中铁物资爆发债券危机 风险或传导至基金

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4月13日(记者马文静)4月11日，中铁物资股份有限公司(以下简称“中铁物资”)宣布，该公司总规模为168亿元的9期债务融资工具将从4月11日起暂停使用。这一举措通常被解读为一个信号，即很可能无法按时支付，这导致市场担心国有企业的信贷风险。中铁物资的债券危机可能会将风险扩散到其他金融领域，债券基金也受到冲击。

你能按时支付这两笔债务吗

中铁物资此次暂停的债务融资工具总计168亿元。其中，近期到期的公共债务为“15铁材料scp004”，到期日为5月17日，发行规模为10亿元。主要承销银行是中国工商银行和中国农业银行。此外，由兴业银行牵头的“15种钢铁材料中的scp006”也将于6月20日到期。

中铁物资有限公司在公告中表示，债务融资工具暂停交易的主要原因是业务规模萎缩和经营效率下降的影响，公司正在论证下一步脱困改革措施和债务偿还安排等重大问题。

《21世纪经济报道》援引知情人士的话说，上周，国有资产监督管理委员会(SASAC)和中国银行业监督管理委员会(银监会)召开了一次由20多家向中铁物资提供贷款的债权银行参加的会议，就公司的资本周转、债务重组等问题进行了沟通。光大证券在研究报告中表示，“据了解，在上海周铁物资的债务委员会上，提到了几个解决方案，涉及债转股和债务减记。在上述计划中，债务清偿率低于60%。”

针对债券危机的解决方案和市场传言，Yangguang.com财经记者致电中铁物资了解情况。截至发稿时，中铁物资尚未回复。

业界担心的是，如果不能按时还款，债券危机不仅会引发国有企业债券的信用危机，还会将风险转移到其他金融领域，引发流动性危机。记者查看了2015年基金年报，发现有两只债券基金已经被打了一年，分别是长城九赢纯甲债券和E基金纯甲债券。这两只债券基金均持有中铁物资的“13铁材002”，总头寸分别为40万和50万，总市值分别为4030万和5037万。债券规定于2016年8月13日赎回。

此外，据报道，一些货币基金也持有该债券。然而，由于货币基金通常只公布各种投资的比例，而不披露持有的具体债券，因此很难核实哪些货币基金可能被注资。

Ipo多年来一直梦想举债

据中铁物资官方网站介绍，中铁物资有限公司是经国务院国有资产监督管理委员会批准，由中铁物资(集团)总公司(其前身为铁道部物资管理局)组建的股份制公司。它是中国最大的铁路物资供应链服务提供商和最大的钢铁供应链综合服务提供商。

然而，近年来，随着煤炭、钢铁等商品产量的下降，此类产品的铁路运输量大幅下降，影响了中铁物资的经营规模，使中铁物资债台高筑。

据李兆山分析，公司资产负债率高，流动性压力大，债务偿还严重依赖外部支持。近年来，公司资产负债率基本保持在80%以上，2014年底达到88.32%，2015年9月底达到87.81%。2014年，中铁物资剥离了13家资不抵债、风险较大的子公司，计提风险资产，导致资产规模大幅下降。同时，其经常账户形成的其他应收款大幅增加，回收风险非常高。

在债务和流动性的压力下，中铁物资于2012年申请ipo，一度吸引了市场的关注。2012年7月，中铁物资开始了“a+h”上市之旅。当时，中铁物资计划发行不超过27.7亿股a股，募集资金总额不超过60亿元。值得注意的是，这明显低于公司在环境核查报告中所称的147亿元，且“补充营运资金”在募集资金中的比重从17%专门提高到36%。此外，发行的h股不超过14.4亿股，其中约37%将用于偿还银行贷款。

2014年3月，中铁物资撤回ipo申请，上市之路终止。当时有分析师指出，申请取消或钢铁行业低迷影响了中铁物资的钢铁供应链，使得中铁物资2013年有可能出现亏损，难以满足ipo条件。

沉重的债务压力使得中铁物资的债务危机迫在眉睫。中铁物资能否按期付款以及如何完成付款成为市场关注的焦点，随着付款日期的临近，答案将揭晓。