新三板并购元年已至TitlePh 并购高峰期尚待一两年

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对于上市公司数量已经超过7000家的新三板市场，2016年将成为并购的第一年。那么，M&A有什么困难？投资机构如何看待并购机会？新三板企业应该如何进行并购？在最近举行的2016年中国做市商峰会上，来自私募股权投资机构、经纪公司和研究机构的人士对此进行了讨论。

新第三届董事会M&A第一年共识

同创叶巍的合伙人张文军介绍说，同创叶巍去年发行了一只新的三板基金，并投资了20多个项目。虽然新三板整体市场乐观，但目前新三板存在一些流动性问题。下一步如何退出新三板基金投资的项目令人困惑。

张文军表示，ipo是最好的传统退出方式，但目前ipo难度越来越大。“第二个是M&A，这也是传统的退出方式。并购也是我们在新三板领域的重点。我们希望我们投资的公司能够与新三板的上市公司或一些优质公司进行合并重组，实现企业价值增长。”

九鼎投资副总裁游宇洋表示，新三板的并购机会从2015年下半年开始出现。"新三板为并购提供了一个非常好的工具平台."

M&A的困难主要在两端

对于新三板市场的并购困难，安信证券新三板研究团队负责人朱海滨表示，这主要是两头都有。“从目前接触的企业和投资者双方来看，新三板企业的大多数董事长都是对的。他们自己企业的未来仍然非常乐观，大多数人认为他们是并购的主体，而不是并购的对象。”

“新三板分层后，随着一些企业进入创新层，我相信在下一波并购浪潮中，a股公司和新三板公司可能会形成新的共识——基于双方共识的形成，新三板的并购数量将会大幅增加。”朱海滨说道。

浙商证券资产管理有限公司副总经理陈敏表示，新三板应该是未来五年中国整个资本市场改革的核心位置，2016年将是新三板并购的起点。“然而，高峰期可能需要一到两年才能达到。因为新三板的大多数企业家都非常不愿意放弃自己的“孩子”，更愿意收购他人。或许在大家对创新层的期望慢慢回落后，他们会更好地正视企业在行业中的地位。”

新三板企业想并购吗？

张文军表示，新三板的并购主要分为两部分，一部分是真正的市值管理并购，另一部分是产业链中的并购。“我们希望新三板在市值管理上会有更多的并购，这样我们就可以在这个市场进行投资。你将获得更多信心和退出机会。”

他表示，仅仅依靠上海和深圳证券交易所的上市公司来收购新的三板公司不会持续很久。“我仍然希望新的三板公司能够相互收购，然后一些高质量的新三板公司能够反过来收购a股公司。在这种情况下，以市场为导向的市场才能真正繁荣。”

然而，浙商资产管理陈敏建议，NEEQ企业不应该做太多的并购，这应该不同于a股公司。因为许多a股公司都是成功的企业家，他们需要转型并进行大规模的并购。对于新的三板公司来说，最有价值的事情是让他们自己的业务变得更深更好。(赵春燕)