公募投资总监三月调查报告： 蓝筹与成长偏好相对均衡 对汇率变化最为关注

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公共投资总监3月调查报告:蓝筹股和增长偏好相对均衡，汇率变动是最受关注的

首都研究院作者/研究员陈伟

在公共基金中，前海开源基金无疑是最近增仓最明显的一只。

2015年5月20日晚，钱海开元公开观看了空创业板，成为业内唯一一家高调观看空创业板的基金公司。当时，前海开元在投资委员会的指令下，控制了中小板和创业板基金经理的买入比例，进入整体战略防御状态。此后，钱海开源的大部分积极管理的部分股票基金一直保持低位，甚至空头寸操作。

2016年春节前后，情况发生了变化。

蓝筹股和增长偏好相对平衡

3月21日，前海开源投资决策委员会主席王厚琼在接受21资本研究院采访时表示，市场恐慌情绪在新年前已基本释放，人民币贬值这一不确定因素的预期也有所提高，周边市场也回暖。“我们觉得，无论从哪个角度来看，与风险(错降)相比，机会都太大了。市场调整已在短期内结束，我们已将投资策略从被动出击转变为主动出击。”

前海开元表示，公司已经果断结束了九个月的战略防御阶段，全面进入了股权资产的主动进攻阶段，大部分资金已经做了九个月来第一次实质性的战略加仓。

在战略多元化的背景下，前海开元认为蓝筹股和成长股都有机会。王厚琼表示，初步确定这是一个中间市场，公司对整个市场持乐观态度。在这种环境下，主板和创业板都将有机会。

这与许多受访的公共投资主管的观点相似。

根据21资本研究所的一项调查，在回答这个问题时，“在接下来的一个月里，你对a股的哪个板块比较乐观？”在这个问题上，受访的公开发行投资董事的意见相对均衡，只看好蓝筹股或成长股的投资董事所占比例较小。

与蓝筹股相似，增长是可以的，传统产业和增长部门有机会，相对偏向于增长，早期蓝筹股，后期增长是主流观点。

北京一位公共基金投资主管表示，他对未来一个月银行、国防和军工、媒体和计算机行业的表现相对乐观。另一个受到上海公募基金投资总监青睐的板块是二线蓝筹、医药和设备4.0。

尚小虎看好三大方向:新消费、新基础设施和新技术。其中，新技术包括虚拟现实、云计算、人工智能等。尚小虎认为，最近市场开始关注的区块链技术有望在未来催生新一轮互联网金融创新革命。

在接受21资本研究院采访时，鹏华基金股权投资总监季、博世拉基金股票投资部总经理对高标准选股的价值更为乐观。

汇率变化趋势是核心问题

根据资本研究所的调查结果，“汇率”的变化是受访的公共基金投资主管在过去一个月和下个月最关注的问题。

事实上，2015年8月和2016年1月a股连续两次恐慌性崩盘都是由人民币贬值造成的。

一位接受采访的公共基金投资主管指出，美联储12月份开始加息，这是近十年来的首次，标志着美国加息周期的正式开始。未来加息节奏仍将影响全球经济，尤其是新兴国家的货币，其风险因素仍需持续关注。

李全胜认为，只要没有黑天鹅事件，未来两三个月可能是国内股市适度反弹的好窗口。当然，如果美国突然提前加息，或者人民币贬值的预期再次增强，这可能成为a股超过预期的profit/きだよ 0。

房地产数据也是许多投资主管持续关注的一个变量。

"从2月份的房地产数据来看，新的建筑和投资数据超出了预期."季表示，在政策的刺激下，一线城市房价大幅上涨，带动了二三线城市的成交量，以实现政府的去库存化目标。

李全胜表示，如果我们观察国内宏观经济因素，我们仍然最担心房地产风险。当然，如果一线房地产调控能够抑制过高的房价，对经济转型是有好处的，否则，上涨越快，风险就越大。然而，有利的宏观对冲因素可能是基础设施。地方政府仍有动力加大基础设施投资，加强基础设施建设，包括轨道交通和地下管网；如果这些事情进展顺利，它们可以分阶段对冲经济衰退的影响。

一位公共基金投资主管也提到，目前的担忧是“房地产繁荣带来的资金转向股市。”

纪认为，一线房地产肯定会有溢出效应，即当市场上有新的资本，而人们认为房地产投资的风险很高时，资本就会从房地产投资转移到其他市场，即资本会溢出并流入其他市场。

随着一线房价的上涨，其他房价也显示出上涨的迹象。Cpi数据已经成为许多受访投资主管持续关注的焦点。据一位接受采访的投资主管称，周主席表示，未来的货币政策应该关注cpi和ppi的走势。历史经验表明，cpi连续三个月超过3%是货币政策短期周期拐点的开始。

此外，受访的公共投资主管正在关注包括信贷数据、利率变化和工业增加值增长率在内的变量。

(研究员邮箱:chenxich @ foxmail首都研究院研究员李伟、王丹、庞华伟、李等21人也参与撰写了这篇文章(编者按:简)