车企龙头半年报出齐 自主品牌现业绩拐点

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随着今天长安汽车(000625，BUY)半年报的出现，上半年上市的大型国有汽车集团的业绩成绩单全部齐备，平均业绩增长率超过行业整体水平。除一汽集团旗下一汽汽车(000800，Buy)和一汽李霞(000927，Buy)亏损严重外，其他几大国有汽车集团保持盈利，大部分实现业绩增长。

根据半年度报告，经过多年的努力，自主品牌正成为一些优势汽车集团的新亮点。例如，SAIC (600104，购买)自有品牌客车将扭亏为盈(在生产过程中)，而广汽集团(601238，购买)(港股02238)自有品牌将增加销量。然而，与此同时，上述国有汽车集团仍未摆脱对合资品牌的依赖，而合资品牌仍是其销售和利润的重要支柱。

上半年，汽车公司的领导者“日子不坏”

目前，在年销量排名前六的郭子皓汽车集团中，SAIC、长安汽车、东风汽车(600006，BUY)、BAIC和广汽集团均已在a股(和/或港股)上市，只有一汽集团尚未实现整体上市(拥有一汽汽车、一汽李霞等上市平台)。半年报显示，今年上半年，大部分汽车企业的主导销量和利润都有所增加，但东风汽车集团的业绩略有下降，一汽集团旗下的公司亏损严重。具体来说，东风汽车集团上半年的销量有所增加，但利润非但没有上升，反而下降了。整车“一汽部”两家上市公司销量和利润大幅下滑(一汽集团尚未整体上市，大型盈利公司一汽大众尚未上市)。

在上述领先的汽车公司中，SAIC集团上半年销量排名第一，销量和盈利能力持续稳步增长。根据半年度报告，SAIC上半年销量为300.2万台，同比增长4.9%；营业收入3512.65亿元，同比增长8.54%；净利润150.6亿元，同比增长6.31%。长安汽车销量排名第二，上半年累计销量148.33万辆，同比小幅增长1.2%。公司今天发布的半年度报告显示，上半年营业收入358亿元，同比增长8.32%；净利润54.91亿元，同比增长7.98%。

得益于合资公司北京奔驰销量的快速增长，上半年在香港上市的北京汽车(香港股票01958)有限公司(以下简称“BAIC股份”)售出86.9万辆，同比增长14.1%；收入490.38亿元，同比增长34.27%；净利润44.2亿元，同比增长26.63%。相比之下，虽然广州汽车集团的整体销量不如前几名，但其利润增长率却是最高的。今年上半年，广州汽车集团累计销售约73.19万辆，同比增长28.74%；营业收入约214.29亿元，同比增长约87.15%；净利润为39.81亿元，同比增长127.49%。

另一方面，东风汽车集团和“一汽系列”上市公司表现不佳。其中，销量排名第三的东风汽车集团销量略有增长，利润略有下降。根据半年度报告，上半年在香港上市的东风集团(香港股票00489)共售出142.19万辆汽车，同比增长6.1%；但收入为571.33亿元，同比下降13.2%；净利润67.59亿元，同比下降1.8%。两家上市汽车公司“一汽部”陷入亏损泥潭。今年上半年，一汽汽车销售8.07万辆，同比下降33.21%；营业收入84.91亿元，同比下降38.31%；净亏损8.26亿元，而去年同期利润为1.61亿元。一汽李霞销量不如一汽汽车，亏损更严重。今年上半年，一汽李霞销量为1.9万辆，同比下降49.04%；营业收入10.03亿元，同比下降50.93%；净亏损5.19亿元。

一些自主品牌已经进入“盈利期”

