全球资管行业掀被动投资潮

本篇文章4853字，读完约12分钟

2008年金融危机后，全球资产管理行业从危机中复苏，处于强劲发展阶段。2014年，全球资产管理规模达到74万亿美元，连续三年超过金融危机前的最高水平。然而，自2015年以来，全球资产管理行业的许多指标在金融危机后首次出现下滑。自今年年初以来，被动投资(主要是指数基金和交易所交易基金)以惊人的速度增长，并迅速超过了主动投资，后者曾在该行业占据绝对主导地位。因此，各大投资银行和咨询机构都宣布，全球资产管理行业已经进入了一个变革的时代。

海外文章

资金持续流入全球散户投资者手中，支持被动投资一天

自2015年以来，全球资产管理行业正在经历革命性的变化。不仅全球资产管理的规模、收益、利润率等财务指标首次同比下降，而且以指数基金和ETF为主要净流入的被动投资规模连续六年超过了主动选择证券和时机的主动投资规模。

记者发现，今年7月，投资者从活跃的美国股市共同基金中撤出资金，创造了近23年来最大的月度资金外流。时间在向前推进。在过去的七年中(2009年~2015年)，虽然积极投资管理仍然是最主流的投资方式，但其名下的资产管理规模一直在缩小；相反，被动投资受到全球投资者的欢迎。

被动投资流入创下多项纪录

今年以来，在占据全球资产管理行业半壁江山的美国市场，主动投资和被动投资的模式转换极为明显。仅在7月份，投资者就从美国活跃股票市场的共同基金中提取了多达329亿美元，这是自近23年(从1993年开始)记录数据以来最大的月度流出。同期，340亿美元流入被动投资基金，比主动投资基金高出11亿美元。

其中，最大的单笔流入是追踪S&P 500指数基金的spdr标准普尔500 etf，当月净流入111亿美元，比所有其他主动/被动基金更受欢迎。不仅如此，投资者还在6月份从活跃的股票基础中撤出了217亿美元，7月份增加了51.6%。

“持续的低利率甚至负利率环境使得资本市场的资金流动规模持续上升，这也造就了一个不断壮大的全球资产管理行业。”晨星集团(Morningstar Group)高级市场研究员安吉丽娜拉米(Angelina Lamy)表示:“但全球主要央行的利率政策存在严重分歧——美国启动了加息进程，但欧洲和日本仍在深化宽松政策，令市场风险偏好更加谨慎。”因此，近年来，顺应市场趋势的被动投资受到青睐。

记者了解到，截至今年6月30日，在过去一年中，投资者已基本退出美国活跃股票基金，共撤出2110亿美元；与此同时，被动股权基金流入了1636亿美元。

积极投资管理的规模继续缩小

根据记者的深入研究，“流动”和“转换”是今年主要权威机构用来描述资产管理行业的关键词。从过去7年的趋势来看，今年上半年美国市场的被动投资热潮只是全球长期趋势的一个缩影。

根据全球最大的资产管理咨询机构凯西·奎克的统计，仅在2015年，被动投资的净流入就达7470亿美元，是全球主动投资净流入3120亿美元的两倍多。从2009年到2015年，全球被动投资的资产管理规模(aum)增长了73%，占全球资产管理行业的整体管理规模，也从2009年的11%增长到2015年的19%。在过去的七年里，虽然积极投资管理仍然是最主流的投资方式，但其名下的资产管理规模一直在不断萎缩，在全球资产管理行业整体管理规模中的比重也从2009年的89%下降到2015年的81%。

值得注意的是，在被动投资类型中，etf增长迅速。过去7年，全球etf资产管理规模保持了25%的年增长率，去年年底达到3万亿美元。

标准普尔道琼斯指数公司全球研究与设计助理总监安吉拉·雅各布斯(Angela Jacobs)表示，由于传统投资类型的低回报率，投资者不断寻求低回报率、高回报的新投资方法。今年，地缘政治风险不断上升，大量避险情绪涌入发达国家的债券，导致许多国家的债券收益率创下历史新低。投资者迫切需要安全有效的回报方式。因此，基金经理也建议将投资注意力转向低利率、高回报的新兴市场和指数基金。

