逆回购再放量 资金面由紧转松

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11日，央行反向回购操作量继续增加，公开市场操作实现连续第五次净投资。市场人士指出，由于央行持续的流动性支持，市场资本起初有所缓解，但尚未完全恢复。预计央行将继续向金融机构提供短期流动性支持，下周到期的mlf极有可能被展期，资本将逐步恢复正常。

11日，央行反向回购操作量继续增加，公开市场操作实现连续第五次净投资。市场人士指出，由于央行持续的流动性支持，市场资本起初有所缓解，但尚未完全恢复。预计央行将继续向金融机构提供短期流动性支持，下周到期的mlf极有可能被展期，资本将逐步恢复正常。

反向回购增加到1000亿元

11日上午，央行启动了1000亿元人民币的7天反向回购操作，交易量较前一天增加了200亿元人民币。由于当日反向回购减少到500亿元，实现净投资500亿元，这是近期连续第五个净投资，也是自8月份以来单日最高。

自本月5日市场资金由宽松转为紧缩以来，央行公开市场操作已回归净投资模式。据统计，在过去的五个交易日里，央行通过公开市场操作实现了1100亿元的净投资；本周前四个交易日，央行共进行了3750亿元人民币的反向回购操作，本周到期的反向回购也是3750亿元人民币，因此整个星期到期的反向回购已经被完全抵消，而常规操作将在12日继续，央行的公开市场操作将基本锁定整个星期的净投资。

得益于央行对基金的持续净投资，11日，银行间市场的基金出现了宽松迹象，但宽松尚未完全恢复，基金价格也没有明显回落。11日，在银行间质押式回购市场，主要回购利率在窄幅波动，其中隔夜回购利率加权值保持稳定在2.07%，7日回购利率上升5个基点至2.58%。

交易员表示，昨日上午融资形势继续紧张，只有几家大银行进行了隔夜融资，下午融资形势有所改善，大多数机构在午盘前都已补仓。

资金会恢复正常

鉴于短期资金尚未完全恢复正常，市场预计央行将继续近期的净资金操作，同时考虑到2370亿元人民币的mlf将于本月16日和19日到期，预计央行近期可能会再次进行mlf操作。在“omo+mlf”组合操作的支持下，市场资本有望逐步恢复到适度宽松的局面。

据分析，短期资金短缺可能与外汇外流和债券市场对杠杆交易基金的需求增加有关。一方面，美联储加息预计将升温并推高美元，这将使人民币对美元面临贬值压力。央行的外汇供应将导致本币流动性的被动回归；另一方面，自6月份以来，债券市场已恢复牛市气氛，稳定的货币市场利率提振了杠杆交易的热情。债券市场的杠杆交易增加了资本需求，增加了资本链的脆弱性。

市场人士指出，美元在飙升后有所下跌，而第二次加息时机的不确定性仍限制着空.方面对美元的上行最近，人民币汇率一直牢牢保持在6.7元关口附近，外汇市场有望企稳，这将有助于缓解外汇外流。根据季节规律，8月份影响流动性的不利因素很少。此外，央行对保持合理充裕的流动性态度明确，不会坐视不管，继续收紧流动性。预计央行将继续通过反向回购操作提供短期流动性支持。总体而言，市场资本预计仍将保持基本稳定和适度宽松，但目前下调存款准备金率和降息的希望渺茫，因此空.方面不会压低资本价格