上市公司去年业绩增速料放缓 中石油业绩下降60%

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风能数据显示，截至2015年2月21日，已有79家上市公司发布了年报，其中70%以上的公司业绩有所提升。此外，221家公司发布了业绩报告，2000多家公司发布了业绩预测。2015年上市公司的整体成绩单初步出现。

据分析师介绍，目前，上市公司的业绩接近60%。然而，就增长率而言，由于宏观经济疲软和周期性行业触底等因素，主板公司的表现并不乐观。预计2015年上市公司整体业绩增速将明显放缓。

周期性行业并不乐观

金融、房地产等周期性行业上市公司的业绩对a股整体业绩有很大影响。根据2015年第三季度报告，20大净利润公司占所有a股上市公司净利润的60.2%，主要是银行、券商和“两桶油”。尽管一些“大块头”公司尚未发布业绩信息，但与已发布年度业绩的公司相比，去年第四季度相关行业的盈利能力并不乐观。

在银行方面，根据已发布年度业绩报告的六家股份制银行的数据，去年第四季度净利润增长率呈下降趋势。其中，招商银行、中信银行、民生银行、华夏银行和兴业银行2015年的年增长率分别为3.11%、1.15%、3.51%、5.02%和6.62%，而去年第三季度的净利润增长率分别为5.89%、2%、4.35%、5.58%和7.62%。虽然工农中建交的业绩尚未公布，但年度业绩的增长率

在保险业，中国人寿去年第四季度的业绩增长出现放缓迹象，前三季度净利润同比增长22.8%。公司最近公布的年度业绩预测显示，2015年净利润年增长率为5%-10%，低于市场预期。

然而，由于其整体规模较大，金融业仍扮演着a股业绩“稳定器”的角色。根据券商的计算数据，如果剔除金融业利润，2015年上市公司净利润将同比下降21.2%。

“两桶油”受低油价影响。中石油预计2015年净利润同比下降60%-70%。如果按照2014年1071亿元的净利润计算，公司2015年的净利润可能在320亿至428亿元之间。中石化尚未发布其2015年业绩信息。

目前，损失幅度最大的钢铁、煤炭等行业的表现普遍较差。根据去年第三季度报告和2015年业绩预测，亏损最大的是九钢红星和武钢，去年第四季度亏损进一步扩大。除了产品价格大幅下跌外，人民币对美元的贬值也造成了红星和武钢的大量汇兑损失，导致财务费用大幅上升。去年前三季度，WISCO损失了约10亿元人民币，预计全年将损失68亿元人民币，这意味着2015年第四季度将损失58亿元人民币。

创业板和中小板公司在2015年保持了较高的增长率。国泰君安估计，创业板年报的整体净利润增长率为29.8%，略低于去年半年度报告的35.4%和第三季度报告的33.8%；中小板净利润增长率为23%，略低于去年第三季度28.2%的增速。主板公司的年度业绩可能会变成亏损，去年半年度报告增加了9.1%，第三季度报告略微增加了1.5%，年度业绩可能会亏损5.5%。受经济下滑影响，主板公司整体业绩呈现进一步下滑趋势。然而，就成交量而言，“中小创创”公司a股利润相对较小，很难对整体情况产生根本性影响。在主板公司业绩增长下滑的大趋势下，2015年a股上市公司业绩增长有望进一步放缓。

新兴产业继续领先

从幸福前比率来看，2015年幸福前比率较高的行业是非银行金融、计算机、通信、电子元器件、电力设备和媒体。tmt等新兴产业受益于产业转型的整体改善。从净利润变化幅度来看，净利润增长率较高的行业是非银行金融、媒体、旅游休闲、通信和电子元器件。矿业、造纸、造船、有色金属和中游制造业等上游资源行业的业绩下滑并未改变。

尽管二级市场在2015年出现大幅波动，但由于市场在第四季度复苏，券商的整体表现仍大放异彩。在深湾行业划分的21家上市证券公司中，山西证券目前表现不确定。除中信证券和东兴证券外，其他上市证券公司2015年增速均超过100%，其中SDIC安信同比增长402%。发布业绩报告的14家券商全年实现净利润1071.1亿元。然而，自2016年以来，市场表现不佳，预计第一季度券商的表现将面临压力。

从公布的业绩数据来看，在75家上市媒体公司中，除已完成年报披露的公司外，有53家公司提前公布了年报业绩预测，其中37家公司年度业绩良好，占69.81%。目前，25家媒体公司的年净利润预计将增长50%以上；11家公司的业绩预计将翻倍。由于重大资产重组合并报表的范围发生变化，当代东方、三七娱乐和东方财富预计在2015年实现净利润增长10倍。这一领域的公司主要是“中小公司”，盈利能力强，股本少，有些公司具有很高的转移潜力。旅游网和三七互动娱乐最近都宣布，他们打算实施高交付和转移。

并购活动依然活跃

自2013年以来，并购，尤其是延伸并购，已成为上市公司乃至行业估值和业绩改善的主要因素。这一趋势在2015年继续，在宣布目前业绩的公司中，大多数增长率最高的公司都是受资产收购和合并的驱动。

