疑似江浙游资入场混沌天成遭逼空 三大期交所集体警示商品期货风险

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一位投资者描述了最近的大宗商品市场:“一群在股票交易中失败的年轻人带着巨额资金进入中国大宗商品期货市场，冲击了创业板市场，迫使空甚至叫嚷着推出旧期货。”

虽然只是一个笑话，但它生动地讲述了商品市场的现状。例如，期货巨头葛卫东旗下的朝天天成期货因生产空螺纹钢而遭受重大损失。

自4月11日以来，期货市场进入了疯狂模式。虽然黑色金属(如线和焦炭)的品种一直在不断增加，但热点已开始蔓延到棉花、沥青和大豆等农产品品种，从而引发了市场的普遍上涨。

截至21日收盘，丝扣1610合约上涨7.38%，郑棉1609合约上涨6.46%，沥青、铁矿石、热轧卷等主要合约均超过5%。疯狂的牛市仍在继续。

为此，三大交流在21日晚汇聚一堂。其中，前期提高了线和沥青的手续费标准，大商社调整了铁矿石和豆粕的保证金标准，郑商社对近期飙升的棉花期货发出了风险警示函。

郑州期货大厦曾经是中国投机者最密集的地方。出生在这里的陈杰从事期货交易已经将近10年了。在他看来，“这波市场上涨没有回调。”这种节奏与股票的每日连续涨停是一样的，尤其是品种在上升。这样大的市场非常罕见。”

至于大宗商品价格飙升的原因，市场上也充满了“供应方改革”和“人民币贬值”等各种声音，但大规模上涨不可避免地与背后的资金有关。

据《21世纪经济报道》记者调查，虽然螺纹钢等强势品种的成交量和持仓量大幅上升，但其他品种的成交量和持仓量并未大幅下降，这可能意味着新的增量基金已经进入逢低吸纳商品市场。

涉嫌江浙热钱入场

商品市场有多热？

用陈杰的话说，“当市场在早上开盘时，每个人都在抢着下单。没有交换线的优势，第一波基本上不能被抓住，所以你只能抓住第二波。例如，如果玉米直接开放，它将开放更多的淀粉，还没有达到每日限额。无论如何，这将是一个每日限额。”

西南期货R&D中心总经理史光达表示:“自2011年以来，大宗商品市场已开始这轮下跌，许多品种已跌至历史低点，因此，基金入市逢低买入是合理的。”

据统计，如果从2011年的高点计算，原油下跌了73%，橡胶下跌了78%，焦炭下跌了75%，螺纹钢下跌了69%。毫无疑问，大多数大宗商品目前都处于“深坑”状态。与此同时，根据3至5年的商品运行周期，2015年底也进入了一个敏感的时间窗口。

从交易量上，我们也可以看到今天商品市场有多热。以前期螺纹钢为例，4月13日，螺纹1610合约单日成交1913.8万手，创下2009年3月上市以来的纪录。21日，该记录再次达到2236万手。

对比主要期货品种，可以看出，虽然线、棉、橡胶、动力煤等商品的成交量大幅上升，但甲醇、玻璃等商品的成交量基本保持在原有水平。

中信期货研究报告显示，自2月份以来，期货市场的整体持仓量大幅增加，从约1200亿元增加到1500亿元。就分部门而言，煤炭、黑色金属、棉纺糖、天然橡胶和油脂是最明显的。

交易量和头寸的上升趋势可能意味着新的增量基金已经开始发挥作用。目前，市场上也存在“股市资金流入期货市场”的声音，但由于缺乏相关数据支持，这一说法仍不确定。

然而，据记者接触的一些专业投资者称，他们中的很大一部分人穿越了股票和期货市场，尤其是在期货指数活跃的交易期，他们还通过期货指数对冲风险。

需要指出的是，与股票市场相比，期货市场的容量要小得多，即使经过2015年的搜索和扩张，其整体保证金规模也只有4000亿。史光达告诉记者:“据估计，大约1000亿元的资金可以拉动期货市场到目前的水平。”