全球资产管理行业迎来了新的变革常态

事实上，记者发现，关于积极投资和消极投资策略的争论已经持续了60多年，至今仍没有停止的迹象。然而，从资产配置的角度来看，主动和被动投资模式的转换证实了当今全球市场的新常态。

标准普尔道琼斯指数公司全球研究和设计助理总监安吉拉·雅各布斯(Angela Jacobs)表示，主动资本流向被动资本只是全球资产管理行业面临的变化之一。自2015年以来，全球资产管理行业正在发生革命性的变化，金融危机后，全球资产管理的规模、收入和毛利率等财务指标首次出现下降。

据凯西·奎克统计，2015年全球资产管理规模首次下降了2.4个百分点，从2014年的67万亿美元降至65万亿美元。资产管理收入也下降了2.9%，从2014年的3190亿美元降至3090亿美元；营业利润率中位数同比下降2个百分点，至32%，回到2012年的水平。

杰弗里·利维(Geoffrey Levy)表示，全球低增长环境和主动基金的高管理成本，使得个人投资者(市场上的另一个主要投资者)引领行业转向被动投资。凯西·奎克的合伙人杰弗里·利维(Jeffrey Levy)和本杰明·菲利普斯(Benjamin Philips)在题为《群体的咆哮:个人投资者如何改变资产管理行业的竞争格局》的报告中，将全球资产管理行业变化的原因概括为个人投资者的崛起。

根据该报告，在全球范围内，个人投资者占2014年资产管理行业新净流量的90%，这一数字在2020年将增至120%。届时，个人投资者的崛起将导致资产管理行业从产品型向服务型转变。

据报道，美国拥有世界上最多样化和最复杂的金融服务需求群体。最新调查显示，该群体三分之二的服务需求不是产品类型，而是投资技术、风险管理和产品背后的宏观战略等软环境。

家庭用品

国内交易所交易基金集中发行被动投资或现行市场有效策略

◎每个记者黄秀梅

记者注意到，在由机构投资者主导的美国市场，缺乏专业经验的散户投资者已经走上了自己的投资道路。回顾由散户主导的a股市场，人们不禁要问，高回报、低利率、跟踪效果好、交易方便的被动投资是否更合适。

据资深业内人士称，自去年6月暴跌以来，a股一直在震荡中前行。与过去两年概念股和黑马股层出不穷相比，散户投资者可以“闭着眼睛选股赚钱”，投资者今年选股并不难。据上述知情人士透露，或许在这个时候，跟踪指数或一些主要资产的被动投资是目前散户投资者的有效投资策略之一。

客户喜欢被动的理财产品

“今年的市场不好，选股日益成为每个人的问题。”一位在a股工作了十多年的投资者向记者抱怨道。在她看来，由于散户是a股的主体，短期内赚钱并不容易。普通散户投资者不能像一些分散的牛一样，在合适的时机进行买卖，甚至玩很多钱。“长期投资指数基金和大型资产基金是积极选股的另一种补充方式。”上述投资者向记者解释了他们的投资方式。

中国证券北京分行的一位理财规划师也笑着告诉记者，最近几个月，向他咨询etf(交易型开放式指数基金)理财产品的客户数量大幅增加。一方面，今年的市场不温不火。截至8月22日，上证综指仍下跌12.84%，深证综指下跌15.27%，中小板指数下跌17.34%，位列本年度全球十大表现最差股指之列；另一方面，交易型开放式指数基金也很有吸引力。Etf是一只在交易所上市的开放式基金，拥有可变的基金份额。这种基金具有投资分散性高、信息透明度高、交易成本低的优点。它为那些想被动投资于某个市场或某类资产的投资者提供了一个极具竞争力的投资渠道。上述理财规划师还表示，今年以来，公募基金公司确实加大了对etf市场的开发力度，基金公司申报的热情持续升温。

主题etf成为基金的新宠

记者询问了中国证监会公布的最新筹资审批进展情况。截至7月底，基金公司今年共报告了22只交易所交易基金，涵盖了军工、证券、国有企业改革、环境保护和大宗商品等行业或话题。

