渐行渐近 养老保险基金投资运营将启动

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业内人士表示，从长远来看，养老金进入市场将改善a股的投资环境和投资者结构。目前，a股市场仍以个人投资者为主，而养老金基本上采用社保基金的投资方式。长期价值投资者比例的增加，在一定程度上可以引导当前短期和投机性投资方式的改变。因此，养老金进入市场将有助于改善a股的投资环境和投资者结构。

股票市场的养老金投资更近了一步。10月25日，在人力资源和社会保障部2016年第三季度的新闻发布会上，人力资源和社会保障部表示，下一步将启动养老基金的投资和运营，组织第一批受托省份与社会保障基金签订合同，并宣布第一批养老基金管理机构。

在许多业内人士看来，这意味着养老金正逐步走向市场。据业内人士介绍，基本养老保险作为普通百姓的养老基金，在是否应该进入市场、如何投资、由谁管理、时机是否成熟等一系列问题、争论和改革中取得了一些进展。然而，当养老金可以正式开始进入市场的过程时，它仍然需要持续观察，等待正式的声明。

证明文件

成熟一个，推出一个

人力资源和社会保障部发言人李忠25日表示，目前全国养老金调整和分配工作已经基本落实；下一步将是开始投资运作。据初步统计，我国1亿多企事业单位退休人员的基本养老保险待遇有所提高。

值得注意的是，李忠明确指出，去年国务院发布了《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)。为全面落实，人力资源和社会保障部成立了相关部门工作组，制定了相关计划，并积极有序推进各项工作。

李忠说，首先，人力资源和社会保障部会同财政部和社保基金理事会制定了委托投资合同，并已签发。二是加快制定一些配套政策，如抓紧研究制定相关配套文件，如托管机构和投资管理机构的评估方法等。三是做好与地方政府的对接工作，引导地方政府根据自身实际测算资金，确定投资额度。目前，一些省已经制定了具体的计划，形成了委托投资计划。四是研究制定基金资产配置、投资产品设计和投资风险管理的相关计划。

李忠表示，下一步将是在今年内组织第一批受托省份与社保基金委员会签订合同。同时，社保基金理事会将牵头组织评估委员会遴选首批养老基金管理机构，并正式启动投资运作。

事实上，自今年年初以来，推动养老金进入市场的进程一直是有序的，配套文件也相继出台。在人力资源和社会保障部4月底举行的2016年第一季度新闻发布会上，人力资源和社会保障部明确表达了两点。首先，它提出了养老金目前正在进行的三个层次的工作:制定配套政策，与地方对接，研究和制定投资战略；其次，下一步将突出重点，按照“一成熟一推出”的原则，尽快出台相关配套政策文件。

资本进入市场

还是a股的“润物”

这次会议意味着股票市场的养老金投资又向前迈进了一大步。事实上，在社会保障体系完善、资本市场健全的国家，养老金是股市的重要资金来源。通过市场化投资，养老基金实现了保值增值，促进了资本市场的健康发展。

与此同时，从国际经验来看，长江证券战略首席分析师陈果表示，作为长期价值投资者，养老基金的稳定投资风格将平衡散户的短期投机，改善资本市场。因此，养老金进入市场不仅可以缓解支付压力，而且对于保障社会保障体系的可持续性和促进资本市场的稳定具有重要而深远的现实意义。

“润物细无声，水流长”，业内人士此前曾评论养老金入市对股市的影响。华泰证券研究所分析师李超表示，由于基本养老保险基金进入市场规模相对较小，短期内可能不会直接推动股市，但其进入方式可能代表国家层面的发展方向，可能对其领域产生非常重要的影响。

事实上，养老金进入市场的长期影响值得更多关注。郭进证券首席策略师李丽凤表示，从长远来看，养老金将改善a股的投资环境和投资者结构。目前，a股市场仍以个人投资者为主，而养老金基本上采用社保基金的投资方式。长期价值投资者比例的增加，在一定程度上可以引导当前短期和投机性投资方式的改变。因此，养老金进入市场将有助于改善a股的投资环境和投资者结构。

投资运营

应该更加注意安全

目前，当养老金可以正式推出市场时，还需要不断观察，等待官方的声明。然而，对于未来的养老保险市场，基金的安全性一直是各方关注的焦点。

截至2015年底，中国基本养老保险基金资产规模为39，937亿元。扣除预留支付资金后，可纳入全国投资运营范围的资金总量约为2万亿元。据长江证券研究所估计，从企业年金基金和社会保障基金的投资比例来看，我国基本养老保险基金在股票市场的投资比例约为12%，因此估计我国基本养老保险基金的初始市场规模约为2400亿元。

由于股票市场是一个高风险的市场，当养老金进入股票市场时，有机会提高回报率，但如何保证养老金的安全性呢？针对上述问题，《办法》提出了相应的硬性要求。

《办法》规定，养老投资股票、股票型基金、混合基金和股票型养老产品的比例不得超过养老基金净资产值的30%。参与股指期货和国债期货交易的养老基金资产只能以套期保值为目的，按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行；任何交易日结束时，卖出的股指期货和国债期货合约的价值不得超过套期保值目标的账面价值。

“简而言之，我们将在确保安全的前提下，真正保全和增加老百姓的救命钱。”李忠在25日的新闻发布会上强调。

业内人士表示，养老金的投资和运营需要安全第一。基于此，当资本市场处于不景气趋势时，更多的养老金将被保守地投资，更多的将进入银行和国债等领域，而不一定是股票市场。

“与国家社会保障基金、企业年金乃至未来的职业年金相比，养老金的投资和运营应该更加注重安全性、分散性和灵活性。至于投资目标的分配和投资比例的调整，则需要直接检验管理机构的能力水平。”财经评论员郭士亮说。