从公开数据来看，仍然无法判断其炒作资金的来源。不过，仓位情况可以解释目前哪个仓位是做更多商品的主力。

据《21世纪经济报道》记者调查，江浙期货公司的席位在几大品种中占据“一兄弟”的位置，其中永安席位最为明显。

根据数据，永安在rb1610上的席位从净空变为净，当天增加了80，900个席位。在制造多线程的同时，永安拥有更多的焦炭和铁矿石，在榜单上排名第一。

然而，在近期涨幅巨大的郑棉，新湖期货的多单仓位排名第一，豆粕多单数量也在所有席位中排名第一。此外，华泰期货持有的沥青数量最多。

需要指出的是，上述公司都位于有大量热钱的江浙一带，永安、新湖等公司也聚集了大量的本地资本。

混乱不情愿地切断仓库钢筋

期货保证金和零和交易的特点注定了空海德在当前市场的悲惨命运，尤其是一些空海德公司。

与近期的头寸相比，21世纪经济报道记者发现，力霸空早期的头寸主要包括方正中期和朝天天成的席位。

数据显示，4月11日，线程激增日，方正中期和朝天天成分别增加了16532个线程空单和38433个线程。截至13日，方正中期空单曲和朝天天成的席位分别达到19.6万和10.8万。

然而，线程并没有停止上升，而是显示了一个加速上升的状态。最终，创始人的中期席位选择了“投降吧，投降吧”，15日，它将空单线程的数量减少了45000个，19日，它的减少量高达105000个。

中信期货投资咨询部副总经理刘斌接受记者采访时表示:“从线程头寸来看，虽然近期市场有所上涨，但头寸一直在下降，特别是空多头部分减持，这也在一定程度上帮助了期货钢材价格的上涨。”

在方正的中期席位退居二线后，混沌天成仍在坚持。以20日为例，朝天天成线程空单个位置达到13.3万个地段。

或许是为了筹集资金，自本周以来，朝天成已大举退出白糖期货。其中，18日减少了22，000批，19日减少了23，000批，20日减少了21，000批。截止到21日，朝天天成已经退出了前20名的糖仓名单，而在15日，这个席位曾经是糖牛的“第一兄弟”。

可悲的是，大宗商品价格飙升在21日达到顶峰，当时rb1610飙升了7.38%。无奈之下，朝天天成在同一天减持了3.1万块。

值得注意的是，自11日马苏库拉事件以来，空朝天天成的订单数量一直保持在较高水平，这相当于当前黑色金属热潮的“死亡”。

“混乱的多单仓位不在名单上，也就是说，‘裸空'，多头仓位或者故意爆仓空头’”，陈杰评论道，空头不爆仓。

刘斌提出了自己的担忧。如果资本投机假说成立，它将在飙升后暴跌。在最近的空市场的压力下，风险也在积累。"当多头没有对手时，市场就会结束."

与股票的随机上涨不同，期货与现货密切相关。钢铁厂的许多一流代理商和钢铁贸易商都从事期货交易。当期货价格太离谱时，现货交易者可以通过期货市场卖出现货。

衡量其价格是否过高的标准之一是期货价格相对于现货价格的涨跌。

从理论上讲，由于商品期货具有资本成本、库存成本和物流成本，其期货价格应该高于现货价格。然而，由于之前市场处于下跌阶段，人们对未来价格持悲观预期，但许多期货与现货价格相比处于折价状态。

然而，最近一些品种已经悄然发生了变化。

以螺纹钢为例，尽管现货报价令人困惑，但一些地区现在已经回到溢价。21日，上海20毫米hrb400螺纹价格为2780元/吨，而最近几个月rb1605螺纹合同结算价为2838元/吨。

与此同时，江苏民营钢铁企业领袖沙钢也在不断提高出厂价。昨天，它把线和蜗牛的品种提高到3000多元。

以现货价格为支撑，短期内很难通过期货市场抛出现货，而线程等黑金产品将继续上涨。

(编辑吴燕玲)