有一种牛叫做“熊市错配”

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“钢铁市场去年价格低，今年价格高。放眼唐山内外，限制生产，保护环境；从北到南，一路向上。热轧卷冷轧，镀锌黑铁，要比2008年。”一些研究人员从基本面的角度看待本轮价格上涨。

根据石海研究投资有限公司最近的报告，本轮黑色反弹的逻辑是，在低建设、低产出供给面快速收缩的情况下，宽松的财政和货币政策推动需求稳步释放，库存作为中间桥梁环节难以弥补供需缺口。

根据该报告，在供需不匹配的情况下，市场解释分为三个阶段:第一阶段是2015年12月初至2016年2月初的“超卖修复”反弹，对应的螺纹钢主合同为1600元/吨-1850元/吨区间；第二阶段是“需求预期”从2月中旬到3月初的反弹，相应的螺纹钢主合同在1850元/吨-2100元/吨之间；第三阶段是3月中旬以来“验证需求”的反弹，相应的钢筋主合同从2100元/吨到2400元/吨不等。

唐山国丰钢铁期货营业部主任周表示:“利润反弹继续超出预期，这对市场是一个很好的推动。这个市场不是虚拟的。整个产业链都在享受这场盛宴。”

他说，钢厂的整体利润经历了1000多元的波动，从去年的-600元/吨到现在的800元/吨。

周进一步解释说，本轮市场是由“三相叠加”的逻辑驱动的，其中最重要的是库存周期的错配:去年在逐步去库存的过程中，钢厂库存的积累和生存导致了现金的进一步约束，后期产能过剩达到一定程度，产品和原材料同时去库存。一旦需求恢复，供应无法跟上，这种错配就是市场启动的一个重要逻辑。

“今年2月和4月初，钢厂的朋友建议我多做黑色。他们认为基本面仍有改善的趋势，但我不在乎，于是我一次又一次地涉足空市场。”一名市场人士恼怒地告诉《中国证券报》记者。