转型升级or不务正业 产业大鳄“挤爆”金融圈

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工业资本正在加速进入金融领域。中安保险、恒大、万英证券正在筹备中外合资“恒英证券”，这意味着恒英证券的股东将包括马明哲、马云、马花藤、徐家印。此前，绿地控股(600606，BUY)在香港成立了绿地亚洲证券，tcl成立了一年的金融控股集团...

金融界人士指出，负利率和不断上升的不良贷款率极大地挤压了银行的利润。在这种情况下，银行更愿意向大客户放贷。然而，大客户持有大量资金，集团内的项目可能不需要这么多资金。他们更愿意成立自己控制的金融机构，通过这些金融公司将资金分配给其他资金较少的中小企业，甚至与p2p公司合作，因为这样做可以有效地增加集团的利润，提高集团的估值。产业集群的另一种思维方式是通过金融服务(Aiji、净值、信息)激发产业链的竞争优势，促进产业转型升级(Aiji、净值、信息)。工业与金融的结合也是如此，这可能会促进工业金融的大发展。

分析人士认为，“产融结合”的发展似乎是目前企业转型的一个好方向。然而，如果实体经济继续低迷，最终“钱生钱”将变成“空回合”,这将对整个金融体系造成巨大伤害。如何去伪存真，探索金融真正促进实体经济转型升级的有效途径，需要企业和监管者进一步思考。

黄金控制趋势

tcl金融控股集团(tcl Financial Holding Group)的一位人士表示，tcl集团(000100，BUY)在2014年开始进行产业转型，在原有产品基础上增加了三个服务领域:互联网、物流加销售和金融。tcl财务控制集团于2015年成立后，目前有五家子公司属于“新金融”类别:两家专注于产业链金融和消费金融的小额贷款公司、一家保理公司、一家理财公司和一家支付公司。

与传统商业银行和政策性银行相比，所谓的“新金融”是指小额贷款公司和互联网金融等新的金融形式。

此外，tcl集团还做了一些财务安排。例如，tcl集团是上海银行(601229，BUY)的第六大股东，惠州农村商业银行的第二大股东，也投资了担保保险。这些都是tcl财务控制部的主要经理。

tcl财务控制为产业链服务的新金融业务是基于tcl集团30多年来形成的生态圈和产业圈。Tcl集团在其产业链中拥有近10万个经销商和供应商，拥有数亿个人消费者。tcl集团对这些客户有更深入的了解。

“在与上下游客户打交道的过程中，我们发现这些用户在当前的金融体系中，尤其是中小供应商和分销商，融资困难、融资成本高、融资效率低。”Tcl财务总监说。在经济低迷的过程中，金融风险控制更加严格，中小企业融资问题更加突出。该人士表示:“我们与这些企业有着非常紧密的交易链，对这些企业的融资需求以及业务流程、物流、资金流和信息流的数据有着深刻的了解；第二，因为我们彼此非常了解，我们建立了长期的信任关系，这是其他机构无法比拟的。我们的机会来了。”

事实上，除了tcl，海尔、欧玛和美的都进入了互联网金融领域。Tcl财务总监承认，家电行业已经是最具竞争力的行业之一，而个人的竞争已经转变为对整个产业链竞争力的竞争。涉足金融领域的家电企业可以为上下游提供金融服务，实现资源(爱情基础、净值、信息)的优化配置，提升产业链的竞争优势。

2010年前后，家电企业纷纷成立了自己的财务公司。据金融业人士介绍，通过预收的借贷账户赚取利润，资本运营一般可以获得7%-8%的利率，而平台服务费可以通过互联网金融平台免费赚取，约为3%。在家电企业净利润下降的大环境下，这一块的利润是相当诱人的。风能数据显示，2015年家电销售净利润率指数仅为6.77%。

根据tcl集团2016年半年度报告，tcl财务控制上半年实现净利润4.67亿元，同比增长43.1%。tcl集团上半年净利润仅为7.88亿元，同比下降62.3%；上市公司股东应占净利润6.06亿元，同比下降62.6%。

