华夏幸福PPP模式复制提速 第三批PPP项目或签约183亿

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固安用了10年的时间，从一个默默无闻的农业小县城，发展成为一个“全球科技商业化中心”的工业新城。随着民营资本华夏幸福(600，340，买入)投资数百亿元，固安两个工业园区被纳入国家发改委和财政部的ppp示范项目。

10月13日，财政部公布了第三批ppp示范项目，共516个，计划总投资1.17万亿元。选择了固安高新区项目和丽水工业新城项目。据市场分析，这两个项目由华夏幸福运营的可能性很大，两个ppp项目的总投资为183亿元。

除了2015年进入国家发改委第一批ppp典型案例的固安工业园项目外，中信证券(600030，BUY)分析师陈聪表示，华夏幸福产业新城业务与当地政府有关联，这自然与ppp是一致的。随着ppp盈利模式逐渐清晰，未来的业务规模是空，资金来源也是expanded/きよ

加快ppp批量复制

10多年前，固安的名片是“渔具、鱼壳、滤芯和塑料”。实施ppp新型城镇化项目14年后，财政收入增长了50倍。固安成为高端产业集聚的智慧新城。华夏，一个私人投资者，愉快地完成了它的首次公开募股，它的资产规模增加了10倍多，它的市场价值曾经接近1000亿元。

在城市化进程中，住宅、商业和工业地产是三大主要形式。与前两者相比，工业地产发展周期长、现金回报慢、资金沉淀量大、难以吸引投资，是一个难以攻克的难题。

然而，由于持续滚动投资和对引进产业的准确把握，截至2016年6月底，华夏幸福已向固安工业新城引进约537家企业，其中包括德益阳光生物科技等生物医药技术研发机构。企业，以航天科技(000901，BUY)集团和航天科工集团为核心的航天企业，以BOE为首的新一代信息技术企业，以京东为首的电子商务企业，

目前，一套先进成熟的全球技术商业化中心服务生态系统已在固安工业新城成功运行。固安工业新城创造性地构建了“技术链、产业链、资金链和服务链”的三维孵化服务体系，并创造了“创新孵化+资金介入”的理念，帮助初创企业和新兴产业(爱吉、净值、信息)成长。

至于投资者的盈利模式，根据ppp合同，华夏幸福的利润回报是基于固安工业园区财政收入的增量。如果财政收入不增加，企业就没有利润回报，县政府就不会承担债务和经营风险。华夏幸福通过市场化融资，在承担政策、经营、债务等风险的同时，从固安工业园区的整体经营效果中回收成本，获取利润。

简而言之，对于一个持续10年甚至20年的ppp项目，政府只承担“机会成本”，而作为社会资本的企业承受着更大的压力。如果两个项目之间合作的稳定性受到威胁，企业就会“倒下”。

更重要的是，华夏幸福已经登陆资本市场。如果很难给企业带来盈利能力的持续提高，规模是必由之路。有鉴于此，除了认可固安工业新城模式之外，市场对华夏幸福的疑虑和担忧来自于再现性。

然而，ppp项目的推广和新型城镇化的发展为华夏幸福带来了快速扩张的机遇。近年来，华夏幸福产业新城取得了初步的成功，并在各地复制后迅速扩张。京津冀、长三角、辽宁沈阳、成渝和华南36个县(市)建成42个新工业城市和122个工业园区，累计投资超过2000亿元。

业内多位分析师认为，华夏幸福实业服务业务已逐步进入结算期，较高的预售账户使公司未来收益更有把握，产业发展业务的毛利率更高。此外，超出北京预期的工业园区也开始带来好处。

嫁接全球资源，挖掘产业壕沟

在a股资本中，华夏幸福是市值最高的工业地产运营商，其工业新城模式扩张的核心是“生产”投资。而其“产业”的核心竞争力是拥有“人”和“企业”。

“对于中国的房地产开发商来说，土地收购、建筑销售甚至融资都不是什么难题。真正困难的是不了解这个行业。”一些工业地产经营者的高管在接受《证券日报》采访时表示，“工业园区的开发和运营实际上是两个行业，后者的专业难度是不可想象的。”

据《证券日报》记者报道，华夏幸福拥有数以千计的投资推广团队和自己的投资推广数据库。每个人都会立即更新每个商家的每一个新动作。即便如此，园区扩张的加速还是让华夏幸福思考如何跟上“人”和“生意”。为此，华夏幸福在早期做出了嫁接全球资源的战略决策。

以固安工业园区为例，华夏幸福向《证券报》记者透露，在园区建设之初，华夏幸福邀请了来自世界9个国家和地区的40多位城市战略、产业研究和/或きだよ0/room规划方面的大师，将国际成功经验与地区实际情况相结合，共同“打造工业新城”。

最近，华夏幸福与康威国际签署了一份备忘录。双方将利用各自优势，在发展华夏幸福工业园和新工业城、国际投资和国际商务方面开展战略合作。根据协议，康威国际将帮助华夏幸福引进国际企业投资，利用其广泛的国际网络和客户信息，推荐和引导国际企业认可华夏幸福投资华夏幸福工业新城的品牌、优势和效益，为引进国际投资项目进入工业新城提供支持，促进进入工业园区的企业升级。

对此，海通证券(600837，BUY)分析师涂表示，这是华夏幸福嫁接世界顶级资源、引进国际产业元素、实现产业投资和发展服务全球愿景的做法，是实施国际化战略的重要举措。

另一位分析师表示，华夏幸福ppp产业园项目具有多点布局，运营和投资已经嫁接全球资源，国际产业已经被引入到深挖的产业护城河中，产业新城模式已经形成壁垒。ppp已经完成了“数量”扩张和“质量”突破。