两会落幕 金融体制改革将成重头戏

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一年一度的两会终于圆满结束，政府工作报告和十三五规划纲要立即发布。2016年，金融无疑仍将是亮点。

2016年中国金融市场面临的主要问题和挑战是什么？中国政府对金融市场的未来发展和加强监管有什么计划？

“十三五”规划纲要明确提出:“加强金融宏观审慎管理体系建设，加强统筹协调，改革和完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，明确监管责任和风险防范处置责任，构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体系。”

在回答记者提问时，李克强总理说，许多金融问题往往先于经济问题出现。然而，金融的首要任务是支持实体经济的发展，这是最大的金融风险。“去年，我们采取了一系列措施，如降息、RRR降息和有针对性的RRR降息。这不是量化宽松。我们一直关注货币供应的紧张，主要是为了降低实体经济的融资成本。因此，金融机构仍应重点支持实体经济特别是小微企业的健康发展，绝不能脱离实际。”

“当然，金融也有自己的规律，所以我们要防范风险。我更关心的是金融机构本身。去年，由于一些行业产能过剩，经营困难，金融机构不良贷款比例上升。然而，我们有能力抵御风险。无论市场发生什么波动，都要坚定不移地发展多层次资本市场，通过市场化债转股逐步降低企业杠杆率。”李克强说。

今年政府工作报告的第一项重点工作是稳定和完善宏观经济政策，保持经济在合理区间运行。据估计，今年广义货币m2预计将增长13%左右，社会融资规模余额将增长13%左右。社会融资规模已成为货币政策调控的目标。同时，建议“我们在宏观调控方面仍有创新手段和政策储备”，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，“深化利率市场化改革”。继续完善人民币汇率市场化形成机制。”此外，政府工作报告的第二项重点工作指出，应加强供应方结构改革，以增强持续增长的驱动力。

如何理解货币政策的“弹性和适度性”

深化金融体制改革是今年政府工作的重中之重。李克强在政府工作报告中指出了2016年金融体制改革的方向，并在工作报告中首次提出“要全面覆盖金融风险监管，加快改革和完善现代金融监管体系。”今年政府工作报告中的货币政策表述具有创新性:“稳健的货币政策应灵活适度。”与以前的“紧而适度”相比，“灵活而适度”是一个新的提法。

“央行仍在实施稳健的货币政策，但应注意货币政策的灵活性和适度性，保持合理充裕的流动性。”在谈到如何解读“灵活适度的货币政策”时，央行行长周小川谈了自己的理解。“货币政策是由数量和语言定义的，而语言是模糊数学的一个概念。从模糊的表述来看，货币政策分为五个部分:一是宽松的货币政策，二是适度宽松的货币政策，中间是稳定的货币政策，再是适度紧缩的货币政策和紧缩的货币政策。通常，我们用五个段落来表达它。”他说，历史上也有类似的表述，比如当通货膨胀严重时，采取“适度紧缩”或“紧缩”货币政策。

周小川说，现在经济下行压力更大，困难和挑战也很多。因此，在稳健的货币政策中，国务院文件正式强调“灵活适度”。

事实上，今年2月26日，周小川在央行上海总部召开的新闻发布会上表示，“稳健的货币政策略显宽松。”鉴于目前的说法，周小川认为，这也符合2015年下半年至今的实际情况。同时，他强调货币政策总是需要动态调整，需要根据经济形势实时动态调整，所以这也是适度的含义。

着力改革财务管理体制

2016年，金融体制改革将是亮点。今年政府工作报告的重点任务之一是深化金融体制改革，加快改革和完善现代金融监管体系，提高金融服务实体经济的效率，实现金融风险监管全覆盖。

“十三五”规划纲要指出，要加强金融宏观审慎管理体系建设，加强统筹协调，改革和完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，明确监管责任和风险防范处置责任，构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体系。