房地产企业的金融帝国冲动

除了家电行业，房地产行业的“产融结合”已经成为一种普遍的做法，许多房地产大鳄都进行了大规模的“反击”，指的是金融帝国。

10月8日，根据中国证监会的公告，绿色基金管理有限公司获准成立。绿色基金的创始股东是河南荣安房地产开发有限公司，这是第一家由房地产公司发起并100%控股的基金公司。荣安房地产背后的“绿色部门”包括期货和保险评估许可证。

今年4月，陆家嘴(600663，BUY)发布了一项重大资产重组计划，计划斥资100亿元收购上海陆家嘴金融发展公司100%的股权。这意味着陆家嘴正式实施“房地产+金融”两轮驱动战略，实现“产融结合”，最终将上市公司转变为具有突出竞争优势的金融控股集团。

事实上，房企转型早已风起云涌，万达、绿地、碧桂园、恒大地产等领先房企纷纷进入金融领域。今年9月，恒大宣布出售饮料、粮油、乳业等快速发展的业务。，并重新关注房地产和金融。销售快速消费品业务的原因也很简单:不赚钱。公告显示，截至2016年8月31日，恒大粮油集团、恒大乳业集团、恒大矿泉水集团未经审计的净负债约为33亿元人民币。不过，恒大在金融领域尤其激进:除了近期a股上市公司和7家上市公司外，恒大还获得了保险、保险经纪、保理、银行、消费金融、支付等多项金融牌照。

通过万科高调的招牌，在资本市场掀起巨浪的宝能部门得到了前海人寿的支持。宝能部控股前海人寿保险股份有限公司，在检验水金融方面迈出了关键一步，并继续强力出击。到目前为止，宝能部门的金融业务已经覆盖了财产保险、人寿保险、公共基金、金融租赁、小额贷款等领域。如果宝能再次获得银行牌照，类似安邦的金融帝国雏形将浮出水面。

除了市场知名的万达金融、恒大人寿和前海人寿，领先的房地产公司万科在2013年通过收购成为尚辉银行最大的单一股东。今年9月，格林兰(亚洲)证券有限公司在香港成立，主要投资和管理海外房地产基金和全球股票投资基金。泰和集团(000732，买入)和远洋控股(000046，买入)分别投资东兴证券(601198，买入)和民生证券。此外，中天城头(000540，BUY)最近增持了中融人寿保险。

上海证券研究协会股份企业专业委员会主任曹骏认为，产业投资回报率远低于资本市场投资回报率，这是推动产业资本集中贴牌的主要原因。另外，传统产业本身缺乏产业升级和技术进步的能力，竞争力下降，利润水平难以满足投资者的要求。工业资本需要寻找新的投资蓝海。

化解或加剧风险

稍加关注就会发现，工业资本进入金融领域与银行不愿放贷几乎是同时发生的，在此期间，资金是否“脱离实际”、化解或加剧风险的问题引起了广泛关注。

该行的“不愿放贷”早在两年前就出现了，当时并未引起太多关注。两年后的今天，不愿放贷的情况更加严重。即使在今年7月，所有新贷款在整个月几乎都是个人抵押贷款的极端情况出现了。

随着经济下行压力加大，银行业不良资产暴露开始加速。不良贷款率的快速上升引起了社会的高度关注，银行的风险偏好迅速下降，这本能地逐渐缩小了中小企业和其他高风险客户群体的信贷供给。自2014年以来，仅在年初和季度末，每月新增公众短期贷款与往年相比大幅下降，而且越来越多的月份出现了显著的负增长(当月余额下降)。公共和短期贷款主要投资于私营部门(这些部门很难获得中长期贷款)，公共和短期贷款额的下降意味着私营部门的信贷渠道越来越差。毫无疑问，银行业已经陷入不愿放贷的困境。

私营部门是指居民、私营企业等。与之相对应的是政府部门或公共部门，包括地方各级平台和有政府显性或隐性信用背书的国有企事业单位。当银行放贷时，对私营部门的放贷行为更为市场化，而对相关公共部门的放贷行为则不完全市场化，这是因为政府的信用。