在已披露年报数据的300多家公司中，道博股份净利润同比增长5504%，公司业绩同比大幅增长，主要是由于公司于2015年2月收购史强媒体有限公司，导致合并报表范围发生变化。此外，位居前三的中天能源、奇喜控股和当代东方业绩增长的主要原因来自被收购资产的整合。

券商指出，由于传统行业公司主营业务盈利能力的压力，上市公司通过“平台分红”的方式积极寻求扩张或转型是不可避免的，预计2016年并购将继续活跃。另一方面，从监管当局的趋势来看，许多部委出台文件鼓励和规范上市公司并购。2015年，中国证监会M&A委员会审查了300多份M&A申请，比2014年的194份大幅增加。特别是2015年第四季度，上市公司重大并购的审批时间进一步缩短。

分析师指出，M&A的热门行业是电脑和媒体。这些地区公司的负债率仍处于较低水平。在市场价值管理和转型的驱动下，过去资本运营较多的企业更有可能实施并购。在传统行业中，主营业务盈利能力差的民营企业具有很强的转化能力。从M&A目标来看，体育、网络医疗、消费品、电信市场和其他盈利能力强的资产都是热门目标。

中信证券认为，并购不仅是成长型企业的专利，而且并购的对象也不仅限于国内企业。据不完全统计，今年以来，中资企业海外M&A交易额已超过700亿美元，超过去年交易额的一半。

“高交付”公司的数量预计将达到新高

□我们的记者蒋洁琼

截至2月21日，沪深两市已有177家上市公司披露了2015年利润分配方案。其中，112家公司推出了高交付和转移计划，占63.28%。101家公司进入了“10对10俱乐部”，占57.06%。虽然上市公司的高交付对企业经营没有实质性影响，但在资金追逐下，上市公司的高交付已经引起了人们的关注。

良好的业绩巩固了分销的基础

风能数据显示，包括天骐锂业、中国长城、瑞科防务和东方网在内的26家公司已经推出了“10-20”及以上的高交付方案，其中包括12家中小板公司和9家创业板公司。

金盛精密、神州长城和天骐锂业是交货率最高的三家公司。金盛精密计划每10名股东增持30股，神舟长城计划每10名股东增持28股，天骐锂业推出10至28元4.0元(含税)。邦杰公司和财新发展有限公司分别计划将2.0元(含税)从10日发送至26日，将0.54元(含税)从10日发送至25日。

目前，最慷慨的公司是分众科技(Focus Technology)和同花顺(Flush)，它们计划每10股分别分配10元(含税)和7.4元(含税)。此外，在2014年的年度利润分配中，分众科技送出了10 8元(含税)。在已经启动高交付和转移方案的公司中，只有Reko Defense和Pilot Intelligence计划在高交付和转移的同时分配更多的现金，即10到21送5.5元(含税)，10到20送5.5元(含税)。

良好的业绩是支持这些公司推出高交付和转移计划的基础。在已推出“10-20”及以上高交付计划的26家公司中，有24家公司披露了业绩预测，其中21家公司的业绩在去年有所提高。辐射防护部预计2015年实现净利润1.4亿元至1.57亿元，同比增长320%至370%。先锋智能预计实现净利润1.35亿元至1.54亿元，同比增长106.06%，至135.06%。一般来说，在已推出“10-20”计划的公司中，有7家公司的业绩增长超过100%。

也有业绩不佳的上市公司，但它们仍然放弃了高交付计划。以交货量和转移量均居首位的金盛精密为例，公司预计2015年净利润为-4.6亿元，同比下降718.51%。根据利润分配方案，公司目前正处于转型升级的关键时期，应充分利用自有资金和留存收益来降低公司的经营杠杆。以资本公积转股本的方式分配利润，符合公司的实际情况。

深交所已要求天骐锂业、京生精密等上市公司补充披露，并充分说明高比例转让方案的具体依据和合理性。

高交付和材料转移大大增加

除了已经宣布分销计划的公司之外，还有许多公司在年度报告期内有很高的营业额潜力。

在2015年中期分配计划披露期间，多达150家公司的分配计划达到每10股10股及以上，超过了2010年至2014年同期10股及以上的公司总数。目前，发布2015年高派息和高转股计划的上市公司被业界认为创下了高派息和高转股的新纪录。

分析师指出，今年的股利政策环境不同，持股超过一年的公司将免缴股利所得税，这可能会促使更多公司推出“高交割和转让”计划。去年股市出现异常波动后，财政部规定持有股票一年以上的暂免所得税。股息对大股东有利，因为红股没有提振期，他们可以同时获得大量免税股息。

2015年中期报告中“10比10”的比例高于过去三年。国信证券分析师预计，在新规定下，2015年年报将有更高的传递率。

分析师表示，上市公司选择高转移，一方面是为了扩大股本，增强公司股票的流动性；另一方面，公积金的转移基本上是免费的。当然，也不排除一些公司为后续的资本运营铺平道路。

历史上，上市公司的股票与高交付预期往往引发了一波市场在分配计划的披露。据华中证券分析师介绍，根据每股收益、每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润、股价和总股本六个指标因子，可以有效地从a股中选择出潜在的高转移股票。

然而，投资者应该更多地关注高交付概念股上市公司的主要经营业绩和业绩增长。虽然它通常是业绩增长快、潜力大、发展快的上市公司，但它并不是高增长的代名词。

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