“随着金融的深化，金融体系变得越来越复杂，监管的难度也增加了。特殊的金融市场越来越受到宏观经济和政策的影响，最近a股市场与人民币汇率之间的共振就是一个新的例子。此外，中国目前正处于经济转型时期，宏观调控模式和具体政策发生了根本性变化。与此同时，金融市场也处于快速发展时期。如果两者不能有效协调，系统性金融风险的概率就会上升。因此，以往的货币政策与金融行业监管相分离的体制已不适应当前形势的要求，有必要进行统筹协调安排。”根据“十三五”规划的金融监管框架，摩根士丹利华信证券首席经济学家张军告诉《中国商报》记者。

如何理解“金融风险监管全覆盖”？现代金融监管体系应该包括什么？

中国人民大学崇阳金融研究所宏观研究部副主任胡宇崴对《中国商报》记者表示，“金融风险全覆盖”主要是针对当前金融市场快速发展暴露出的“监管盲区”而提出的。政府希望建立一个无缝的金融系统安全网，以确保所有金融风险都在监管之下。“现代金融监管体系”应包括主体、客体和机制。主体是指谁应该是监管者，是当前的“一行三会”还是合并，还是其他模式？监管对象是指监管对象应包括的内容，可以细分为金融机构、金融产品和金融服务。机制是指主体和客体之间的联系方式，即主体如何高效、便捷地监督客体。

从政府工作报告中的“改革和完善现代金融监管体系”到“十三五”规划中的“建立货币政策与审慎管理相协调的金融管理体系”，2016年是金融监管体制改革的一年。这与以前的监管体系有何不同？

“在制定和实施宏观经济政策(货币政策)之前，人们更加关注经济增长，而金融体系在这一过程中更是实现其目标的一种手段。”张军告诉记者，在新体制下，在货币政策的制定和实施过程中，要更加重视金融市场的反馈，并对政策进行实时调整，使金融市场的稳定和健康发展也成为宏观政策的考虑因素。相反，金融市场监管与宏观政策的协调也将促进宏观政策的有效性。“欧美已经建立了自己相对成熟的宏观审慎监管体系，但由于中国仍是一个发展中国家，宏观经济基本面和金融市场发展程度并不完全可比，因此不能完全模仿和照搬。”张军说道。

理想的金融监管体系是什么？央行应该扮演什么角色？

周小川表示，目前对金融监管体系还没有明确的认识，仍在讨论和研究之中。他提出了两个基本的研究方向:一是过去发生了什么。金融市场存在问题，监管不足，存在漏洞。当这些问题被提出时，应该向哪个方向改进，这个问题是可以克服和解决的，包括提高效率和加强协调；另一个主要方向是从国际经验来看，有一个新的趋势，那就是如何做好宏观管理、宏观审慎政策、金融监管、金融消费者保护、金融稳定等工作。，包括金融基础设施，以及如何处理这些也正在探讨中。

“全球央行强调价格稳定，即维持低通胀，但有时价格是稳定的，而经济仍存在其他问题，如次贷危机，而问题发生后，金融稳定的功能不一定在操作过程中完成。非常好，因此这是一个需要改进的重要方面。”周小川说道。

保持合理均衡的人民币汇率基本稳定

政府工作报告指出，深化利率市场化改革。继续完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。

刘东亮认为，“汇率政策，完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平”这一表述没有新的提法，说明保持稳定仍然是政策的应有之义，没有回头路可走。cfets指数推出后，市场化机制对汇率定价的影响不容忽视。

鉴于今年利率市场化的重点，全国政协委员、中国人民银行副行长易纲3月6日下午在全国政协召开的新闻发布会上表示，当前利率市场化的重点是完善利率传导机制，提高央行调控市场利率的有效性。

易纲说:一是要完善和完善央行的政策利率体系，加强市场利率的引导；第二，要逐步完善央行控制短期利率向中长期传导的机制。这一机制要求建设市场和金融机构的定价权；三是完善利率市场风险定价机制；第四，在利率市场化的新阶段，应通过宏观审慎评估机制鼓励和约束市场定价行为。