资金持续流入 全球散户撑起被动投资一片天

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自2015年以来，全球资产管理行业正在经历革命性的变化。不仅全球资产管理的规模、收益、利润率等财务指标首次同比下降，而且以指数基金和ETF为主要净流入的被动投资规模连续六年超过了主动选择证券和时机的主动投资规模。

记者发现，今年7月，投资者从活跃的美国股市共同基金中撤出资金，创造了近23年来最大的月度资金外流。时间在向前推进。在过去的七年中(2009年~2015年)，虽然积极投资管理仍然是最主流的投资方式，但其名下的资产管理规模一直在缩小；相反，被动投资受到全球投资者的欢迎。

被动投资流入创下多项纪录

今年以来，在占据全球资产管理行业半壁江山的美国市场，主动投资和被动投资的模式转换极为明显。仅在7月份，投资者就从美国股市的共同基金中撤出了多达329亿美元，这是自过去23年(从1993年开始)记录数据以来最大的月度资金外流。同期，340亿美元流入被动投资基金，比主动投资基金高出11亿美元。

其中，最大的单笔流入是跟踪SPDR标准普尔500指数的基金；本月净流入111亿美元的P 500 etf比所有其他主动/被动基金更受欢迎。不仅如此，投资者还在6月份从活跃的股票基础中撤出了217亿美元，7月份增加了51.6%。

“持续的低利率甚至负利率环境使得资本市场的资金流动规模持续上升，这也造就了一个不断壮大的全球资产管理行业。”晨星集团(Morningstar Group)高级市场研究员安吉丽娜拉米(Angelina Lamy)表示:“但全球主要央行的利率政策存在严重分歧——美国启动了加息进程，但欧洲和日本仍在深化宽松政策，令市场风险偏好更加谨慎。”因此，近年来，顺应市场趋势的被动投资受到青睐。

记者了解到，截至今年6月30日，在过去一年中，投资者已基本退出美国活跃股票基金，共撤出2110亿美元；与此同时，被动股权基金流入了1636亿美元。

积极投资管理的规模继续缩小

根据记者的深入研究，“流动”和“转换”是今年主要权威机构用来描述资产管理行业的关键词。从过去7年的趋势来看，今年上半年美国市场的被动投资热潮只是全球长期趋势的一个缩影。

根据全球最大的资产管理咨询机构凯西·奎克的统计，仅在2015年，被动投资的净流入就达7470亿美元，是全球主动投资净流入3120亿美元的两倍多。从2009年到2015年，全球被动投资的资产管理规模(aum)增长了73%，占全球资产管理行业的整体管理规模，也从2009年的11%增长到2015年的19%。在过去的七年里，虽然积极投资管理仍然是最主流的投资方式，但其名下的资产管理规模一直在不断萎缩，在全球资产管理行业整体管理规模中的比重也从2009年的89%下降到2015年的81%。

值得注意的是，在被动投资类型中，etf增长迅速。过去7年，全球etf资产管理规模保持了25%的年增长率，去年年底达到3万亿美元。

标准普尔道琼斯指数公司全球研究与设计助理总监安吉拉·雅各布斯(Angela Jacobs)表示，由于传统投资类型的低回报率，投资者不断寻求低回报率、高回报的新投资方法。今年，地缘政治风险不断上升，大量避险情绪涌入发达国家的债券，导致许多国家的债券收益率创下历史新低。投资者迫切需要安全有效的回报方式。因此，基金经理也建议将投资注意力转向低利率、高回报的新兴市场和指数基金。

全球资产管理行业迎来了新的变革常态

事实上，记者发现，关于积极投资和消极投资策略的争论已经持续了60多年，至今仍没有停止的迹象。然而，从资产配置的角度来看，主动和被动投资模式的转换证实了当今全球市场的新常态。

标准普尔道琼斯指数公司全球研究和设计助理总监安吉拉·雅各布斯(Angela Jacobs)表示，主动资本流向被动资本只是全球资产管理行业面临的变化之一。自2015年以来，全球资产管理行业正在发生革命性的变化，金融危机后，全球资产管理的规模、收入和毛利率等财务指标首次出现下降。

据凯西·奎克统计，2015年全球资产管理规模首次下降了2.4个百分点，从2014年的67万亿美元降至65万亿美元。资产管理收入也下降了2.9%，从2014年的3190亿美元降至3090亿美元；营业利润率中位数同比下降2个百分点，至32%，回到2012年的水平。

杰弗里·利维(Geoffrey Levy)表示，全球低增长环境和主动基金的高管理成本，使得个人投资者(市场上的另一个主要投资者)引领行业转向被动投资。凯西·奎克的合伙人杰弗里·利维(Jeffrey Levy)和本杰明·菲利普斯(Benjamin Philips)在题为《群体的咆哮:个人投资者如何改变资产管理行业的竞争格局》的报告中，将全球资产管理行业变化的原因概括为个人投资者的崛起。

根据该报告，在全球范围内，个人投资者占2014年资产管理行业新净流量的90%，这一数字在2020年将增至120%。届时，个人投资者的崛起将导致资产管理行业从产品型向服务型转变。

据报道，美国拥有世界上最多样化和最复杂的金融服务需求群体。最新调查显示，该群体三分之二的服务需求不是产品类型，而是投资技术、风险管理和产品背后的宏观战略等软环境。