投资者也对购买交易所交易基金表现出极大的热情。长江证券(000783，BUY)“a股投资者行为跟踪”周报显示，7月29日这一周，etf认购成为a股投资者最重要的行为标志。在那一周，上市交易所交易基金的总份额增加了158.8亿英镑。其中，沪深上海国有etf(爱基，净值，信息)净认购152.2亿份，成为今年规模最大的股票型基金。自7月28日至8月19日上市以来，备受关注的沪深300国有etf基金净值增长1.79%，至1.0436元，累计收益增长4.36%。

从今年6月到7月，中国证券行业的第一只etf和军事行业的第一只etf——国泰CSI全指数证券ETF和国泰CSI军事ETF (Aiji，净值，信息)也开始发行。根据长江证券的“a股投资者行为追踪”周报，证券交易所交易基金首日的份额为4.29亿股，国泰民安军事交易所交易基金首日的份额为5.89亿股。上述两种产品的发行不仅填补了国内证券和军工行业etf产品的空空白，也为投资者配置上述两个行业的资产提供了新的选择。

根据8月8日上市首日的表现，两个行业的交易所交易基金都受到市场的追捧。收盘时，军用etf上涨3.04%，而证券etf上涨0.4%。其中，军用etf受到了更多的关注，成交额为230.01万笔，成交额约为2.3亿元，成交率约为40%；证券交易所交易基金首日成交额和成交额分别为153.49万笔和1.53亿元，成交额也达到35%。

记者发现，军工和证券是近年来最热门的两个行业。从其追踪的指数来看，从2004年12月31日的基准日期到今年8月5日，CSI军事工业指数已经增长了1004.32%。在大约11年半的时间里，军工行业增长了10倍，而同期上证综指仅增长了133.7%。

在业内人士看来，由于军工行业特殊的产业属性，其未来仍将以高度繁荣为特征，其投资机会值得关注。

证券交易所交易基金(Securities etf)以沪深全指数证券公司(CSI All-Index Securities Companies)为跟踪目标，涵盖市场上所有的经纪类股票，能够全面反映行业的发展。根据万德证券的数据，截至6月30日，自2014年以来，沪深300指数上涨了52.80%，超过了市场同期35.36%的涨幅。

大宗商品和黄金交易所交易基金的规模迅速扩大了一倍

由于今年大宗商品市场的繁荣，基金公司高调推出了大宗商品基金。记者通过中国证监会官方网站了解到，从去年10月到今年7月，中国证监会共接受了11只商品交易所交易基金，涵盖黄金、原油、铜等主要商品。，以及综合商品指数。目前，基金公司报告的商品基金主要分为两种类型:开放式基金和开放式指数基金。其中，多达8只新的交易所交易基金涉及黄金和白银等贵金属。值得一提的是，南方基金7月22日报道的铜etf在7月底被接受。如果获得批准，这将是中国第一只铜etf。

E Fund Gold etf (Aiji，净值，信息)及其关联基金经理林伟斌表示，今年的贵金属etf申报热，得益于价格因素刺激投资者对贵金属产品的高需求。今年上半年，国内外金价和银价双双上涨。截至8月22日，上海黄金期货1612上涨25.3%，至286.7元/克。同时，上海银行的主要期货也上涨了24.9%，达到4204元/克。

此外，金价和银价的飙升也刺激了国内交易所交易基金的快速增长。彭博社此前报道，截至8月份，在亚洲十大黄金基金中，来自中国的E基金黄金etf、华安易黄金etf、Boss黄金etf (Aiji、净值、信息)和国泰黄金etf占据了4个席位。

从基金公司发布的2016年半年度报告来看，国泰黄金etf基金和E基金黄金etf的扩张速度最快。前者从去年底的3900万元快速增长到今年年中的4.32亿元，增幅为1008%；后者的净资产值从同期的1.077亿元迅速扩大到9.62亿元，增长79.3%。此外，从7月1日到8月16日，E基金黄金etf(159934)的规模几乎翻了一番，达到19亿元。