自2015年以来，货币宽松、无风险利率下降，风险溢价上升。最近，风险溢价保持不变并缓慢下降，但仍略高于2013-2014年的水平。然而，由于经济持续下滑，企业自身的风险仍在上升。因此，尽管风险溢价略高于监管期，但仍是杯水车薪，仍无法覆盖风险，因此银行仍不愿放贷。

一家贷款中介公司的负责人向《中国证券报》表示，在这种背景下，银行更愿意向大客户放贷，比如各行各业的领导人、中央企业和国有企业。

北京一家中央企业房地产公司的一名高管透露，当他们开发房地产时，五六家银行的行长经常来找他，希望给他贷款。银行之间的竞争非常激烈。不缺钱的大企业很容易得到贷款，而缺钱的小企业很难得到贷款。这也是困扰国内银行业多年的“无法解决”的问题。

监管部门相关人士私下表示，解决小企业融资难、融资成本高的问题，主要是解决小企业财务和业务信息真实、真实、清晰、动态(动态)的问题，涉及财经纪律、信用体系、信息共享、低成本信用增级和重罚。“这些事情哪一件不应该做好，敲敲银行的锤子，至少它是部分的。”消息来源称。

这些银行认为无法克服的困难被产业资本视为机遇，可以在一定程度上实现资本的虚拟现实，有助于化解相关风险。

据tcl财务控制集团的一位人士称，tcl财务控制主要是基于tcl生态系统发展业务。例如，tcl经销商被分成许多级别，即使是一级经销商也可能只拥有TCL 20%的业务，但在这个经销商之下可能会有更小的经销商，这样可以辐射更多的小企业。Tcl有近10，000家供应商，所以这个链条很长。tcl对这些企业的交易数据可以有效降低tcl财务控制在进行财务时的风险。

然而，有人担心工业资本大规模进入金融业，认为工业资本“不作为”将进一步加剧“过度金融化”的趋势。此外，金融需要高度专业化，跨境进入存在许多风险。一位来自一家大型国有银行的人士表示，民营中小企业挪用资金、发放长期贷款的现象很普遍。大多数中小企业贷款投资于房地产和高利贷投机。此外，许多中小企业的老板非常喜欢赌博，他们喜欢大规模地利用自己的杠杆。当经济衰退，行业衰退时，更多的私人老板会拿出资金来做房地产和高利贷。“以前有人说过，大企业死于效率低下，小企业死于随机投资。”他认为，这也是银行和工业金融应该双重防范风险的原因。

一家贷款中介透露，一些大集团的金融平台甚至与p2p合作，将资金贷给在线贷款平台，然后通过在线贷款平台寻找项目并发放贷款。“这是一个非常可怕的首都空转折。就像当年的钢铁贸易贷款一样，它对金融极其致命，应该引起足够的重视。”这个人认为。然而，在鼓励小规模分散的互联网金融监管方式的实际操作中存在许多困难:在每个网上贷款平台上理清每笔资金的来源和位置极其艰巨，几乎不可能。此外，小额贷款公司、金融资产交易平台等泛金融公司往往由地方金融机构牵头，实际上是在监管之外，容易引发金融风险。

对此，tcl金融控制集团内部人士认为，应采取“渗透式”监管，要求网上贷款平台和金融控制公司披露资金的真实来源和去向，规范关联交易，并在企业集团内部建立防火墙。

交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平指出，应该支持创新，希望创新能够在实践中带来好的结果。“但是，我们也注意到，在互联网金融创新的一些方面，监管还没有及时到位，监管的一些方面还存在很多漏洞和不足，互联网金融出现了一些问题。例如，互联网金融平台自建立以来约有5000个，其中40%以上存在问题，2/3是道德风险，这不是一个小问题。由于金融的强大外部性，对整个金融体系产生巨大负面影响的金融创新仍需严格控制和审慎监管。”连平说。