货币政策注重价格调控 逆回购“利率锚”再维稳

本篇文章1130字，读完约3分钟

近年来，货币政策更加注重价格控制。自本周初以来，央行再次将短期7天反向回购利率稳定在2.25%，但有意一个接一个地下调中期贷款利率。

据业内人士称，如果未来经济下行压力加大，银行利差进一步收窄，央行仍需进一步降低短期资金的债务成本，以维持低利率宽松环境。随着利率走廊的缩小，短期利率最终将“被迫”下调。

利率监管目前是“稳定和短期的”

最近，吸引了交易员大量注意力的7天反向回购利率昨日再次保持稳定。17日，央行通过利率竞价方式推出了400亿元人民币的7天反向回购，中标利率继续保持在2.25%的稳定水平。此前，市场参与者对7天反向回购利率下调的预期更高。

"反向回购利率接近利率锚的功能."一家国内商业银行金融市场部债券研究员向《上海证券报》表示，特别是反向回购转为日常操作后，公开市场操作利率“利率锚”的地位进一步巩固。

据记者统计，自去年10月下旬以来，7天反向回购的“利率锚”一直稳定在2.25%，但与此同时，央行不断下调mlf利率，释放出引导中期资本利率下调的信号。2月19日，央行将6个月期和1年期最低贷款利率分别下调至2.85%和3.0%。

根据华创证券债券团队昨日的分析，mlf的期限更长，更直接地对应于贷款配售。然而，一旦公开市场的操作利率下降，资金利率将明显下降，这可能使金融机构再次使用债券或银行间投资和杠杆，增加风险，同时增加资本外流的汇率贬值的压力，这也是目前逆回购利率保持不变的原因。

资金现在处于紧张的平衡状态

交易员表示，昨日，由于纳税等因素，周四银行体系流动性较前一天收紧，短期和中期资金全天几乎没有保持平衡，整体呈现出紧张态势。

数据显示，大部分银行间回购利率全天都在上升。银行间质押式回购1日加权平均利率为1.9707%，上升2个基点，7日回购利率为2.2999%，上升1个基点，14日回购利率为2.5424%，上升5个基点。

东莞银行金融市场部指出，预计在4月和5月左右，传统财税集中上缴后，市场资金将逐渐承压。在央行声明不会被过度刺激的情况下，由于跨季度和未来财税支付等多种因素，预计银行间市场资本价格将从下周开始逐步向上振荡。

从央行本周公开市场操作思路来看，继续少量适度反向回购，昨天逐渐增加到400亿。市场参与者预计，如果后续资金波动因短期因素增加，央行将加大反向回购规模，同时配合mlf等定向工具的投放，稳定资本价格的暂时波动。

从长期来看，市场参与者仍对短期反向回购利率的下降抱有预期。国泰君安(报价601211，BUY)债券分析师徐寒飞表示，在经济下行压力加大、银行利差收窄的背景下，央行需要维持低利率宽松环境，仍需进一步降低短期资金的债务成本。他认为，随着利率走廊的缩小，短期利率最终将“被迫”下调。