三大电信运营商今年削减804亿资本支出

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本报记者陈宝良北京报道

3月23日，中国电信发布2015年财务报告，报告期内，中国电信业务收入2932.66亿元，同比增长2%，净利润200.54亿元，同比增长13.4%。

到目前为止，中国三大电信运营商2015年的所有财务报告都已发布，其中只有中国电信的收入和利润同比有所增长。

数据显示，2015年，中国移动服务收入为5841亿元，同比下降1.3%，净利润为1085亿元，同比下降0.6%；中国联通的服务收入(报价为600050，BUY)为2352.8亿英镑，同比下降3.9%，净利润为105.6亿英镑，同比下降12.4%。

2015年全年，三大运营商电信市场服务收入总计11126亿元，较2014年的11274亿元下降1.3%，降幅与2014年持平。2013年之前，中国电信市场服务收入保持9%以上的增长率，但现在已经连续两年下降。

此外，2015年三大运营商的净利润总计1391亿元，与2014年的1390亿元基本持平。但需要指出的是，2015年，三大运营商向中国电信出售了固定资源，中国电信、中国移动和中国联通分别实现税前利润39亿元、101亿元和92.5亿元。铁塔销售一次性收入232.5亿元，计入三大运营商利润。如果扣除这一收入，2015年三大运营商的净利润将同比下降约16%。

消耗了用户红利的电信市场已经达到收入上限，而三大运营商之间激烈的市场竞争仍在加剧。2016年，收入和利润的下降可能会继续。

然而，考虑到4g投资的高峰期已经过去，三大运营商都开始削减资本支出。2015年，大量4g建设增加了运营商的资本支出。中国电信、中国移动和中国联通的资本支出分别为1091亿元、1956亿元和1339亿元，合计4386亿元。今年，三家运营商分别建设了33万、38万和31万个4g基站。中国移动已拥有110万个4g基站，成为全球最大的4g网络运营商，而中国电信和中国联通分别拥有51万个和40万个4g基站，移动基站数量超过两者之和。

根据规划，2016年中国电信、中国移动和中国联通将分别建设29万、30万和28万个基站，三家运营商的资本支出分别为970亿元、1862亿元和750亿元，合计3582亿元，同比下降804亿元，降幅18.5%。

的确，电信和中国联通迫切需要削减开支。大量4g基站迅速消耗运营商的现金流。2015年，中国电信的现金流为-215亿元，中国联通的现金流为-446.5亿元，两者都没有足够的现金支持4g建设。2016年，中国联通一次性削减了589亿元，而电信和移动分别削减了121亿元和94亿元。

移动情况远比电信和中国联通乐观。由于移动4g服务比电信和中国联通早一年启动，2015年，当电信和中国联通大举投资时，移动已经进入投资回报期。2015年，中国移动的4g用户从9000万增加到3.1亿。由于4g用户一般都是大流量用户，每个4g用户带来的收入是普通用户的1.7倍。4g用户的快速增长在2015年给中国移动带来了超过200亿的运营现金流入。2015年，中国移动的现金流从13.4亿英镑增至395.1亿英镑。

从理论上讲，2016年也将是中国电信和中国联通的投资回报期。但是，面对现金流的恢复和明显的品牌先动优势，两者的投资收益比将会大大降低。

2014年底，中国移动开始完成4g服务，而中国电信和中国联通几乎没有开始4g服务。在竞争不足和4g先发优势时期，中国移动每个4g用户的月平均消费高达103.7元。然而，在2015年，尽管用户对4g服务的使用迅速增加，但每个4g用户的月平均消费价值已降至85元，4g服务的arpu值(每个用户的平均收入)在一年内下降了17.5%。

4g资费的下降速度远远快于3g时代。一方面，这主要是因为在用户饱和后，三大运营商都投入了更多的优惠措施来争夺彼此的用户。这种用户竞争将成为未来的主旋律。对于电信和中国联通来说，这也意味着他们需要比移动支出更多的时间来收回投资成本。

另一个重要原因是政策因素。自2012年以来，国家多次出台降低消费类电信服务成本的政策，政策取向从工业和信息化部最初提出的“不涨价就提速”转变为国务院提出的“提速降费”。2015年年中，三大运营商首次响应降低套餐资费的号召，推出了“交通畅通服务”。根据中国联通在新的财务报告中的估计，不明流量给中国联通带来的利润损失约为20亿元。根据国家战略规划，运营商将继续提速和减费，因此“惠民”可能进一步导致利润下降。

根据三大运营商的计划，2016年，中国电信、中国移动和中国联通将分别拥有80万、140万和68万个4g基站。考虑到中国电信和中国联通在基站、网络、终端和渠道等领域的全面合作，中国移动的压倒性优势将不再像2015年那样。对于电信和中国联通来说，2016年可能是黎明前的黑暗。

然而，宽带服务可能成为最大的变数。在2016年的财务报告中，中国移动首次宣布其宽带服务。经过两年多的意外建设，中国移动宽带用户数量已经达到5500万。相比之下，中国联通宽带用户约有7730万，电信宽带用户有1.13亿，这是多年来在固网领域积累的。之前几乎没有宽带服务的中国移动，已经可以和它的两个前辈并肩作战了。

需要指出的是，电信和联通宽带业务的arpu值在60-70元之间，而移动宽带业务的arpu值只有32元。中国移动的宽带价格不到中国电信和中国联通的50%。

2016年，中国联通大幅削减固网支出，宽带资本支出从338亿元降至169亿元，降幅达50%。中国移动计划在2016年投入116亿元进行宽带投资。被中国电信和中国联通视为“摇钱树”的宽带业务必将受到冲击。