

许多人没有意识到，高成本的多层次贷款规模越大，利率增幅就越大。这对房地产投机者来说怎么可能是件好事呢？

多边基金的资本成本并不低，明显高于以前，而且多边基金与基准利率之间存在价差。杠杆游戏会引出下一个推论:释放的MLF越多，基础货币的成本越高。

基础货币成本越高，这意味着什么？就是大幅提高利率。发行越多，对全社会所有基金的成本和利息增长的影响就越大。

值得一提的是，近年来，中国的国际收支逐渐趋于平衡。经常账户余额占国内生产总值的比例连续两年低于2%(2016年和2017年分别为1.75%和1.35%)，今年第一季度经常账户余额出现赤字。

这意味着，在未来，作为基础货币的重要渠道，外汇的作用将继续下降。众所周知，中国的发展阶段和经济结构决定了差距。如何满足？

除了RRR减，它只能是各种创新的交付方式，如多边基金。

然而，应该理解的是，中国的存款准备金在下降到一定程度后不会下降。因为我们的银行和各种金融机构的许多坏账是隐藏的和无形的，它们可能不会在账面上暴露出来。

因此，最可靠的方法是提高存款准备金率。如果你手里有食物，你就不会惊慌失措。因此，结论是，如果世界的主要趋势是货币政策的正常化，美国人不断提高利率，以及表的缩小，那么无论我们通过官方公告直接提高利率，还是通过多边基金提高中标利率，效果都是大幅提高利率。

通过一系列操作，5月份的货币形势仍有所好转，等待央行在几天后发布数据。再加上最近多边基金的运作频率更高，资金数额也不小，RRR的削减大多被推迟。

同样，不要让央行随意放水。无论是稳定杠杆还是在三年内打三场硬仗，都不应该以制造更多金融风险而告终。

房地产的风险只能是稳定的，不能被夸大。

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