谁是下一个棉花大鳄“林广茂”

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就在上周的几个交易日里，国内棉花期货主合约出现了罕见的多头市场，该合约在三天内上涨了两次，并一举收复了连续四个月的失地。

2010年棉花的超级牛市让林广茂和其他市场成为掠食者，也让神话成为迷人的财富。六年后的今天，棉花期货已经达到了“超级历史大底”。快速波动的市场通常是趋势开始的前兆。这一次，当棉花市场发生变化时，谁会是笑到最后的“棉花猎人”？

推迟库存周转会刺激棉花市场

在上周郑棉期货的大幅上涨中，现货市场沸腾了:主要棉花产区之一的黄河流域已经上涨。

河北省棉花经纪人李师傅说，就在上周，他又开始挨家挨户收集棉花。由于棉花价格上涨，购买棉花是有利可图的。“按照每天2000-3000公斤籽棉的购买量，你每天可以赚300-500元。这种市场已经很久没有出现了。”

棉花上一次牛市出现在2010年至2011年，一度飙升至每吨近3.5万元，然后一路下跌。

据中国棉花信息网报道，棉花价格将被抑制1个百分点，农民纯收入将减少10多亿元。

据业内人士透露，在近期郑棉棉花价格飙升的推动下，棉花现货市场开始好转，山东、河南、河北等地区的棉花经纪人现在又活跃起来。一些棉绒的现货价格略有回升，一些地区的交易量也有所回升。

不仅如此，在上周国内现货棉花市场上涨的过程中，外层棉花和外层纱线都上涨了，有人甚至将目前的棉花市场形势形容为“狂风始于浮云”。

据河北一家棉商称，2128b新疆手工棉的出厂价已达到每吨12750元，比4月初上涨了200元。

据《中国证券报》记者统计，最近5个交易日，郑棉期货主合约1609的交易区间为10440元/吨至11770元/吨，累计上涨12.74%。在外部市场上，4月13日，冰棉期货升至两个月来的最高水平，最活跃的7月合约收盘上涨0.84%，达到自2月4日以来的最高61.70美分。市场参与者认为，原因是空总部薪酬和美国农业部发布的供求报告略显有利。

上周棉花繁荣期间市场发生了什么？

大瑞期货分析师何俊达认为，近期国内棉花期货表现强劲，主要是由于此前有关4月初倾销的传言未果，导致下游纺织企业补货，加上仓单水平较低，短期供不应求有望加剧。

广发证券认为，短期棉花供需的巨大变化导致市场大幅上涨。一方面，国家储备的拍卖进程被推迟。根据目前的公开信息，棉花储备通常每年3月至8月轮换，但今年比往年晚得多，且尚未被抛售。另一方面，目前产业链中的企业库存严重不足，因为在之前棉花价格下跌的过程中，谁有大量库存谁就赔钱，所以很多企业保持很低的库存。

近日，德州一家400型棉花企业在空销售了270多吨库存棉花。该企业负责人表示:“无论市场前景如何，都没有棉花。”

就在本周末，一位知情人士向《中国证券报》透露，他已经看到了推动2016年储备棉轮换工作的相关文件。"目前，各有关方面正在为后备棉轮换做各种准备."他说。

股市中的多头“棉花猎人”

从这次熊市的最高点，棉花期货已经下跌了10，000多点，跌幅超过50%。在棉花期货的牛和熊之间穿梭，人们依稀记得林广茂的富人神话。

网名为“汤野人”的林广茂被称为“棉花期货掠夺者”。他于2002年左右毕业于北京证券期货材料研究所。此后，他一直是中国纺织商的专业投资者，也是当时唯一的中国纺织棉商。个人从2002年开始做期货，不到半年就损失了所有的钱。从那以后，他们经历了四次反复，真正稳定的利润是在2008年以后。

增加棉花产量是林广茂致富的第一步。在2010年的棉花市场上，林广茂持续了26个月。2010年，它通过持有3万批棉花获得了220倍至13亿元的利润，2011年，它通过1亿元/12365获得了7亿元；だよ 0/10，000批棉花。

在那些日子里，大多数和林广茂一起进入市场的人都在回撤过程中离开了，但是林广茂从账面上60%的浮动亏损到收盘，创造了一个从60%的浮动亏损到20亿元的传奇。

“2010年，全球棉花价格大幅上涨。我从16，600点开始买入，直到最后我把仓位增加到30，000点(两个主合约，每个合约只限单个客户15，000点)，在价格暴跌的前两天。他们全部平仓，在4个月内获利220倍，卷走了大部分长期利润。”林广茂回忆道。他也结束了为他人交易的投资生涯。

“起初，我喜欢做短期手术，经常在满仓做手术，这种刺激就像冲浪一样。当资金积累到一定水平时，就开始变成一种趋势。”林广茂说。

在最近的棉花热潮中，多头无疑成了最自豪的猎手。

"这一波棉花行情，做得空突然被“零存整取”，犀利无比."资深期货投资者梁瑞安几天前在微博上感叹道。

一位短期散户投资者告诉记者，在第一个每日限价平仓后，他不敢继续买入。“市场太出乎意料了。”他说。

股票市场上也有许多“棉花猎人”。

广发证券最近分析，传统纺织制造企业的净利润与棉花价格正相关。以彩色纺纱企业为例，由于彩色纺纱的销售大多采用成本加定价的方法，因此彩色纺纱业务的毛利率与棉花价格正相关。华富色织、东方百隆、鲁泰和联发都是如此。根据绩效弹性的计算，假设棉花价格上涨10%，根据线性回归分析，上述四家公司的净利润预计将上涨6.25%-16.68%。