自有品牌乘用车曾经阻碍了它们的表现，如今已成为一些领先汽车公司半年度报告的亮点。经过多年的培育，许多自主品牌已经逐渐进入盈利期。

例如，SAIC乘用车公司(负责SAIC集团自有品牌业务)将首次实现制造业盈利。SAIC副总裁兼乘用车公司总经理王晓秋表示，自7月份以来，SAIC乘用车公司将实现盈利。SAIC高级官员表示:“如果不算R&D 40亿至50亿元的支出，今年SAIC自主品牌将在制造业实现约2亿元的利润。如果将R&D在制造过程中的费用(不资本化)计算在内，当您自己品牌的年销售量达到40万至50万台时，您就可以实现盈利。”今年上半年，SAIC乘用车公司累计销售10.97万辆，同比增长60.84%。得益于荣威rx和其他新车型的普及，SAIC乘用车公司在7月份继续“跑得很快”。今年前7个月，SAIC乘用车公司累计销售12.97万辆，同比增长61.56%。

在“自主”的道路上，广州汽车集团跑得更快。上海证券报记者获悉，广州汽车客车公司已成为广州汽车集团重要的利润贡献者。今年上半年，广州汽车乘用车公司销量为159，779辆，同比增长143.47%；营业收入达到154.2亿元，同比增长178%。虽然广汽集团没有披露广汽客车公司的具体利润额，但据了解，广汽客车公司已将R&D费用资本化，并大幅增加了销量，上半年利润大幅增加，对广汽集团业绩的贡献甚至远远超过合资品牌。今年前7个月，广州汽车乘用车公司销量超过去年，累计销量19万辆，同比增长143%。广州汽车乘用车公司副总经理顾慧南表示，年销售目标已从年初的30万辆提高到35万辆。

有些人跑得很快，有些人在游荡。一汽集团和BAIC自有品牌仍处于亏损状态。

具体而言，BAIC的独立乘用车市场(“京汽”)上半年售出203，000辆，同比增长36.7%；但营业亏损达到12.09亿元，同比增长43.5%。去年同期，北京汽车亏损8.43亿元。据了解，损失主要源于价格战和促销成本上升。今年上半年，北京汽车的分销费用同比增长近一倍，增长99.3%，达到10.03亿元，占总收入的8.6%(去年同期仅为6.9%)。BAIC宣布，上半年，新产品集中，导致成本增加。下半年，专项广告和宣传费用的规模将根据市场情况进行适当调整。BAIC总裁李冯表示，尽管自有品牌业务仍在亏损，但今年随着suv等新产品的推出，预计亏损将大幅减少。

上半年，一汽集团自有品牌乘用车取代BAIC成为“第一大亏损”。“一汽部”两家上市公司(一汽汽车和一汽李霞)均出现巨额亏损。其中，以自主品牌为主的一汽汽车上半年销量8.07万辆，同比下降33.21%；净亏损达到8.26亿元，接近北京汽车。

合资品牌仍然是业绩的支柱

虽然自有品牌乘用车已进入成长期，但国内领先品牌汽车公司的利润仍主要来自合资品牌。

以BAIC为例，仅北京奔驰就贡献了90%的净利润。今年上半年，BAIC实现净利润44.2亿元，其中北京奔驰实现净利润40.219亿元。进入高性能增长期的北京奔驰，上半年继续保持高销量增长趋势。“在进一步深化本地化战略后，梅赛德斯-奔驰在中国的销量也持续上升。今年前7个月，梅赛德斯-奔驰在中国的总销量达到251，100辆(不包括smart)，同比增长33%，连续第41个月实现增长。”北京奔驰销售服务有限公司总裁兼首席执行官倪凯透露。

北京奔驰的高速增长源于中国市场的准确脉搏。在加大本地化和大力推出新产品后，梅赛德斯-奔驰缩短了与奥迪和宝马在中国的销售差距。相比之下，今年前7个月，宝马销量同比增长8.5%，至28.8万辆，而奥迪销量同比仅增长6.5%，至33.6万辆。为了进一步缩短差距，梅赛德斯-奔驰毫不犹豫地改变了“在地面上飞行”的定价策略。以最近上市的全新长轴距E级车为例，奔驰一下子就跌破50万元，直接挑战奥迪a6l和宝马5系。

在领先的汽车公司中，SAIC也依赖合资企业的利润。SAIC的高管表示，其90%的利润来自两家合资企业——上汽大众和SAIC通用汽车。今年上半年，SAIC集团净利润150.6亿元，上汽大众50%股份净利润118.29亿元，SAIC通用50%股份净利润86.59亿元。