去产能尚未止住煤企营收净利“双降”

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今年以来，随着钢铁和煤炭供方改革的开放，煤炭276个工作日减产制度得到严格执行。煤炭价格大幅反弹。产量的减少和价格的回升将如何影响煤炭企业？

陆续发布的半年度报告给出了答案:煤炭企业营业收入和净利润同比下降的情况更加突出，但部分企业扭亏为盈。

煤炭行业的研究人员认为，尽管煤炭价格在上涨，但总体上仍处于低点，这对煤炭企业的业绩有很大影响。随着下半年煤炭供应侧改革的不断推进，煤炭价格有望继续上涨，这有望提升行业整体盈利能力。

“双下”的苦恼

8月27日，中国最大的煤炭企业中国神华(601088，BUY)发布了2016年半年度报告。报告显示，中国神华上半年营业额为787.2亿元，同比下降10.32%；上市公司股东应占净利润为98.3亿元，同比下降18.6%。

至于营收和净利润的下降，中国神华表示，尽管上半年煤炭市场价格有所回升，但仍低于去年同期。上半年煤炭平均售价为271元/吨，去年同期为317元/吨，同比下降14.5%。

中国神华的主营业务是多元化的，除煤炭行业外，还包括发电、煤化工和材料贸易。受2015年网侧电价下调影响，中国神华上半年平均电价为306元/兆瓦时，较去年同期的342元/兆瓦时下降10.5%。煤制烯烃产品销量和价格下降，物资贸易业务量也下降。

今年上半年公布业绩的露天煤炭行业(002128，BUY)也面临着收入和净利润“双重下滑”的困境。上半年，公司实现营业收入24.09亿元，同比下降8.12%，净利润3.49亿元，同比下降近12%。该公司还将原因归咎于煤炭价格下跌和上网电价下降。

根据风能信息数据，除少数公司外，上半年煤炭企业收入同比都有不同程度的下降。有人认为上半年煤炭价格快速反弹是基于减产，价格回升对煤炭企业绩效的影响有限。

中国神华半年度报告显示，今年上半年煤炭销售同比增长4.8%，国内煤炭销售占同期全国煤炭消费的10.1%。主要原因是煤炭价格偏低，国内贸易用煤平均销售价格同比下降66.4%，价格明显偏高的下水销售贸易用煤比重大幅下降。露天煤炭行业半年度报告还显示，截至6月底，原煤总产量为2160万吨，同比增长10.15%；商品煤销售2144万吨，比去年同期增加212万吨，增长10.97%。

隐藏的希望

业绩普遍下滑的数据中也隐藏着一丝希望。中国排名第二的煤炭企业中国煤炭能源(601898，BUY)上半年营业收入同比下降12%。然而，其归属于母公司的净利润为6.2亿元，而去年同期亏损9.6亿元。

招商局证券(600999，BUY)煤炭行业分析师认为，今年以来，随着煤炭行业供应方改革的大力推进，煤炭价格持续回升，预计下半年将保持在较高水平。作为行业领导者之一，中国煤炭能源预计将从供应方改革中充分受益，其业绩预计将在今年下半年进一步改善。

盘江股份有限公司(600395，BUY)，一家位于中国西南部的煤炭企业，上半年实现营业收入15.4亿元，同比下降22.4%，实现净利润8万元，同比下降99.6%。这份成绩单看起来并不光彩。然而，就季度而言，该公司第一季度亏损1.06亿元。随着今年第二季度煤炭价格的反弹，它的表现变成了赤字。

安讯思煤炭行业分析师邓顺认为，根据国家发展和改革委员会有关负责人最近就煤炭行业发表的声明，下半年煤炭行业供应方面的改革将继续加大，因为预计不会出现大面积的煤炭价格回升和复产现象。 而动力煤价格仍有望上涨约50元/吨空，煤炭价格的持续回升将有助于煤炭企业业绩的进一步提高。

根据魏奋能源最新的冶金煤市场报告，焦煤资源抢购现象随处可见，下游钢铁焦化企业继续充实仓库。炼焦煤价格也在快速上涨，近期涨幅大于动力煤，有望惠及龙头炼焦煤企业。

此外，半年度报告还披露了一些煤炭企业的新计划。例如，中国神华计划单独成立神华国华广东电力销售有限公司和神华国华综合能源发展有限公司。今年6月，露天煤业宣布计划投资成立国家电力投资集团内蒙古智能能源(600869，BUY)有限公司，该公司将涉足智能能源和配电一体化业务。据公司介绍，这将有助于公司开拓新的电力市场，提高整体利润水平。