此外，证券研究人员指出，在a股中，常山的棉花和棉纱产品占主要收入的60%，未来的表现值得期待；新赛有限公司是国家大型优质棉业重点龙头企业。在过去的三年里，棉花的平均产量一直高于世界平均水平；新农业开发区所在的阿克苏地区是全国重要的商品棉生产基地之一，也是西北地区最大的商品棉生产基地。该地区盛产长绒棉，因此公司具有发展棉花产业的优势。

《中国证券报》记者从上周的涨势数据中看到，a股纺织制造业在4个交易日内每日收盘，在过去3个交易日内上涨3倍；行业指数上涨了4.9%。上述七家上市公司的股价均按周收盘，常山、新赛和农心发展的股价在这一周继续上涨。

清平结束时，棉花牛市开始上升

“当年棉花产量超过16000吨，90%的现货行业都认为，尽管空棉花集中上市有短期利润，但供求基本面发生了巨大变化。”林广茂认为，大市场肯定会符合趋势的各种因素，但不一定是大市场符合趋势条件。问题的核心是基本面已经发生了巨大的变化。

回顾2010年以来棉花市场的表现，棉花市场政策的变化是改变基本面的关键因素。

2010年至2011年期间，棉花价格大幅波动。为了稳定棉花市场，国家从2011年开始实施棉花临时收储政策。从2011年到2013年，采购和仓储价格分别为每吨19，800元、20，400元和20，400元。棉花价格已经从近3.5万元/吨的天价回落。

临时仓储政策稳定了国内棉花生产，维护了棉农和下游纺织企业的利益，但在国内棉花产量较高的情况下，也导致了国内外价格差距进一步拉大。据中国棉花信息网报道，在国内外价格差异的推动下，中国棉花进口激增，库存积压，对国内棉花产业造成损害。

中国棉花产业竞争力不足，关税保护水平低。随着国际棉花价格下跌，国内生产成本上升，棉花贸易形势极为严峻。

2014年，随着国家棉花目标价格政策的实施，国内外市场价格差异逐步缩小。2014年12月，配额内1%关税的进口差价缩小至每吨2500元。2015年上半年，中国3128种棉花的平均价格为每吨13426元，而同期国际市场棉花的平均价格为每吨11231元，削弱了企业的进口实力。经过两年的整合，棉花行业已经达成共识，认为棉花正在奠定历史基础。

清平年底棉花现货期货市场的近期变化是否意味着棉花已经开始回暖？春江给棉花市场加热了吗？

分析人士指出，棉花期货价格的大幅反弹来自于纺织企业库存的下降和消费旺季到来之前运营率的提高。与此同时，棉纱开始向下游织造厂转移，纺织企业对棉花补货的需求也逐渐升温。

中国棉花信息网分析师梅自清指出，最近郑棉市场出现了罕见的每日涨停。没有基本面的支撑，没有市场变化的积累，没有期货市场的共振效应，任何一方都不可能突然引爆市场。“全国棉花交易市场每日跟踪的新疆棉花出库数据显示，新疆棉花出库早在春节后就开始逐渐增加，这也在一定程度上反映了春节后下游消费市场的持续复苏。然而，当时整个行业的焦点都集中在储备棉轮换的情况上，而忽略了这些变化。”

根据海关总署的数据，3月份纺织行业出口同比增长率高达18.7%。市场参与者认为，出口的复苏有望给上游棉花产业带来强劲推动。

从供给来看，国内棉花市场也处于明显的减产格局。根据中国棉花协会的数据，基于2015年的面积，2016年全国平均棉花种植意向下降了11.5%，与前期持平，略有下降。从地区来看，新疆棉区棉花种植意愿下降8.6%，比上年同期上升0.5个百分点；与前期相比，内陆棉区棉花种植意向下降平缓，略有下降，其中黄河流域棉区下降19.06%，上升0.1个百分点，长江流域棉区下降15.1%，上升0.8个百分点。

储备棉花轮换出去后，是多空决战的时候了

然而，庞大的棉花库存仍是多头的担忧。即使现货市场回暖，下游的采购、消费和资金状况也不像棉花经纪人和棉花企业预期的那样乐观。

湖北省武汉市一家纺织企业的一名人士表示，最近郑棉的合同激增，使得新疆的许多棉花加工企业过于热情，有些企业暂停对外报价，有些报价涨幅过大，这让棉纺织厂难以消化。

研究人员认为，仅仅因为储备轮换政策尚未宣布，并不意味着它不会实施或着陆。退一步说，即使几天后，目前的商品棉花资源也不会造成市场短缺，最大的影响可能是短期市场。

新湖期货研究报告还认为，最近，受棉花期货价格大幅上涨的影响，皮棉价格有所上涨，但没有成交，上游订单存在许多违约。此外，进口纱线在港口的交货价格一直高于国产纱线，进口动能减弱。预计内部和外部纱线的价格将会上下颠倒或保持不变。此外，棉花抛掷的预期时间越来越近，储备质量严重打折扣，收货也面临更大的风险。郑棉市场前景仍面临更大压力。

“事实上，关于储备棉的轮换还有很多未知的细节。例如，规则出台的具体时间、复审的方法和手段、具体的操作形式、捆绑交易与现行检验方法的匹配、未来几个月中国棉花和棉纱的采购、国内棉花质量差异的变化以及下游市场的价格。接受程度、纺织品的旺盛消费能否持续、市场价格与目标价格的相互影响、期货仓单的变化以及交易者心态的变化等。“梅自清认为，市场的大幅涨跌从来都是极端的，非此即彼，但从量变到质变不是一天的事。”出于同样的原因，暂时的每日涨停并不意味着市场已经逆转，多重空摊牌的真正序幕可能只有在储备棉花被轮出后才会拉开。